今年以來(lái)，向來(lái)以產(chǎn)品說(shuō)話的手機(jī)廠商，登陸資本市場(chǎng)的消息不斷傳出。

5月3日，小米正式向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)，成為手機(jī)行業(yè)年度最關(guān)注的IPO。小米IPO尚在等待中，重慶百立豐搶先一步打響了手機(jī)行業(yè)今年資本市場(chǎng)第一槍。5月23日，大富科技發(fā)布重組進(jìn)展公告稱，已經(jīng)與重慶百立豐科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百立豐”）的主要股東簽署訂框架協(xié)議，將通過(guò)支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)百立豐51%股權(quán)。如果收購(gòu)得以達(dá)成，百立豐將曲線上市。

誰(shuí)會(huì)成為今年首家上市的國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商備受關(guān)注。手機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，已經(jīng)成為資本與技術(shù)雙驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)，而在技術(shù)突破陷入同質(zhì)化境地時(shí)，如何借助資本運(yùn)作來(lái)保證后續(xù)發(fā)力，成為國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌借勢(shì)突圍的關(guān)鍵點(diǎn)。

多家手機(jī)廠商啟動(dòng)上市程序

在這一波手機(jī)廠商的上市征途中，小米無(wú)疑最吸引大眾的眼光。今年5月3日，小米向香港遞交了IPO文件，成為港交所力推“同股不同權(quán)”之后的首批申請(qǐng)科技企業(yè)，也被認(rèn)為將是今年全球最大規(guī)模IPO。有消息稱小米最快將在6、7月份完成IPO。

另一家并不被熟知的品牌如同黑馬一般，也快速謀求搶先上市。5月23日，大富科技發(fā)布重組進(jìn)展公告稱，已經(jīng)與重慶百立豐科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百立豐”）的主要股東簽署訂框架協(xié)議，將通過(guò)支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)百立豐51%股權(quán)。

公告顯示，百立豐100%股權(quán)的交易價(jià)格預(yù)估值為17億元。百立豐成立于2013年，是一家專注于智能終端研發(fā)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)以及智能制造生態(tài)鏈產(chǎn)業(yè)園的重慶科技企業(yè)。

據(jù)百立豐官方數(shù)據(jù)顯示，截至到2017年底，百立豐全球累計(jì)出貨量已達(dá)8000萬(wàn)臺(tái)，目前已開(kāi)拓了30多個(gè)國(guó)際市場(chǎng)。其中，國(guó)際調(diào)查機(jī)構(gòu)GFK數(shù)據(jù)顯示，百立豐lephone手機(jī)2017年銷量為467萬(wàn)部，占據(jù)國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)1%份額，排名第9位。

本次交易完成后，百立豐背靠大富科技和360兩大上市公司，將通過(guò)資本化手段，加大對(duì)智能生態(tài)鏈系統(tǒng)的研發(fā)和制造，進(jìn)一步擴(kuò)大其市場(chǎng)占有率。

小米、百利豐IPO被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之際，而在幾個(gè)月前，另一家手機(jī)廠商傳音控股也傳來(lái)準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)借殼上市的消息。新界泵業(yè)在3月1日發(fā)布的重大重組公告稱，公司擬通過(guò)資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式，收購(gòu)傳音控股的控制權(quán)。而這一重組若完成，傳音控股或?qū)⒄降顷慉股。

國(guó)內(nèi)沒(méi)賣過(guò)一部國(guó)產(chǎn)手機(jī)的傳音，在非洲市場(chǎng)上卻是No.1，有著“非洲之王”的稱號(hào)，數(shù)據(jù)顯示，傳音去年手機(jī)出貨量超過(guò)1.2億臺(tái)，其中約9000萬(wàn)臺(tái)功能機(jī)，智能機(jī)超過(guò)3500萬(wàn)臺(tái)。

在排名上，傳音總出貨量位居全球第四、功能機(jī)排名全球第一、智能機(jī)排名全球第十。全球銷售網(wǎng)絡(luò)遍布50多個(gè)國(guó)家，總共擁有超過(guò)1000個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。傳音表示，將從聚焦非洲到放眼新型市場(chǎng)，并建立起傳音生態(tài)圈，包括智能終端、管道業(yè)務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

尋求資本支撐新市場(chǎng)開(kāi)拓

在這一波尋求資本助力的熱潮背后，是手機(jī)市場(chǎng)整體環(huán)境的不景氣，經(jīng)歷了去年的手機(jī)出貨量下滑后，目前依然沒(méi)有看到遏止的趨勢(shì)。根據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《2018年4月國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行分析報(bào)告》，今年4月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)出貨量3425.1萬(wàn)部，同比下降16.7%，今年1-4月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)出貨量1.22億部，同比下降23.7%。

“市場(chǎng)不景氣，銀行也縮緊了銀根。”第一手機(jī)界研究院院長(zhǎng)孫燕飚表示，上市才是最強(qiáng)大的信用擔(dān)保。

在上市的路程上，小米也一度并不堅(jiān)定。此前，小米創(chuàng)始人雷軍曾經(jīng)在2014年放過(guò)話，5年內(nèi)不上市；2016年3月，雷軍在接受采訪時(shí)仍給出5年內(nèi)不上市的表態(tài)。針對(duì)此番上市，IT分析師孫永杰表示，趁著手機(jī)銷量反彈的利好無(wú)疑是上市最佳時(shí)期，但接下來(lái)這樣的增速能保持多久，小米也非常清楚，同時(shí)，小米快速布局線下也需要大量的資金來(lái)支撐。

