通常醫(yī)療健康領域獲得風險投資或私募投資、估值超過10億美元，且成立時間不超過10年的創(chuàng)業(yè)企業(yè)稱之為“獨角獸”，他們具有稀缺珍貴、發(fā)展速度快、投資者競相追求等屬性。

一、醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)發(fā)展現狀

統計結果顯示，全國醫(yī)療健康產業(yè)現有“獨角獸”企業(yè)23 家，估值總和近550 億美元，分布于藥物研發(fā)、互聯網醫(yī)療、醫(yī)療服務、醫(yī)學影像、體外診斷、醫(yī)療人工智能、醫(yī)療大數據等生物醫(yī)藥產業(yè)中的重點細分行業(yè)，成為“獨角獸”企業(yè)經歷的時間平均為55 個月。

1. 企業(yè)估值呈金字塔分布。醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)總體估值已經達到500 億美元級別，其中＞100 億美元以上 “超級獨角獸”1家，為復宏漢霖；50~100 億美元有2家，分別為微醫(yī)集團和聯影醫(yī)療；10~＜50億美元有20家（占86.96%），合計估值為235 億美元，占總體估值的43.9%。見圖1。

圖1 全國醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)估值分布情況

2. 企業(yè)成立時間在2014—2018年期間。2014—2018年成立的企業(yè)有11家，占47.83%；其中2016年和2018年成立的有2家，分別為天境生物和騰盛博藥，均為生物藥研發(fā)企業(yè)。見圖2。

圖2 醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)成立年份分布情況

3. 企業(yè)融資以B輪及以后階段為主。23家醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)中，企業(yè)融資階段主要在B輪及以后為主，其中A輪2家，占8%；B輪8家，占35%；C輪3家，占13%；D輪5家，占22%；E輪及以后、戰(zhàn)略融資完成后5家，占22%。見圖3。

圖3 醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)融資階段分布

4. 上海、北京是醫(yī)療健康“獨角獸“企業(yè)主要孵化地。23家醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)分布在7個省（市、自治區(qū)），主要棲息在上海（9家）和北京（5家），共占61%；其中上海市醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)估值合計320.3 億美元，占總估值的59.9%。見圖4。

圖4 醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)地域分布

5. 50%以上的醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)分布在互聯網醫(yī)療和藥品行業(yè)。23家醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)分布在6個子行業(yè)，互聯網醫(yī)療9家（占39.13%），合計估值142.9億美元，其中微醫(yī)集團估值領先。藥品領域5家（占21.74%），合計估值239 億美元，其中復宏漢霖的估值領先。醫(yī)療器械領域3家，合計估值70 億美元，其中聯影醫(yī)療的估值領先。其余領域各2家，合計估值在20.5~29.3億美元。見圖5。

圖5 醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)所處領域分布

二、醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)發(fā)展面臨的機遇

1. 社會環(huán)境因素帶來市場擴容的機遇。我國≥65歲老年人約有3億人，占總人口的22%，人口老齡化問題日益嚴重，心血管疾病、糖尿病、腫瘤等慢病高發(fā)，對醫(yī)療、醫(yī)藥資源的需求增加，另外，慢病呈現年輕化趨勢，我國生物醫(yī)藥產業(yè)市場規(guī)模不斷擴大，生物醫(yī)藥市場潛力巨大。

2. 經濟環(huán)境變化帶來新的發(fā)展良機。我國經濟環(huán)境正從高速增長、規(guī)模速度型粗放增長、產業(yè)結構中低端化、靠要素和投資驅動產業(yè)增長逐漸向中高速增長、質量效率型集約增長、產業(yè)結構中高端化和靠創(chuàng)新驅動產業(yè)增長等方向轉變。生物醫(yī)藥產業(yè)作為技術主導型、創(chuàng)新驅動型戰(zhàn)略性新興產業(yè)，在我國經濟新舊動能轉換的關鍵階段，將迎來新的發(fā)展良機。

