“總有一批企業錯過了好時光。”

奇瑞混改鬧騰了幾個月，掀開謎底的時刻終于來了。

9月17日，長江產權交易所發布了兩則預公告，“奇瑞汽車股份有限公司增資擴股預公告”和“奇瑞控股集團有限公司增資擴股預公告”。傳言中的奇瑞“賣股份”成為了板上釘釘。

同日，奇瑞股份董事長和奇瑞控股的董事長尹同躍，也給全體奇瑞人發了一份公開信。隨著官微“奇瑞人”的發送和媒體播報，外界也都知道了內容，不再贅述。在公開信中，尹同躍特別強調的是“增資擴股”。

而這次與之前的傳聞最不一樣的地方在于，奇瑞股份和奇瑞控股同時出讓股份。根據預公告，奇瑞股份出讓18.5185%股份，而奇瑞控股出讓了31.4419%股份。

此外，尹同躍強調了“奇瑞2025戰略”，“希望通過這一輪增資擴股越改越好，越變越強；同時把蕪湖打造成為具有競爭力的、現代化智能化的‘汽車城’。”不過，“汽車城”的提法，讓人對于奇瑞總部十幾年走不出蕪湖的地方格局，頓生慨嘆。

增資擴股還是股權轉讓？

對于此次增資擴股，公社9月14日的文章《增資擴股臨近掛牌，奇瑞依舊撲朔迷離》也曾交待過，相關媒體披露，“奇瑞方面稱，上述增資及股權轉讓事項已經奇瑞股份、奇瑞控股于2018年9月12日召開的董事會會議及股東（大）會審議通過，且已取得蕪湖市人民政府批復。”

當時，根據記者的了解和奇瑞知情人士透露，奇瑞方面內部近幾個月來很平靜，董事會（股東大會）的召開，職工們并不知情。而奇瑞控股方面有關負責人則表示事情還不確定。所以，這次能夠通過批復，實施預掛牌程序，也意味著奇瑞“缺錢”的局面讓蕪湖市政府也下了決心，共同走上了“增資擴股”的標準流程。

一位咨詢公司的老總聞訊，對記者表示，“去年底我們給某汽車集團做預測，這一波錢荒、資金鏈緊張將會倒掉一批企業。只是沒想到錢袋子癟得那么快。看來缺錢真的缺得不行。”

記者曾經在6月5日的文章《獨家調查丨神秘的奇瑞汽車8小時職代會》中交待過，5月29日的奇瑞股份第二屆第九次職工代表大會關于“增資擴股”表決的詳細情況。不過，跟之前的情況不同的是，這次預公告對于媒體爆料的“奇瑞計劃出讓其歸屬的51%的股權，目前有6家意向入股方已經進入到了談判階段。”而言，出讓的股份比例和重點出現了變數。

奇瑞股份方面，出讓的股份僅為18.5185%。此外，這次募集的不少于79.1123億元的資金，則用于“償還對金融機構的借款以及奇瑞股份現有業務、新業務的發展及日常經營”。至于入股方是誰，以及是否將來會繼續轉讓部分股份，我們現在還不得而知。

從奇瑞股份隨著預公告公布的2018年上半年財報數據來看，其上半年凈利潤為虧損7.14億元。其資產總額為765.0441億元，而負債總額為565.476億元，資產負債率為73.9%。而且，上半年奇瑞股份營業收入只有112.94億元，相比同是自主品牌的長安汽車的356億元和長城413.7億元的營收，差距很大。

此外，跟據乘聯會的數據，奇瑞品牌上半年的銷量（剔除奇瑞新能源、開瑞的銷量）為183517輛，根據營收來計算，奇瑞的平均單車價格為61500元左右，距離此前奇瑞官方所講的平均單車價格超過8萬元，差距也有近兩萬元。奇瑞近年品牌向上的路走得艱難，在其他自主品牌相繼突破15~20萬元區間時，奇瑞的困局從這個方面也能看出部分端倪。

這次比較意外的是，奇瑞控股新增的投資方持股比例達到了31.4419%。“本次增資擴股完成后，增資企業注冊資本為人民幣624,055.8251萬元。其中，蕪湖建投持股比例27.4975%、瑞創投資持股比例25.3823%、華泰資管持股比例15.6782%、新增投資方持股比例31.4419%。”

