摘要：隨著上交所公布了科創(chuàng)板首批受理上市申請(qǐng)的企業(yè)名單，這九家企業(yè)的每一家都被拿到放大鏡下細(xì)細(xì)觀察，評(píng)頭論足。而其中，江蘇北人作為登上科創(chuàng)版的首家機(jī)器人企業(yè)似乎受到的關(guān)注最多。

江蘇北人是一家以機(jī)器人應(yīng)用技術(shù)為核心，主要提供自動(dòng)化、智能化系統(tǒng)集成服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公開資料顯示，江蘇北人主營業(yè)務(wù)為加工組裝機(jī)器人，自動(dòng)化設(shè)備、機(jī)械電子設(shè)備、自動(dòng)化系統(tǒng)與生產(chǎn)線的開發(fā)、設(shè)計(jì)。

3月22日，江蘇北人機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)已獲得上交所受理。江蘇北人也成為科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理的首家機(jī)器人新三板企業(yè)。

一時(shí)間，江蘇北人何以脫穎而出備受市場關(guān)注，人們好奇這家新三板企業(yè)是如何在科創(chuàng)板闖關(guān)成功的。

上市材料早已備齊，符合科創(chuàng)板要求

3月8日，江蘇北人股東大會(huì)審議通過公司擬申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的議案。

對(duì)于公司申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，江蘇北人稱是為優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)、提升公司自我發(fā)展能力、實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，公司根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)范性文件的有關(guān)規(guī)定而作出的決定。

江蘇北人相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹：“這幾年其實(shí)已經(jīng)把上市的基本材料準(zhǔn)備好了，只是根據(jù)科創(chuàng)板的細(xì)則進(jìn)行了修改?！?/p>

根據(jù)上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則，擬申請(qǐng)科創(chuàng)板上市企業(yè)，必須至少符合5條市值和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2015年至2017年，江蘇北人分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元、1.8億元和2.5億元，同比增長58.38%、76.87%和37.25%，分別實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東凈利潤為1756.2萬元、2688.91萬元和3405萬元，同比增長103.18%、53.11%和40.19%。2018年全年?duì)I收41262.45萬元，歸母凈利潤為4841.49萬元。

而根據(jù)科創(chuàng)板要求“最近兩年凈利潤市值均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣一億元。”2017年和2018年兩年，江蘇北人的累計(jì)凈利潤超過了5000萬元，且其2018年?duì)I業(yè)收入為41262萬元，完全符合第一條規(guī)則。

機(jī)器人行業(yè)發(fā)展機(jī)遇大，“硬科技”實(shí)力受認(rèn)可

目前，中國正處于制造業(yè)轉(zhuǎn)型的時(shí)期。人口紅利已經(jīng)逐漸消失，人口老齡化加劇，出生率的不斷降低，使得勞動(dòng)力成本逐漸增加，很多制造業(yè)企業(yè)都遇到了請(qǐng)不到工人的情況。

工業(yè)和制造業(yè)是一個(gè)國家的支柱創(chuàng)業(yè)，勞動(dòng)成本的不斷上漲使得很多制造業(yè)企業(yè)陷入了困境。尋求生產(chǎn)線的智能化自動(dòng)化是這些企業(yè)改變不利狀況的方法之一。這給整個(gè)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇。

江蘇北人在短短七年內(nèi)，年訂單額從0增長到近6億元，2016年3月更是成功掛牌新三板。從工業(yè)制造升級(jí)智能制造后，公司訂單每年都高速增長。如今，江蘇北人的業(yè)務(wù)涉及汽車、航空航天、海洋工程等多個(gè)行業(yè)；上海通用、上海航天局、振華港機(jī)等都有江蘇北人的產(chǎn)品。

雖然從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，江蘇北人處于行業(yè)下游，但根據(jù)世界機(jī)器人協(xié)會(huì)IFR數(shù)據(jù)，機(jī)器人系統(tǒng)集成市場規(guī)模約為機(jī)器人本體市場規(guī)模的3倍，這一定程度上展現(xiàn)了江蘇北人的利好前景。

