01 中國已表達足夠善意！

2018年5月13日，特朗普發推文稱，將與中國一道解決中興問題，幫助中興走出困境。如火如荼的貿易戰貌似出現了重大轉機。

2018年5月17日，中國批準了東芝將微芯片部門的大部分股權出售給一家美國公司，而此時，高通收購恩智浦公司的申請，中國商務部依然沒有批準。

注：

高通和東芝都不是中國公司，但中國對這些重大交易是否能做成仍有相當大的發言權。與美國和歐洲的監管機構一樣，如果中國的反壟斷機構認為，一筆中國境外達成的交易將讓交易形成的新企業擁有太多的市場力量的話，中國可以通過罰款或其他措施來懲罰有關的外國公司。

2018年5月18日，下午時間，中國商務部發布公告，終止對原產于美國的進口高粱反傾銷、反補貼調查。

2018年5月17日，中國商務部稱：中方愿意從包括美國在內的各國擴大進口，希望美方取消不應有的貿易限制，給予中國產品、中國投資公平公正的待遇。

2018年5月18日，商務部國際貿易經濟合作研究院院長顧學明在經濟日報上發表署名文章稱，擴大進口成為推動我國經濟發展的有效手段，可以有效助推供給側結構性改革，改善我國營商環境，促使企業提高創新和經營效率。

中國的善意接連而來，不管是實際的還是虛恍的，都是善意滿滿。

而5月15日-5月19日，中國副總理劉鶴正帶隊在美國進行重要的中美貿易談判，并同特朗普進行了會面。

02 股市或迎來利好！

就在昨日（5月19日），中美兩國在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明。聲明的主要內容是：

雙方同意，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差。為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質量經濟發展，中方將大量增加自美購買商品和服務。

國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴接受了媒體采訪時說：此次中美經貿磋商的最大成果是雙方達成共識，不打貿易戰，并停止互相加征關稅。

聯合聲明的發布意味著中美就貿易當中關鍵問題達到共識，接下來就是具體問題的談判，總的來說，中美貿易戰停火，意味著2018年世界經濟最大的“流血點”得到止血，對中國經濟、中國股市是重大利好。

剛剛過去的3個月，受制于貿易戰的開打，全球股市大幅波動，對美國來說，美股正處于高位，如果貿易戰繼續惡化，那么非常容易引發暴跌的風險，現在美股總市值是四十多萬億美元左右，如果暴跌10%，市值就會蒸發4萬多億美元，兌換成人民幣就是20多萬億，相當于半個A股總市值，這對以股市為主要配置資產的美國居民來說是受不了的。

對中國來說，2018年是非常關鍵的一年，中國提出全面深化改革，而注冊制改革是當中重要一環，這是中國經濟轉型的需要，也是降低企業債務率的需要，按照新計劃，注冊制改革期限延長到2020年，也就是說在新計劃下，中國要在2020年前實施注冊制，但是這需要穩定的內外環境，這與美國有關嗎？當然有，證監會主席劉士余此前說過了，外圍股市不穩是影響注冊制實行的重要因素之一。

對內來說，注冊制改革需要一個穩步上漲的或股市環境，即不是暴漲，也不能大跌。今年以來上證指數下跌3.44%，不僅對注冊制實施形成干擾，也不利于降低企業負責，提高股權融資比重。

數據顯示：到了2017年，非金融企業部門的杠桿率是159%，是居民、企業、政府三大部門當中最高的，5月11日，中央深改組會議指出：推動國有企業降杠桿、防范化解國有企業債務風險的重要舉措。把降低企業債務提到前所未有的高度。

降低企業杠桿最好的方式一是控制企業借錢，二是增加股權融資比重，但就第二來說，今年并不太理想，數據顯示：一季度境內企業和金融機構通過A股融資1812億，同比下降41.7%。根本原因就是上半年股市的下跌限制了股市的IPO、增發、配股、權證行權，而股市的下跌主要是來自中美貿易戰。

3 解讀要點

而對于這次中美貿易終戰，小金借閱了秦小明老師（ID：xiaoming_qin）和任澤平老師的幾點解讀：

秦小明老師認為：

1. 本次聲明是中美“聯合”聲明，而非中方或者美方單獨發布，這說明本分文件屬于雙方重大共識，是兩國共同意志的體現。

2.連用了六個“雙方”、五個“同意”、一個“達成共識”，表明本輪談判成果顯著。

3. 聲明的大前提。

本次中美聲明的大前提，實際上是第二段的第一句話，也即是

雙方同意，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差。

其他具體的成果，都圍繞這個大前提展開。

聲明里說，“為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質量經濟發展，中方將大量增加自美購買商品和服務”，這句話的關鍵詞是「大量」。