3. 資本市場政策紅利帶來融資便利的機遇。為了歡迎生物科技“獨角獸”登陸，資本市場出臺了各種便利性政策，為生物醫(yī)藥“獨角獸”企業(yè)上市融資提供便利的通道。

港股上市新規(guī)對于生物科技領域的企業(yè)有所傾斜，允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市；A股對生物科技、云計算、人工智能、高端制造等四大行業(yè)中的獨角獸企業(yè)招股書審批時間和盈利情況都有所放寬；科創(chuàng)板注冊制實行，吸引大量生物科技創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。

4. 新藥研發(fā)環(huán)境改善帶來藥品上市加速的機遇。國家政策和財政投入在我國創(chuàng)新藥物研發(fā)中起著決定性的作用，影響到我國創(chuàng)新藥研發(fā)的政策包括：產業(yè)政策、科技政策、注冊監(jiān)管政策、醫(yī)保支付政策、財稅金融政策和采購政策等。

近年來各個環(huán)節(jié)的政策正迅速改善，鼓勵藥械創(chuàng)新研發(fā)、優(yōu)先審評審批、仿制藥一致性評價等政策的出臺，為新藥研發(fā)提供了良好的產業(yè)發(fā)展環(huán)境，也將為國內新藥研發(fā)進程加速和重大臨床急需的進口藥品引入的加速帶來機遇。

5. 生物技術的進步帶來疾病治療方式顛覆性變化的機遇。生物技術的發(fā)展日新月異，包括基因測序、干細胞、基因編輯、 液體活檢和細胞免疫治療等技術日益成熟，為將來攻克治愈嚴重影響人類健康生存的疾病（包括神經退行性疾病、糖尿病和腫瘤）帶來希望，進而產生巨大的市場需求。

6. 大數據、互聯網和人工智能與醫(yī)療結合帶來新業(yè)態(tài)機遇。隨著人工智能（AI）、大數據、云計算等新興技術應用的不斷涌現，與醫(yī)療健康的結合應用也在逐漸落地，這給生物醫(yī)藥產業(yè)痛點的解決提供了新的解決方案，將極大的提高醫(yī)療效率，推動醫(yī)療健康產業(yè)的供給側改革，加速醫(yī)藥醫(yī)療產業(yè)創(chuàng)新進程。

三、醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)發(fā)展將面對的挑戰(zhàn)

1. 獨角獸新型業(yè)務缺乏上下游產業(yè)鏈配套。“獨角獸”企業(yè)在臨新產業(yè)、新業(yè)態(tài)環(huán)境下領跑時， 后方資源卻跟不上。如近年在我國開始起步的第三方影像行業(yè)，面臨設計裝修布局、合格醫(yī)生培訓體系、專業(yè)運營管理、市場開發(fā)配套和云服務平臺網絡服務等方面滯后的困境。

2. 獨角獸業(yè)務的開拓和規(guī)模擴張需要大量資金。醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)屬于資本密集型和技術密集型企業(yè)，在快速發(fā)展的過程中，需要繼續(xù)加速擴大市場規(guī)模，對資本需求比較大。如新藥研發(fā)型“獨角獸”企業(yè)需大量資金進行后續(xù)產品臨床實驗、申報評審及市場開發(fā)；互聯網醫(yī)療“獨角獸”企業(yè)需要大量資金進行市場拓展、平臺運營和潛在投資。

3. 隨著企業(yè)的快速發(fā)展壯大帶來的經營管理挑戰(zhàn)。由于醫(yī)療健康產業(yè)的復雜性，需要不同專業(yè)背景的復合型團隊；數學、生物學、醫(yī)學和計算機等多專業(yè)領域的技術型人才；需要專業(yè)技術、運營管理和資本金融等要素人才的協同。但人才吸引有難度，企業(yè)吸引人才往往存在不全面的情況，缺乏部分要素性人才，導致企業(yè)創(chuàng)始人顧此失彼，企業(yè)經營管理存在較大的風險。