并且系統(tǒng)集成并非一個(gè)簡單的“采購+安裝”的過程，而是一個(gè)“產(chǎn)品+技術(shù)+服務(wù)”的過程。一個(gè)訂單需要進(jìn)行前期方案設(shè)計(jì)、工藝規(guī)劃設(shè)計(jì)、非標(biāo)夾具設(shè)計(jì)、電氣設(shè)計(jì)，及機(jī)械、電氣和工藝的調(diào)試等大量工作，整體流程可能要消耗一到兩年的時(shí)間，這其中所需要的技術(shù)含量占比也并不算低。

江蘇北人的核心競爭力就是方案設(shè)計(jì)及工藝分析能力，不同的企業(yè)訂單可能有不同的方案，只有設(shè)計(jì)出正確的方案配合專業(yè)的工藝才能夠更好地解決客戶的問題。而一個(gè)好的方案需要有能力的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，江蘇北人建成了一支以碩士、博士為主的40多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，核心技術(shù)包括柔性精益自動(dòng)化產(chǎn)線設(shè)計(jì)技術(shù)、先進(jìn)制造工藝集成應(yīng)用技術(shù)、工業(yè)控制信息化技術(shù)、生產(chǎn)過程信息化技術(shù)、生產(chǎn)過程智能化技術(shù)等。目前，國家大力扶持科技型企業(yè)，江蘇北人成功登陸科創(chuàng)板也是對(duì)其“硬科技”實(shí)力的認(rèn)可。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，企業(yè)發(fā)展受到限制

江蘇北人在招股書中列出了九大風(fēng)險(xiǎn)因素，包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險(xiǎn)等。其中，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和客戶集中度較高是可能其影響企業(yè)發(fā)展的兩個(gè)較大因素。

機(jī)器人集成行業(yè)競爭激烈，很多企業(yè)毛利都不到20％，凈利潤也就是5％左右。江蘇北人表示，同行業(yè)公司如上海ABB工程有限公司、安川首鋼機(jī)器人有限公司等已深耕多年，湖北三豐智能輸送裝備股份有限公司、江蘇哈工智能機(jī)器人股份有限公司等通過兼并收購方式已開始布局。

相比之下，江蘇北人在此方面稍顯薄弱：“公司目前的資產(chǎn)規(guī)模、承接大項(xiàng)目的能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面與國際知名企業(yè)相比仍有一定差距，如果公司不能提高產(chǎn)品競爭力，增強(qiáng)資本實(shí)力，擴(kuò)大市場份額，將面臨一定的市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。”

而在客戶集中度高方面，根據(jù)招股說明書資料顯示，公司的主要收入來源于汽車行業(yè)，而且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。與此同時(shí)，中國汽車的產(chǎn)銷情況在2018年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步惡化。若是汽車銷量長期持續(xù)大幅下降，將會(huì)對(duì)整個(gè)汽車集成行業(yè)帶來非常大的影響。長此以往，必然會(huì)影響整個(gè)經(jīng)營業(yè)績。

且根據(jù)公司2018年年報(bào)，前五大客戶中名稱中有“汽車”兩字的有三家，分別是公司第一、第四、第五大客戶，這三名客戶的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為60.52%、65.11%和64.78%，如果公司主要客戶的經(jīng)營狀況出現(xiàn)不利變化，將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。

從2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)目前呈現(xiàn)出一種“低價(jià)競爭”的亂象。很多系統(tǒng)集成商在技術(shù)研發(fā)和市場策略沒有確定的情況下，開始大打價(jià)格戰(zhàn)，企圖以此來占領(lǐng)市場，企業(yè)的毛利率因此開始走低。江蘇北人的年報(bào)顯示，其主營業(yè)務(wù)的毛利率已連續(xù)四年下降，從26.36%、26.15%、25.73%降至24.9%。

