東山精密2019Q1營收44.9億元，同比增長26.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.99億，同比增長31.4%，扣非凈利潤0.96億元，同比下降5.16%。符合市場預期。

Multek并表為業績高增主要原因，盈利能力仍有較大提升空間。公司于2018年8月完成Multek的并表，實現了硬質PCB業務的整合。Multek軟板制成能力達12層，硬板達46層，處于行業中上水平。產品以通信、消費、工業和汽車為主，與MFLX消費電子形成補充。2017年Multek通信和企業計算服務業務收入達11.5億元，占營收額37%，隨著5G開始進行大規模的基礎建設將持續受益。2016-2017年，Multek毛利率位于10%左右，凈利率僅2.5%，3.1%，通過恢復毛利率和降低費用，盈利能力仍有較大提升空間。

整合成效初顯，財務質量逐步改善。2019Q1毛利率15.33%，環比小幅微降0.6%，同比提升1%；19Q1凈利率4.46%，環比提升0.37%，盈利能力基本保持穩定且處于上升通道。1季度公司應收賬款顯著下降，環比18年底減少約15億，同時由剝離資產導致的其他應收款項環比減少4.2億，回款進度良好。相應的，公司資產減值損失同比下降53.67%。

高端FPC核心供應地位，受益電子產品創新設計。目前，iPad傳感及交互方式演進向智能手機看齊，AppleWatch功能模塊加載，均將增加FPC價值量和設計難度。FPC技術在細小孔加工技術、微米級線路布線技術、FPC迭層技術等三個方面仍在演進，高端需求仍在進化，有利于高端FPC供應商市場拓展。

介質濾波器優勢顯著，迎5G基站市場機遇。子公司艾福電子在陶瓷制造技術與高頻率回路設計領域已有逾10年開發量產經驗，先發優勢明顯。2018年中，艾福電子陶瓷介質濾波器產品通過華為認證，10月已獲得華為2538萬元批量訂單。由于傳統的金屬腔體濾波器不再適合5G的小型化、集成化要求，所以陶瓷介質濾波器有望成為5G基站的主流。公司作為介質濾波器主要供應商將迎來高速發展期。

2019上半年業績指引持續高增，Q2單季度盈利加速。公司預計2019上半年凈利潤3.9億元—4.4億元，同比增長50%-70%，對應Q2凈利潤1.91億元—2.43億元，同比增長73%-121%。