在前期征求意見的基礎(chǔ)上,2018年11月16日,上交所正式發(fā)布實施《上海證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》),同時發(fā)布的還有《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2018年11月修訂)》和《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法(2018年11月修訂)》。
深交所:對年報造假規(guī)避退市作出新老劃斷安排
11月16日,深交所發(fā)布《上市公司重大違法強制退市實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》),并修訂完善《股票上市規(guī)則》《退市公司重新上市實施辦法》等規(guī)則。
《實施辦法》在“重大違法強制退市”的定義和情形列舉中納入了“五大安全”(涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域)的相關(guān)內(nèi)容,即涉及“五大安全”的重大違法行為,情節(jié)惡劣,嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益,或者嚴(yán)重影響上市地位的,其股票應(yīng)當(dāng)被退市。這一考量順應(yīng)市場發(fā)展需要,促進(jìn)市場“正本清源”;提高市場風(fēng)險意識,更廣泛保護(hù)投資者權(quán)益,進(jìn)一步明確市場預(yù)期。
《實施辦法》對上市公司重大違法強制退市的實施依據(jù)、實施標(biāo)準(zhǔn)、實施主體、實施程序以及相關(guān)配套機制作出了具體規(guī)定,主要有以下四個方面特點:
一是切實提高退市效率。《實施辦法》將重大違法退市情形的暫停上市期間,由12個月縮短為6個月;重大違法的公司被暫停上市后,不再考慮公司整改、補償?shù)惹闆r,6個月期滿后將直接予以終止上市,不得恢復(fù)上市;除欺詐發(fā)行外的其他重大違法退市的公司申請重新上市,時間間隔由1年延長為5年;因欺詐發(fā)行而退市的公司不得重新上市,一退到底。
二是圍繞“上市地位”明確退市標(biāo)準(zhǔn)。堅決對欺詐行為“零容忍”;嚴(yán)懲“造假”規(guī)避退市的行為,上市公司利用財務(wù)造假保留上市地位的,嚴(yán)重擾亂市場秩序、占用市場資源、扭曲定價功能,堅決予以處理;延伸監(jiān)管范圍,從公司重大違法行為損害的嚴(yán)重程度,結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響程度等因素考慮,嚴(yán)肅處理重大違法行為,不保留其上市地位。
三是退市依據(jù)牢靠。《實施辦法》以人民法院等相關(guān)行政機關(guān)的行政處罰決定和人民法院的生效裁判為依據(jù),即確保違法事實清楚、退市依據(jù)明確。
四是堅決落實“公平、公開、公正”原則。一方面,退市決定主體具有權(quán)威性,由交易所上市委員會綜合考慮上市公司違法情形,作出審慎、獨立、專業(yè)判斷;另一方面,實施重大違法強制退市的程序公開透明,設(shè)置了申辯、聽證和復(fù)核程序,充分保障上市公司解釋溝通的權(quán)利,提高退市透明度。
針對年報造假規(guī)避退市的重大違法情形,《實施辦法》中新老劃斷作出了2015年度為財務(wù)指標(biāo)起算年度的安排。即追溯后,自2015年起連續(xù)會計年度財務(wù)指標(biāo)觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的才予以退市。
為使市場資源真正做到有效配置,對已通過重組“脫胎換骨”但以前年度存在重大違法行為的公司,《實施辦法》作出如下安排:新規(guī)施行前,上市公司已經(jīng)合法合規(guī)完成重組上市,且相關(guān)重大違法行為均發(fā)生在該次重組上市之前,也與該重組上市無關(guān),且現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員最近三十六個月內(nèi)未受到過中國證監(jiān)會的行政處罰、最近十二個月內(nèi)未受到過證券交易所公開譴責(zé),可以申請不對其股票實施重大違法強制退市。
明確4類重大違法退市情形
在原來的欺詐發(fā)行和重大信息披露違法兩大領(lǐng)域的基礎(chǔ)上,交易所進(jìn)行了類型化規(guī)定,明確了4種重大違法退市情形,即首發(fā)上市欺詐發(fā)行、重組上市欺詐發(fā)行、年報造假規(guī)避退市以及交易所認(rèn)定的其他情形。交易所認(rèn)為,這4種情形集中圍繞違法行為是否影響公司的上市地位進(jìn)行規(guī)范,相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)更加明確、客觀、細(xì)化,為后續(xù)執(zhí)行提供了充分可靠的依據(jù)。
上交所認(rèn)為,證券重大違法強制退市情形中,欺詐發(fā)行主要是立足首發(fā)上市和重組上市中,申請或披露文件是否存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,并被證監(jiān)會依據(jù)《證券法》相應(yīng)條文予以行政處罰,或者被人民法院判處欺詐發(fā)行罪。其立法邏輯在于欺詐發(fā)行的公司,自始獲取上市地位時即存在瑕疵。將其清出市場能夠維護(hù)整個市場誠實信用的基礎(chǔ),也有利于從嚴(yán)規(guī)范資本市場入口;對于年報造假規(guī)避退市的情形,主要規(guī)范邏輯是衡量公司在上市期間是否隱瞞了已觸及財務(wù)類退市指標(biāo)而應(yīng)當(dāng)終止上市的事實。出現(xiàn)這類情形的上市公司,其信息披露已嚴(yán)重背離了公司真實財務(wù)狀況,無法向投資者提供關(guān)鍵的定價信息和投資決策參考,扭曲了市場正常定價機制和淘汰機制。無論是從其自身財務(wù)狀況,還是信息披露的合規(guī)水平來看,均不適宜繼續(xù)留在滬市主板市場,應(yīng)當(dāng)依據(jù)上市規(guī)則予以退市。如其通過財務(wù)造假維持上市地位,則擾亂了信息披露秩序,破壞了市場的價值發(fā)現(xiàn)功能,也嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益,需要從嚴(yán)監(jiān)管,將其退市。