4. 聯合聲明體現了雙方在貿易戰中最重要的訴求。

對中方來講，我們要保證的是經濟要繼續保持「高質量」的增長，這是底線。不能因為貿易對抗對中國經濟產生過大的沖擊。

此次聯合聲明，可以說是都沒有突破雙方的底線，是在此之上達成的一些共識。

5. 表面看中方是“妥協”，但其實為解決更復雜的國內經濟問題提供了緩沖。

從聯合聲明的內容表面看，似乎是中方對美方的妥協，但實質上并非如此。要把貿易談判和國內經濟的情況，美國經濟的情況，甚至全球宏觀大勢都要結合起來理解。如今雙方達成一致，至少在中期內，貿易戰繼續對抗升級的可能性幾乎沒有了，某種意義上，這一次的貿易戰也可以認為是「停火」了。

6. 聯合聲明對風險資產形成利好，但此前資本市場已經有所反應。

從特朗普發布針對「中興」事件的積極推文開始，全球資本市場就已經預期本輪談判會取得較大成果，聯合聲明只是確認了這一事實。

總體看，對金融市場來說，這份聯合聲明是好事，至少未來的不確定性大幅降低，達摩克利斯之劍算是落了下來。

而另一方面，任澤平認為：

一、最大成果是雙方達成共識：不打貿易戰，并停止互相加征關稅，避免了最壞情形的發生

中美貿易戰最早是由美國祭起貿易保護主義大旗，經過四輪回合，雙方均強硬試探對方底牌，最終在華盛頓簽訂《中美經貿磋商的聯合聲明》。前四輪回合，越演越烈，相互恫嚇，目的是以打促和，在談判桌上要個好價錢。顯然，如果雙方相互加征高額關稅，將兩敗俱傷，逆全球化潮流而動，《中美經貿磋商的聯合聲明》避免了最壞情形的發生，確保經貿合作繼續成為中美關系的壓艙石和推進器。

二、最大進展是緩解中美貿易失衡：中國主動擴大進口，美方在貿易上的大部分訴求得到不同程度滿足，有利于滿足中國人民消費需求和削減美國貿易赤字，努力尋求共贏

根據《中美經貿磋商的聯合聲明》：“雙方同意，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差。為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質量經濟發展，中方將大量增加自美購買商品和服務。這也有助于美國經濟增長和就業。雙方同意有意義地增加美國農產品和能源出口，美方將派團赴華討論具體事項。”

對比5月4日公布的美方要價清單《平衡美利堅合眾國與中華人民共和國之間的貿易關系》，這是很大進步：“從2018年6月1日開始的12個月以內，減少1000億美元的對美貿易逆差，從2019年6月1日開始的12個月，再減少1000億美元的貿易逆差。即，到2020年底前至少減少2000億美元對美貿易逆差。”

三、最大原則是守住了底線：中國制造2025，不拿核心利益做交換，堅決抵制遏制中國的霸權行為

對比5月19日的《中美經貿磋商的聯合聲明》和5月4日公布的美方要價清單《平衡美利堅合眾國與中華人民共和國之間的貿易關系》，可以發現，我方守住了底線，即美方對“中國制造2025”的打壓，不拿核心利益做交換，抵制遏制中國的霸權行為，為中國制造業升級贏得外部環境和時間窗口。

四、有些領域有待進一步推進、磋商和明確：擴大制造業產品和服務貿易、知識產權保護、放開投資限制

擴大制造業產品和服務貿易、知識產權保護、放開投資限制等三大領域將有待進一步推進和磋商。《中美經貿磋商的聯合聲明》提出：“雙方就擴大制造業產品和服務貿易進行了討論，就創造有利條件增加上述領域的貿易達成共識。雙方高度重視知識產權保護，同意加強合作。中方將推進包括《專利法》在內的相關法律法規修訂工作。雙方同意鼓勵雙向投資，將努力創造公平競爭營商環境。”

五、最大的問題是，中國單方面作出努力就能解決美國貿易赤字嗎？雖然中美貿易談判取得了積極進展，但一些深層次問題并未解決：美國過度消費、美元霸權、美國限制對華高科技出口

六、中國贏得了戰略機遇期的時間窗口：務必保持清醒，繼續謙虛學習，堅定不移推進改革開放

04 總結

中美貿易戰暫告一段落，但是隨著中國經濟實力的上升，中美貿易摩擦可能具有長期性和日益嚴峻性，對此，我們要有充分的估計和應對，增強國內改革轉型的緊迫感。

今天以及最近發生的一切，都讓我們更熱愛自己的祖國。這一刻，值得永遠被銘記；這一刻，讓我們更加清醒，更加團結，勇敢前行。