系統(tǒng)集成商屬于“訂單驅(qū)動(dòng)”，而這種訂單的不持續(xù)性，很大程度上影響了投資人對(duì)企業(yè)的信心。而如何克服這種訂單不持續(xù)性所帶來的不信任也是擺在江蘇北人乃至廣大汽車集成商眼前的一大難點(diǎn)。

系統(tǒng)集成具備高科技屬性

所處行業(yè)不僅給江蘇北人帶來資金上的壓力，還將江蘇北人帶到了目前的輿論漩渦。

江蘇北人的“科創(chuàng)含量”到底如何？它們真的只是機(jī)器人的“貿(mào)易商”嗎？

朱振友回應(yīng)稱，江蘇北人或許不是首批科創(chuàng)板選手中最優(yōu)質(zhì)的那個(gè)，但機(jī)器人系統(tǒng)集成行業(yè)同樣具有很高的技術(shù)含量。

東北證券一位行業(yè)分析師，向記者介紹了工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成在機(jī)器人行業(yè)中的地位。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)可以分為上中下游。上游為減速器、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等核心零部件生產(chǎn)；中游為工業(yè)機(jī)器人本體生產(chǎn)；下游是基于終端行業(yè)特定需求的工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成，主要用于實(shí)現(xiàn)焊接、裝配等工藝或功能。根據(jù)世界機(jī)器人協(xié)會(huì)IFR數(shù)據(jù)，機(jī)器人系統(tǒng)集成市場規(guī)模約為機(jī)器人本體市場規(guī)模的3倍。

該分析師指出，工業(yè)機(jī)器人不同于數(shù)控機(jī)床等一般工業(yè)裝備，只有機(jī)器人本體是不能完成任何工作的，必須通過系統(tǒng)集成商的集成工作之后才能為終端客戶所用。所謂的工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成，是以工業(yè)機(jī)器人為基礎(chǔ)，對(duì)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)行二次應(yīng)用開發(fā)并集成相關(guān)工藝設(shè)備、制造工藝及軟件等，使其成為滿足終端客戶特定生產(chǎn)需求的非標(biāo)準(zhǔn)化、個(gè)性化的成套工作站或生產(chǎn)線。因此，系統(tǒng)集成不是一個(gè)簡單的“采購+安裝”的過程，而是一個(gè)“產(chǎn)品+技術(shù)+服務(wù)”的過程。

與行業(yè)地位相對(duì)應(yīng)，目前我國針對(duì)工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成，提出了不少政策支持。比如工信部和財(cái)政部在2016年聯(lián)合發(fā)布的《智能制造發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》中，明確提出推進(jìn)智能制造關(guān)鍵技術(shù)裝備、核心支撐軟件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等系統(tǒng)集成應(yīng)用。

對(duì)于江蘇北人本身，記者在公司廠區(qū)調(diào)研時(shí)也發(fā)現(xiàn)，公司擁有不少專利技術(shù)。

在公司為某客戶開發(fā)的新能源汽車電池托盤柔性自動(dòng)化焊接生產(chǎn)線旁，林濤向記者介紹，電池托盤的產(chǎn)品密封性關(guān)乎使用安全，是產(chǎn)品質(zhì)量控制的核心，焊接、涂膠工藝及檢測成為項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。

在該產(chǎn)品系統(tǒng)集成過程中，江蘇北人技術(shù)上承擔(dān)多種新型工藝應(yīng)用挑戰(zhàn)，同步開發(fā)出鋁合金弧焊、攪拌摩擦焊、氣密性檢測等新工藝。值得一提的是，在進(jìn)行檢測時(shí)，公司采用3D/2D視覺組合傳感技術(shù)，3D視覺解決涂膠高度的精準(zhǔn)控制，高度檢測精度可達(dá)幾個(gè)微米，2D視覺解決涂膠平面位置的精準(zhǔn)控制，檢測精度可到0.05毫米。從而系統(tǒng)性解決新型鋁合金電池托盤結(jié)構(gòu)件自動(dòng)化生產(chǎn)問題，體現(xiàn)了高柔性、高精度和智能化。