加上奇瑞控股方面募集的不少于83.3億元資金，奇瑞控股與奇股份合計融資預計將不低于162.4353億元。這離此前職代會全票通過的不低于200億元的增資擴股決議，“雖不中，亦不遠矣。”此外，我們也無法排除奇瑞將來是否會再次融資的可能。

值得注意的是，從奇瑞控股的2017年年報數據來看，其凈資產從2016年449.69億元暴增到2017年的744.73億元，而利潤從1.52億元暴增到5.7億元，不過其資產負債率也達到了80.8%。如此暴增的業績，本來不應該是此次增資擴股的主要對象，之前也沒有任何信息透露這方面的動向，這點讓人疑惑。

時間到了今年上半年，其營業收入為64.11億元，凈利潤為1.5億元，相比去年全年的5.7億元凈利潤，出現了明顯的減速。從財務方面來說，也許是這次奇瑞控股需要增資擴股的原因所在吧。此外，新技術潮流都需要“燒錢”，面對未來新能源方面和自動駕駛方面的競爭，誰都不敢停下這方面的“燒錢”吧。

怎樣熬過“凜冬”

按照公開信所說，奇瑞增資擴股的初衷是：“我們在新產品、新技術、新能源、智能互聯+無人駕駛、品牌建設、高端國際市場等方面進行了一系列布局，規劃落地需要巨大的資金投入，需要引入戰略資本；同時，響應中央‘去杠桿’號召，奇瑞希望通過增資擴股降低企業成本，讓國有資產保值增值，推動企業做大做強……”

畢竟，缺錢是沒法辦事的。只是，理想很豐滿，現實很骨感。

近年奇瑞已經剝離了很多資產。核心的變速箱業務方面，2016年4月25日，萬里揚（002434.SZ）發布收購報告，公司以發行股份方式向蕪湖奇瑞變速箱有限公司合計支付16億元，以現金方式支付約10億元，作價26億元收購了奇瑞股份持有的奇瑞變速箱100%股權。目前，奇瑞只有萬里揚上市公司的12.24%股份。

此后，眾所周知的是，2017年底奇瑞“賣掉”了觀致汽車的25%股份，接著以24.94億元轉讓了凱翼汽車51%的股份。重大資產的轉讓變賣，讓奇瑞“賣賣賣”的節奏有點停不下來。

今年奇瑞依舊延續了去年的頹勢，加之2018年的行業洗牌，SUV市場紅利的斷崖式降速，“凜冬已至”的局面已經形成，給予奇瑞調整的時間窗口正在消失。在奇瑞的產品陣列中，能夠出彩的，除了艾瑞澤5獨撐大局外，SUV方面目前沒有能與長城、吉利、長安、廣汽一決高下、能夠月銷破萬的產品。

作為今年奇瑞最重要的旗艦產品，瑞虎8承載了奇瑞SUV的希望。根據乘聯會8月數據，瑞虎8的當月銷量為7187輛，上市累計銷量18458輛。但何時瑞虎8能有效突破萬輛大關？目前還不得而知。

對于2018年所面臨的市場局勢，著名財經女俠葉檀在新書《大破局》中表示，未來五到十年有一半的制造企業將倒閉。這個判斷的前提是，制造業的利潤率有5%-6%就了不起了。而百度凈利潤35%，阿里36%，騰訊28%。大飛機、智能機器人、新能源，才是中國制造業的未來。汽車行業普遍5%-8%的盈利水平，在新的趨勢下，確實面臨艱巨挑戰。

對于奇瑞汽車來說，微利甚至虧損和高負債的局面不是一時半會兒能夠解決的。能夠迎合未來趨勢的，就屬奇瑞新能源了。而它的發展目前算是紅紅火火。不過，從產品來看，奇瑞新能源還是以eQ小螞蟻為主打，其他的產品目前還無法有效形成規模。之前奇瑞推出的艾瑞澤5e今年累計銷量只有1284輛，而曾經主攻北上廣的艾瑞澤7 PHEV已經消失不見，在新能源即將迎來大爆發的A級市場，奇瑞新能源準備得如何？

說到這次的預公告和內部公開信，奇瑞人倒是已經非常平靜“見怪不怪”了。當時參加職代會的職工代表就表示，“自從上次開會之后就沒再通知我們開會人員任何事情。因為公司對員工這邊還是挺保密的，再說增資擴股對員工也沒啥影響，該上班上班。”

感慨著“凜冬已至”，那位咨詢公司的老總揮手再見時說道：“總有一批企業錯過了好時光。”