四、醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)發(fā)展趨勢

1. 醫(yī)療健康“獨角獸”企業(yè)培育區(qū)位優(yōu)勢將強者恒強

北京和上海由于其創(chuàng)業(yè)文化濃厚，創(chuàng)新基礎扎實，產業(yè)資源豐富，人才集聚效應顯著，企業(yè)融資獲取便利等方面的優(yōu)勢，已經成為生物醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新高地，是生物醫(yī)藥產業(yè)“獨角獸”企業(yè)孵化和培育的主要集中地，未來北京和上海將繼續(xù)保持其生物醫(yī)藥產業(yè)領先的優(yōu)勢，繼續(xù)孵化和培育生物醫(yī)藥“獨角獸”企業(yè)。與此同時，深圳、廣州、成都、武漢、杭州等城市利用各自的區(qū)域優(yōu)勢，加速產業(yè)布局，未來也將成為生物醫(yī)藥“獨角獸”企業(yè)孵化和培育的重點城市之一。

2. 生物藥、醫(yī)療大數據、醫(yī)療人工智能將成為獨角獸誕生搖籃。

隨著細胞治療技術、抗體技術、基因編輯技術等生物技術的研究和產業(yè)化關鍵技術的突破，抗體藥物研發(fā)和產業(yè)化進程不斷加快，細胞治療和基因治療產品加速落地，生物藥行業(yè)已經成為“獨角獸”企業(yè)的誕生和成長的搖籃之一。與此同時，隨著大數據積累和算法的優(yōu)化，智能醫(yī)療技術的不斷完善，未來將在解決腫瘤、糖尿病、神經退行性疾病等威脅人類健康的勁敵方面發(fā)揮越來越大的作用，具有非常廣泛的臨床應用空間，也將成為“獨角獸”企業(yè)誕生和成長的搖籃之一。

3. 因地制宜的分拆上市策略將成為更多獨角獸企業(yè)的選擇

香港聯交所出臺了對生物科技類企業(yè)無營收可上市的政策紅利，一批 “小而美”型的生物醫(yī)藥獨角獸赴港上市。如平安好醫(yī)生、歌禮生物、百濟神州、華領醫(yī)藥、信達生物、君實生物。此外，對于具有一定規(guī)模的獨角獸企業(yè)將充分利用A股和港股的政策，對企業(yè)進行適當的重組，將利潤達標部分在A股上市，將持續(xù)面臨資金需求尚未盈利部分在港股上市。分拆上市有兩大好處：一是可簡化公司的業(yè)務范圍，提高公司估值；其二，可吸引原本因為條款限制可能無法投資的增量資金。

4. 平臺化、生態(tài)化將成為醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)的重要形態(tài)之一

隨著日趨激烈的企業(yè)間競爭，獨角獸企業(yè)的主要形態(tài)不斷優(yōu)化革新。獨角獸企業(yè)形態(tài)向生態(tài)化發(fā)展成為主流趨勢。

碳云智能的發(fā)展就是醫(yī)療健康獨角獸企業(yè)生態(tài)化發(fā)展的典型案例之一。過去的產品型企業(yè)著重以創(chuàng)新產品為新的增長點，而解決方案型企業(yè)則以提供整體解決方案為客戶提供量身定制的產品和服務方案。生態(tài)型企業(yè)是以提供資源共享與快速配置為目標，基于用戶體驗與價值鏈，打造具有開發(fā)性、免費性、智能化的平臺和具有開放、協同、聚合效應的動態(tài)平衡生態(tài)系統，制定新的行業(yè)規(guī)則，從而引領產業(yè)價值創(chuàng)新，成為新的經濟增長點。生態(tài)型企業(yè)發(fā)展的新理念將為獨角獸企業(yè)的長久發(fā)展注入新的活力。