上述東北證券分析師認(rèn)為，這種先進(jìn)“機(jī)器人視覺”技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，其實(shí)是市場熱捧的概念，但是江蘇北人卻只是在招股書中一筆帶過，反映出制造企業(yè)在對(duì)接資本市場時(shí)的天然劣勢，也為未來此類企業(yè)沖擊科創(chuàng)板上了生動(dòng)的一課。

未來向兩個(gè)維度發(fā)展

對(duì)于江蘇北人是否姓“科”的另一個(gè)質(zhì)疑，是公司的研發(fā)投入不高。

江蘇北人在招股書中披露了其近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例，2016年、2017年、2018年分別只有4.78%、4.32%、3.07%，絕對(duì)比例不高，并呈逐年下滑趨勢。

對(duì)此，朱振友認(rèn)為，主要是因?yàn)椴糠盅邪l(fā)投入計(jì)入實(shí)際項(xiàng)目成本中，未在研發(fā)費(fèi)用中體現(xiàn)。目前，公司在研項(xiàng)目集中于焊接產(chǎn)線的智能運(yùn)維與標(biāo)準(zhǔn)化。

根據(jù)公司招股書，2013年至2018年公司綜合毛利率穩(wěn)定在25%左右，2016年至2018年三年橫向?qū)Ρ葋砜?，低于克來機(jī)電等可比上市公司的平均水平；2016年至2018年凈利率在13%左右，仍然低于可比公司的平均值。廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為，通過橫向?qū)Ρ?，江蘇北人的規(guī)模和盈利水平還存在提升空間。

為了進(jìn)一步提升發(fā)展空間，公司披露，本次募集資金投資項(xiàng)目主要為研發(fā)、新建智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目為新建智能化生產(chǎn)線廠房，擴(kuò)大公司柔性化、智能化產(chǎn)線的現(xiàn)有產(chǎn)能；研發(fā)中心項(xiàng)目主要為新建智能化示范車間，包含下一代汽車車身機(jī)器人點(diǎn)焊柔性化生產(chǎn)線和下一代機(jī)器人弧焊智能化生產(chǎn)線。

朱振友表示，未來，江蘇北人會(huì)向兩個(gè)維度發(fā)展。一方面，是深耕當(dāng)前熟悉的行業(yè)，這是由于系統(tǒng)集成商需要對(duì)終端應(yīng)用行業(yè)工藝深入了解，因此行業(yè)深耕是系統(tǒng)集成商持續(xù)經(jīng)營能力的保證。

另一方面，借助工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成的發(fā)展，未來可向更大的系統(tǒng)集成領(lǐng)域拓展，包括物流自動(dòng)化系統(tǒng)集成、信息化系統(tǒng)集成等，并最終向提供數(shù)字化車間、智能工廠解決方案等方面發(fā)展。

科創(chuàng)板并非終點(diǎn)，前路依然漫長

江蘇北人的董事長在2016年曾表示：“掛牌新三板，在一定程度上可以擴(kuò)大企業(yè)的知名度。另外，在資源上也能得到很好的拓展。但我不認(rèn)為這是終點(diǎn)，而是公司發(fā)展的起點(diǎn)和里程碑。”

同樣，此次登陸科創(chuàng)板也并非終點(diǎn)。成為科創(chuàng)板首批受理企業(yè)帶來的關(guān)注度，也許會(huì)為江蘇北人帶來更多的客戶和更加優(yōu)質(zhì)的資源。

更何況，受理并不意味著一定會(huì)上市，江蘇北人目前在研發(fā)力度、資產(chǎn)規(guī)模、客戶資源等方面與業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)仍有一定差距，這就要求它在登陸科創(chuàng)板的同時(shí)，加大研發(fā)力度，積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高制造水平和公司產(chǎn)品市場競爭力。畢竟，這之后的表現(xiàn)，才可能會(huì)成為決定江蘇北人命運(yùn)的關(guān)鍵點(diǎn)。