此外，國(guó)產(chǎn)手機(jī)出海也都需要資金開(kāi)路。去年，小米整體銷量復(fù)蘇，海外市場(chǎng)功不可沒(méi)。今年5月22日，法國(guó)第一家小米授權(quán)店在巴黎核心地段開(kāi)張。就在半年前，首家小米西班牙授權(quán)店在馬德里正式開(kāi)業(yè)，目前已迅速攀升至西班牙手機(jī)銷量前三，今年第一季度，小米在歐洲市場(chǎng)出貨量甚至達(dá)到第四，增長(zhǎng)率超過(guò)999%。

針對(duì)百利豐的上市，孫燕飚表示，百利豐依托運(yùn)營(yíng)商渠道，以高性價(jià)比的定制機(jī)型為主，運(yùn)營(yíng)商賣出貨后才會(huì)有結(jié)算，如果運(yùn)營(yíng)商賣不出去，最終會(huì)以庫(kù)存的方式返回到手機(jī)廠家，因此在賬期內(nèi)也亟需滾動(dòng)。

對(duì)于傳音而言，孫燕飚分析指出，功能機(jī)毛利率非常低，以保守平均成本每臺(tái)100元計(jì)算，銷售1億臺(tái)就意味著百億級(jí)的流動(dòng)資金，這對(duì)任何手機(jī)廠商來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)相當(dāng)大的負(fù)擔(dān)，要轉(zhuǎn)動(dòng)這樣一個(gè)大盤(pán)并不容易。

盡管手機(jī)廠商的銷售額動(dòng)輒以幾百億計(jì)算，但利潤(rùn)并沒(méi)有想象中那么高。在上個(gè)月的小米6X的發(fā)布會(huì)上，雷軍的一句：小米的綜合凈利潤(rùn)率，永遠(yuǎn)不超過(guò)5%，榮耀總裁趙明馬上隔空“喊話”：國(guó)內(nèi)制造業(yè)能達(dá)到這一數(shù)據(jù)的很少。

調(diào)研公司Counterpoint Research發(fā)布報(bào)告稱，去年第三季度蘋(píng)果公司占全球智能手機(jī)市場(chǎng)利潤(rùn)的60%，三星達(dá)26%，國(guó)產(chǎn)品牌方面，按每部手機(jī)利潤(rùn)計(jì)算，華為、OPPO和vivo分別為15、14和13美元。而小米公司的每部手機(jī)利潤(rùn)微薄至只有2美元。

“做手機(jī)的廠商沒(méi)有不缺錢(qián)的。”孫燕飚說(shuō)，即便是對(duì)華為、小米這樣的公司，每次推出新品時(shí)，不同配置拉大了手機(jī)的產(chǎn)品線，對(duì)資金也同樣是一大考驗(yàn)。目前圍繞手機(jī)融資已經(jīng)出現(xiàn)了完善的供應(yīng)鏈企業(yè)，如怡亞通、朗華、創(chuàng)捷等，為手機(jī)廠商提供資金支持。

其他頭部企業(yè)按兵不動(dòng)

有意思的是，盡管資金并不“寬裕”，手機(jī)行業(yè)頭部的廠商卻僅有小米在籌備上市，華為多年來(lái)不乏上市傳聞但多次被否，而OPPO和vivo從未表達(dá)過(guò)上市的信息。一個(gè)合理的解釋就是，這些廠商都有自己獨(dú)特的融資方式。

孫燕飚解釋，華為、OPPO、vivo其實(shí)并非不想上市，更多是因其股權(quán)結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜、分散，IPO難度較大，但旗下榮耀等子品牌剝離上市也并非不可能。

“消失的手機(jī)廠商都是撐死的，從來(lái)沒(méi)有是被餓死的。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者說(shuō)，廠商最擔(dān)心的就是，出了一堆新品賣不出去，最后導(dǎo)致大量積壓，造成資金周轉(zhuǎn)困難，因此小米、華為采用的是批量出貨，先是試探性地推出新品，后期根據(jù)市場(chǎng)需求逐步釋放出貨量，最大化降低風(fēng)險(xiǎn)。

但這種方式隨著OPPO、vivo的崛起而改變。上述人士說(shuō)，OPPO、vivo采取的是爆款策略，推出新品時(shí)其實(shí)已經(jīng)就定下了千萬(wàn)級(jí)出貨量，廠商先把這些產(chǎn)品打包成項(xiàng)目進(jìn)行融資，比如融資50億元后再分?jǐn)偟礁黜?xiàng)開(kāi)支中，圍繞宣傳、渠道等全面投放。“定下了銷售目標(biāo)，就一定要實(shí)現(xiàn)，這就像是一場(chǎng)對(duì)賭，一般的企業(yè)也不敢這么玩，這也是OPPO、vivo執(zhí)行力強(qiáng)大的原因所在。”