摘要

業內分析認為，2018年鈷供應缺口或將得到一定彌補但仍將維持偏緊狀態，國內鈷價易受國際鈷價變動和投資機構炒作影響，因此鈷價仍有上漲空間但增速或將放緩，甚至在短期內有小幅回調的可能。事實表明，鈷資源已經成為繼鋰之后，被中國企業在全球范圍內搶奪的戰略資源。

新能源汽車市場持續增長帶動動力電池產業快速發展，對上游鈷、鋰行業也產生了深刻變革的影響。作為鋰電池中的重要金屬元素，鋰資源因下游市場需求旺盛而身價倍增，產銷兩旺，成為鋰電行業最賺錢的“香餑餑”。而鈷作為三元電池中必要金屬元素，也因三元電池市場占比快速提升且本身資源稀缺，從此前的默默無聞搖身一變，成為當前最炙手可熱的戰略資源。

客觀來看，由于鈷資源稀缺且主要集中在海外，國內鈷需求持續上漲但供不應求。在上游供應緊缺和下游需求旺盛的雙重疊加效應之下，鈷價快速上漲且有望在2018年固守價格高地，導致當前包括材料、電池、整車和上市公司等多股勢力競相逐鹿鈷資源。

而在各路資本力量的助推和瓜分下，全球鈷礦開采供應量增加之后，未來鈷價以及鈷行業的走勢如何值得業內思考。

中國企業扎堆海外布局鈷資源

毫不夸張的說，2017年是“鈷”年，是鈷實現“翻身農奴把歌唱”的一年。市場數據顯示，國內鈷價在2016年底進入價格上漲通道之后開始一路上漲，在2017年出現價格暴漲并延續至2018年。

截至2018年2月27日，國內金屬鈷的市場均價已經超過60萬元/噸，較2017年年初上漲了118.18%，并仍保持上漲趨勢。而鈷價的上漲也讓華友鈷業、寒銳鈷業等鈷產品上市公司在2017年出現營收凈利雙雙暴增。

從發展趨勢來看，鈷行業和鋰行業擁有相似的發展路徑，都因市場需求激增導致供需失衡而價格暴漲，從而引來各路資本近幾年在全球范圍內加碼布局鈷資源，紛紛切入上游鈷礦開采環節進行擴產以搶占市場。

在2016年之前，國內只有少數幾家鈷企布局海外鈷礦開采。但從2017年開始，大批中國企業紛紛通過并購、參股或簽訂包銷協議的方式紛紛涌向海外，進入鈷礦產開采上游環節搶奪鈷資源。背后原因是中國新能源汽車市場爆發式增長，以及3C數碼電子持續增長，對鈷的需求急劇增加，導致鈷產品供需失衡，鈷價暴漲，產銷兩旺。

據高工鋰電不完全統計，截至目前，國內已有包括華友鈷業、洛陽鉬業、金川國際、寒銳鈷業、鵬欣資源、盛屯礦業、海亮股份、北方礦業、中色股份、紫金礦業、合縱科技、道氏技術、百川股份、銀禧科技、軟控股份、中礦資源等近20家企業布局海外鈷資源。其中，剛果（金）中國企業海外布局鈷礦的首選之地。

從布局的企業來看，除了華友鈷業、寒銳鈷業等少數幾家鈷產業上市公司之外，跨界轉型而來的上市公司成為了這支布局海外搶鈷隊伍的主力軍，上述企業想將稀缺的鈷資源掌握在手中，意圖在鈷價的逆天走勢中分一杯羹。

除了上市公司之外，下游鋰電產業鏈企業在上游鈷資源領域積極布局，其影響更為深遠。

根據2018年補貼政策顯示，補貼金額與動力電池系統能量密度直接掛鉤，能量密度越高則補貼系數越高，因此具有能量密度優勢的三元電池逐漸成為新能源汽車電池市場的主流，市場占比快速提升，從而對鈷產生強勁需求。

然而，持續上漲的鈷價和鈷產品供應緊缺，已經成為電池企業、材料企業和主機廠營業利潤和企業發展的阻礙，出于保障鈷原料供應和降低成本，上述鋰電產業鏈企業布局上游鈷資源顯得更為急迫。