深交所表示,區(qū)分IPO造假、重組上市造假、年度報告造假等重大違法行為情形,明確具體實施標(biāo)準(zhǔn),提高相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的可操作性,強化重大違法強制退市制度的執(zhí)行力度。
新增社會公眾安全類重大違法強制退市情形
退市新規(guī)的一個關(guān)鍵新增點就在于,涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為應(yīng)予退市。
具體規(guī)則方面,在社會公眾安全類重大違法強制退市的具體情形方面,主要類型化和具體化為三種情形:
其一,上市公司或其主要子公司被依法吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷;
其二,上市公司或其主要子公司依法被吊銷主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營許可證,或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營法律資格的;
其三,根據(jù)上市公司重大違法行為損害國家利益、社會公共利益的嚴(yán)重程度,結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型、對公司生產(chǎn)經(jīng)營和上市地位的影響程度等情形,認(rèn)為公司股票應(yīng)當(dāng)終止上市的。
上交所認(rèn)為,出現(xiàn)社會公眾安全類重大違法行為,表明上市公司生產(chǎn)經(jīng)營價值取向與其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會責(zé)任發(fā)生嚴(yán)重背離,如果在涉及社會公眾安全等領(lǐng)域出現(xiàn)重大違法行為,表明公司生產(chǎn)經(jīng)營的價值取向出現(xiàn)嚴(yán)重偏差,實難擔(dān)負(fù)公眾公司應(yīng)有的職責(zé)和使命。
社會公眾安全類重大違法行為,不僅損害資本市場投資者的利益,更直接影響整個社會的公共利益乃至國家利益,為資本市場立法和監(jiān)管的價值本位所不容,上市公司如果在涉及社會公眾安全的領(lǐng)域存在重大違法行為,說明其在利用資本市場之便,行危害社會之實,嚴(yán)重違背了市場準(zhǔn)入的基本要求,應(yīng)當(dāng)嚴(yán)肅處置,并將其清出市場。
此后,*ST長生宣布,因長春長生的違法行為,公司存在被暫停上市或終止上市的風(fēng)險。為維護(hù)廣大投資者利益,防止公司股價異常波動,經(jīng)公司向深圳證券交易所申請,公司股票于11月19日(下周一)上午開市起停牌。
*ST百特后宣布,經(jīng)公司申請,公司股票已于2018年8月17日開市起停牌。根據(jù)通知,公司股票繼續(xù)維持停牌狀態(tài)。因公司股票已依據(jù)原規(guī)則交易滿三十個交易日,如深圳證券交易所依據(jù)新規(guī)決定對公司股票實施重大違法強制退市,在暫停上市前,不再給予我公司股票三十個交易日的交易期。停牌期間,若公安機關(guān)決定不立案或者撤銷案件,人民檢察院作出不起訴決定,或人民法院作出無罪判決,公司將向深圳證券交易所申請恢復(fù)股票正常交易。
長春長生退市不算意外,今年7月中旬爆出“疫苗門”后,當(dāng)月27日,中國證監(jiān)會發(fā)布修改后退市規(guī)則,對現(xiàn)行涉及重大違法公司的強制退市規(guī)定作出修改,明確規(guī)定將涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為,納入到重大違法公司強制退市的情形中來。這一修訂被廣泛認(rèn)為是為長生生物“量身打造”的。有分析稱,*ST長生退市結(jié)果基本已定,但“危害公眾健康安全”一個理由就足以將其逐出A股市場。
然而,自11月5日復(fù)牌以來,經(jīng)歷了三天跌停后,上周四該公司股票上演“地天板”。在深交所發(fā)文當(dāng)天,16日早間,*ST長生股價連續(xù)第七個交易日觸及漲停。該公司15日晚間披露股價異動公告,表示目前沒有任何應(yīng)予以披露而未披露的事項。
上市公司存在社會公眾安全類重大違法行為,往往會被剝奪生產(chǎn)經(jīng)營的資格許可,喪失持續(xù)經(jīng)營能力,客觀上不應(yīng)也無法再維持其上市地位。
深交所指出,將上市公司涉及“五大安全”的重大違法行為納入退市情形,有利于強化主體責(zé)任意識,推動上市公司堅定貫徹新發(fā)展理念,切實履行社會責(zé)任,在維護(hù)國家公共安全、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、保障公共健康安全等方面作出表率。同時提高風(fēng)險意識,更廣泛保護(hù)投資者權(quán)益。退市制度的社會功能是保護(hù)投資者利益,是優(yōu)化完善退市制度的出發(fā)點和落腳點。涉及“五大安全”的重大違法行為不僅損害了消費者的切身利益,也嚴(yán)重影響了證券市場投資行為,將其納入強制退市情形,有利于維護(hù)市場運行秩序,將保護(hù)投資者權(quán)益落到實處。
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