錯(cuò)過(guò)兆易創(chuàng)新僅一年多時(shí)間，芯成半導(dǎo)體（ISSI，下稱(chēng)“芯成”）再度亮相A股市場(chǎng)——思源電氣擬間接收購(gòu)北京矽成41.65%的股權(quán)，而后者的主要經(jīng)營(yíng)實(shí)體正是2015年從美私有化而來(lái)的芯成。

擬斥資不超過(guò)31.25億元入股

思源電氣9月5日發(fā)布的公告顯示，公司持有66%出資額的上海集岑企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱(chēng)“集岑合伙”）與上海武岳峰等簽署投資框架協(xié)議，擬收購(gòu)上海承裕資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“上海承裕”）全部有限合伙份額。

上海承裕合計(jì)持有北京矽成41.65%的股權(quán)，而北京矽成為控股型公司，其主要經(jīng)營(yíng)實(shí)體為ISSI、ISSI Cayman以及SI EN Cayman等，其中，ISSI即是外界熟悉的芯成。其成立于1988年，1995年在納斯達(dá)克上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路存儲(chǔ)芯片（及其衍生產(chǎn)品）的研發(fā)、技術(shù)支持和銷(xiāo)售以及集成電路模擬芯片的研發(fā)和銷(xiāo)售，2015年被私有化。

業(yè)務(wù)方面，北京矽成的存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品在DRAM、SRAM領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位，是大陸唯一能夠研發(fā)并在全球大規(guī)模銷(xiāo)售工業(yè)級(jí)RAM芯片的企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車(chē)電子、工業(yè)制造、通訊設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)域。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，北京矽成總資產(chǎn)為60.4億元，凈資產(chǎn)為53.5億元，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.1億元，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)為3億元。

基于此，北京矽成在此次交易中的整體估值不超過(guò)75億元，上海承裕按其持有比例折算，交易對(duì)價(jià)不超過(guò)31.25億元。最終對(duì)價(jià)將在盡職調(diào)查后協(xié)商確定。

二次謀求A股證券化

這已不是芯成首次謀求登陸A股。記者查閱，兆易創(chuàng)新曾于2016年9月20日停牌籌劃重大事項(xiàng)，2017年2月14日披露預(yù)案，計(jì)劃收購(gòu)北京矽成100%股權(quán)，并于當(dāng)年5月23日宣布該方案獲得證監(jiān)會(huì)受理。

然而，在彼時(shí)交易執(zhí)行中，ISSI某主要供應(yīng)商認(rèn)為兆易創(chuàng)新與ISSI重組后將成為其潛在的有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，要求在交易完成時(shí)有權(quán)終止相關(guān)供應(yīng)合同。而兆易創(chuàng)新認(rèn)為，終止供應(yīng)合同將對(duì)北京矽成未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大不利影響，最終在當(dāng)年8月9日終止重組。

事實(shí)上，主導(dǎo)這兩次交易的，正是當(dāng)年將ISSI從美股私有化的武岳峰資本，上海承裕及其主要股東上海武岳峰均為武岳峰資本的下屬企業(yè)。公開(kāi)資料顯示，武岳峰資本于2015年主導(dǎo)完成了ISSI私有化，其中多有波折，最終的交易耗資約為7.64億美元。

將ISSI納入麾下后，武岳峰資本即謀求將其在A股證券化。甚至在裝入兆易創(chuàng)新未果之前，就已經(jīng)找好退路，另尋下一個(gè)買(mǎi)家，也就是現(xiàn)在的思源電氣。

思源電氣2017年8月2日發(fā)布公告稱(chēng)，武岳峰資本旗下的上海承芯企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“上海承芯”）自當(dāng)年1月起在二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)買(mǎi)入，并將持股比例提升至5%，完成首次舉牌線。此后上海承芯持續(xù)增持，最新半年報(bào)顯示，截至今年6月末，上海承芯持有思源電氣6904.26萬(wàn)股，占公司總股本的9.08%。

時(shí)隔一年估值增加10億元

對(duì)比前后兩次交易不難發(fā)現(xiàn)，時(shí)隔一年，北京矽成的估值已勁增10億元。

此次思源電氣收購(gòu)方案中，北京矽成整體估值不超過(guò)75億元，而查閱此前兆易創(chuàng)新的公告，其收購(gòu)北京矽成100%股權(quán)的交易價(jià)格為65億元。再對(duì)照此前武岳峰資本2015年私有化ISSI的價(jià)格，7.64億美元約合50億元人民幣。

區(qū)別于此前將ISSI裝入兆易創(chuàng)新，此次武岳峰資本與思源電氣設(shè)計(jì)的交易方案是全新的，后續(xù)標(biāo)的資產(chǎn)可能就這樣留在上市公司下屬的合伙企業(yè)之中，避免了監(jiān)管審核、信息披露等問(wèn)題，也避開(kāi)了此前導(dǎo)致兆易創(chuàng)新終止重組的供應(yīng)商終止供應(yīng)合同問(wèn)題。

思源電氣10月9日晚間披露，就收購(gòu)北京矽成41.65%股權(quán)事宜，公司旗下集岑合伙已經(jīng)與相關(guān)方簽署投資協(xié)議。

根據(jù)公告，公司持有66%出資額的集岑合伙與承裕合伙、武岳峰、北京青禾、上海承裕投資管理有限公司于9月30日簽署了投資《框架協(xié)議》、《可轉(zhuǎn)換債權(quán)投資協(xié)議》和《有限合伙財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，集岑合伙向武岳峰和北京青禾購(gòu)買(mǎi)其持有的承裕合伙全部有限合伙份額，交易對(duì)價(jià)29.67億元。本次交易完成后，集岑合伙將持有承裕合伙99.9953%的合伙份額。

北京矽成半導(dǎo)體有限公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)實(shí)體為全資子公司ISSI、ISSI Cayman以及SI EN Cayman等。其中ISSI原為納斯達(dá)克上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路存儲(chǔ)芯片（及其衍生產(chǎn)品）的研發(fā)、技術(shù)支持和銷(xiāo)售以及集成電路模擬芯片的研發(fā)和銷(xiāo)售。2015年被由北京矽成代表的中國(guó)投資者私有化。北京矽成及其下屬公司主要產(chǎn)品線包括DRAM、SRAM、NOR Flash、模擬電路和混合信號(hào)產(chǎn)品，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車(chē)電子、工業(yè)制造、通訊設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)域。北京矽成的存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品在DRAM、SRAM領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位，是大陸唯一能夠研發(fā)并在全球大規(guī)模銷(xiāo)售工業(yè)級(jí)RAM芯片的企業(yè)。