受到市場大環(huán)境的影響，今年動蕩頗多的股市也讓許多供應(yīng)鏈上市公司承受著雙倍壓力。

有供應(yīng)鏈廠商指出：“今年整個環(huán)境已經(jīng)很不好了，并且我們看明年Q1甚至到Q2行情都不會太好，很大可能還會比今年更慘淡，所以受到影響的一定不止中小企業(yè)，整個供應(yīng)鏈的公司都面臨很大考驗。”

2018年開始，業(yè)內(nèi)就已經(jīng)多家上市的供應(yīng)商廠商因資金問題頻繁在股權(quán)質(zhì)押與解除質(zhì)押之間徘徊。與此同時，投資者或許因為市場行情不佳，已經(jīng)開始對一些競爭優(yōu)勢不夠突出的企業(yè)進(jìn)行減持。

雖然供應(yīng)鏈上市公司在許多方面的實力都比大部分中小企業(yè)更強(qiáng)，但根據(jù)集微網(wǎng)記者近期的觀察，仍有一些企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的問題，其中就包括切入華為供應(yīng)鏈的聯(lián)創(chuàng)電子。

業(yè)績增長力不足 恐陷入競爭危機(jī)

查閱聯(lián)創(chuàng)電子2018年第三季業(yè)績公告，公司營收35.39億元，同比有2.10%的小幅度下滑，不過同期內(nèi)凈利潤卻仍有22.00%的顯著增長，至1.83億元。對于凈利潤數(shù)據(jù)出現(xiàn)較明顯的增幅，聯(lián)創(chuàng)電子表示，主要是得益于主營業(yè)務(wù)的業(yè)績增加，從而帶動凈利潤提升。

一直以來，聯(lián)創(chuàng)電子在非手機(jī)類光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的發(fā)展較為理想。此前就有各方消息傳出，聯(lián)創(chuàng)電子全資子公司聯(lián)益光電憑借3D人臉識別紅外鏡頭產(chǎn)品順利打入華為供應(yīng)鏈中。

有業(yè)內(nèi)人士指出：“由于該公司相關(guān)產(chǎn)品類型較為特殊，短期內(nèi)競爭環(huán)境良好，故而能夠為其帶來不錯的收益。”對比手機(jī)市場的情況，該公司今年內(nèi)凈利潤的增長很大可能是得益于此。

反觀聯(lián)創(chuàng)電子TP、CCM（觸顯、手機(jī)攝像模組）等業(yè)務(wù)的情況，與非手機(jī)鏡頭相比可以說是相差甚遠(yuǎn)。

據(jù)知情人透露：“聯(lián)創(chuàng)電子雖然大舉擴(kuò)張TP和CCM，但是在同行中，一方面沒有明顯的技術(shù)優(yōu)勢，只能通過殺價的方式拿訂單。就拿他們的CCM業(yè)務(wù)來說，雖然現(xiàn)在拿到一些量比較大的ODM訂單，但是能賺錢的可能性幾乎是零。因為價格低的同時，還要算上良率形成的損失。”

其實從TP和CCM兩大產(chǎn)業(yè)的行情來看，產(chǎn)品毛利幾乎是連年下跌，再加上價格戰(zhàn)帶來的影響，這兩項業(yè)務(wù)對于聯(lián)創(chuàng)電子來說或許僅能起到創(chuàng)收的作用，實際利潤仍需要依靠非手機(jī)鏡頭業(yè)務(wù)來平衡。

不過隨著手機(jī)市場行情一路下行，許多供應(yīng)鏈廠商都開始拓展非手機(jī)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，未來包含大立光、舜宇等巨頭有很大可能會與之競爭。這也意味著這一行業(yè)競爭加劇的同時市場紅利將會減少，屆時聯(lián)創(chuàng)電子能否還能在這個領(lǐng)域一枝獨秀？

不僅業(yè)務(wù)體系存在漏洞，筆者還發(fā)現(xiàn)該公司另一個值得關(guān)注的問題點。

現(xiàn)金流長期赤字 重要股東不斷減持

雖然從營收和凈利兩項指標(biāo)來看，聯(lián)創(chuàng)電子第三季度算是交出了一份不錯的成績單；但集微網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該公司今年內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額卻一直是負(fù)數(shù)。（詳情如下圖）

（圖源內(nèi)容：同花順財經(jīng)）

從圖中數(shù)據(jù)來看，聯(lián)創(chuàng)電子現(xiàn)金流凈額赤字并不是2018年才開始出現(xiàn)的情況。不過與去年相比，該公司此項數(shù)據(jù)從今年第一季度開始持續(xù)減少，降幅十分明顯。正如文章開頭提到，2018年內(nèi)大多數(shù)供應(yīng)鏈公司都面臨資金問題，聯(lián)創(chuàng)電子顯然也沒能避免。

在聯(lián)創(chuàng)電子業(yè)績增長缺乏新動力，且受困于現(xiàn)金流問題的情況下。名為“硅谷天堂”的投資公司旗下多家子公司作為聯(lián)創(chuàng)電子重要股東，在2018年下半年開始頻繁減持聯(lián)創(chuàng)電子的股份。

隨著利空消息頻頻傳出，導(dǎo)致聯(lián)創(chuàng)電子股價一路狂瀉。

或許是為了護(hù)盤，筆者還發(fā)現(xiàn)，在近半年來，聯(lián)創(chuàng)電子公告提到的增持股東均為該公司董事長、高管以及一家名為江西鑫盛投資有限公司的股東。江西鑫盛為聯(lián)創(chuàng)電子第二大股東，而該公司法人正是聯(lián)創(chuàng)電子的法人韓盛龍。

雖然公司股東意圖通過增持的方式為公司帶來利好消息，不過仍未擋住聯(lián)創(chuàng)電子股價的跌勢，截至今日（12月20日）收盤，該公司股價報8.48元/股。

從這幾個問題來看，聯(lián)創(chuàng)電子就像是陷入一個“連環(huán)套”。首先是手機(jī)市場行情持續(xù)下行，缺少產(chǎn)品競爭力難以獲得毛利較高的產(chǎn)品訂單；導(dǎo)致其不得不繼續(xù)依靠非手機(jī)鏡頭產(chǎn)品盈利。然而非手機(jī)市場雖然利潤頗豐，但卻又明顯的數(shù)量短板，未來幾年競爭加劇后，聯(lián)創(chuàng)電子目前獨享紅利的局面或許出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

在上述前提下，缺少帶動業(yè)績增長動力的聯(lián)創(chuàng)電子在供應(yīng)鏈眾多上市公司中優(yōu)勢將被弱化，從而削減投資者的信心，雖然公司幾位大股東竭力護(hù)盤，但毫無疑問，這只是一種治標(biāo)不治本的方式。