值得注意的是，和上述跨界轉型布局的上市公司直接布局鈷礦開采環節不同，上述鋰電產業鏈的鋰電企業更偏向于向鈷供應商直接采購鈷原料。

例如，當升科技與Scandium 21 PtyLtd簽署《產品承購協議》，鎖定5年的硫酸鎳、硫酸鈷產品供貨協議；寧德時代與礦業巨頭Glencore簽署一項重大協議，后者將向前者出售2萬噸鈷產品；蘋果公司被曝與礦業公司直接洽談簽訂5年內供應數千噸鈷的長期采購協議；大眾、寶馬、特斯拉等國際車企也在與鈷原料供應商洽談采購協議。

直接采購鈷產品相比布局上游鈷礦開采，其優勢在于能夠快速獲得鈷產品，提前鎖定原料價格，降低市場風險。

鈷價仍存上漲空間

和鋰擁有鹽湖提鋰和鋰礦提鋰兩大技術路徑相比，鈷的冶煉路徑較為單一且開發難度較大。因此，與鋰礦資源的發展相比，布局鈷資源更困難，影響行業發展的不確定性因素也更多。比較明顯的現象是，在2018年新政發布后，鋰行業進入了觀望期價格有所回落，而鈷價則繼續飆升。

業內分析認為，2018年鈷供應缺口或將得到一定彌補但仍將維持偏緊狀態，國內鈷價易受國際鈷價變動和投資機構炒作影響，因此鈷價仍有上漲空間但增速或將放緩，甚至在短期內有小幅回調的可能。

在各路資本力量的助推下，大批中國企業布局海外鈷資源或將在未來改變鈷行業的競爭格局，而短期內的影響或將主要體現在以下幾個方面：

?、鈷價維持價格高位并保持上揚態勢。

在新能源汽車市場快速增長的驅動下，以三元動力電池作為技術方向的鋰電產業鏈的用鈷需求量也將持續增長，伴隨著鈷囤積與備庫需求的提升，鈷價上揚態勢仍將持續。

一方面，下游市場采購需求強勁，上游新增產能有限，鈷供需平衡仍較為緊張，供需缺口拉大，為鈷價在2018年繼續上漲提供支撐。另一方面，當前國內鈷礦主要依賴從剛果（金）等地和國際礦業巨頭嘉能可進口，而剛果（金）近期計劃將鈷的出口稅率從2%提升至5%，稅制的改變與稅收成本的增加，也會讓鈷的成本再次提升。

?、資本加碼鈷資源持續升溫，加速全球鈷產能釋放。

截至目前，已有近20家中國企業布局海外鈷礦資源，同時還有多家來自鋰電池材料、電池和整車領域的企業通過直接購買鈷原料的形式切入鈷資源領域，預計中國企業海外搶鈷的案例還將繼續出現。

同時，華友鈷業、寒銳鈷業、鵬欣資源、洛陽鉬業等鈷企當前都在海外上線新的鈷產線擴充產能，新增產能將在年內逐步釋放，緩解鈷產品供需失衡的現象。

?、鈷價上漲助推鈷產品上市公司營收凈利暴增。

受益于鈷產品產銷兩旺，鈷價暴增，包括華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業等鈷產品上市公司在2017年都出現了營收凈利雙雙暴增的發展態勢。在下游市場需求拉動和鈷價上漲推動下，上述企業有望在2018年繼續保持營收凈利大幅增長。

華友鈷業預計2017年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤16.5-19億元，同比增長2283.10%—2644.18%；寒銳鈷業2017年歸屬上市公司股東的凈利潤4.49億元，同比增長575.04%；洛陽鉬業預計2017年歸屬上市公司股東的凈利潤27-29億元，同比增長170.33%-190.37%。

?、倒逼企業布局動力電池回收，成未來鈷資源重要來源。

由于上游鈷、鋰資源極度依賴進口且供應緊缺，為拓展原料供應渠道，保障原料供應和降低采購成本，當前有越來越多的電池企業和材料企業布局廢舊動力電池回收循環再利用，從中提煉鈷、鋰等金屬材料。而隨著動力電池報廢潮來臨和回收渠道的逐步完善，從廢舊動力電池中回收提煉被認為是未來鈷鋰資源的重要來源，市場前景非常廣闊。

與此同時，工信部聯合多部委共同印發《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》，也為廢舊動力電池回收和提煉鈷、鋰資源提供了政策扶持和保障，從而加速推進國內廢舊動力電池回收的布局。