近年來，中國半導體產業持續呈現強勁的發展勢頭，但由于受到消費市場不景氣、新興市場需求不及預期以及中美貿易摩擦持續等多重因素沖擊，整個半導體產業已顯疲態。自 2018 年下半年起，半導體行業需求下降尤為顯著，多數半導體廠商皆受到行業景氣度影響，業績下滑嚴重。

不過，2018年“中興事件”加速了國內各行業對于半導體器件的國產化替代進程，為國內功率器件廠商提供了難得的市場機遇。受益于中國國產替代的政策推動和缺貨漲價的狀況，2018年A股功率半導體廠商財報表現普遍較為亮眼，其中包括蘇州固锝、揚杰科技、華微電子、捷捷微電、臺基股份等功率半導體廠商營收均有不同程度的增長。

五家功率半導體廠商2018年財報

功率半導體廠商去年業績亮眼，相繼導入IGBT市場

從2018年營業收入規模來看，蘇州固锝、揚杰科技、華微電子、捷捷微電、臺基股份等五家上市公司中，營業收入規模最大的是蘇州固锝，其次為揚杰科技和華微電子。顯然，作為全球最大的二極管生產商之一的蘇州固锝，2018年營收方面卻出現了增長乏力的情況，同時凈利潤也出現下滑的現象。

筆者查閱其年報發現，蘇州固锝2018年扣非后的凈利潤達1.13億元，同比增長26.89%，而導致其業績下滑的主因為投資虧損2194萬元，其中，外匯期權金融產品投資損失達2652萬元，另外由于壞賬、存貨跌價以及固定資產減值，蘇州固锝資產減值損失達1074萬元。

值得一提的是，同樣因為投資理財產品“爆雷”而廣受詬病的揚杰科技，卻表現出了強勁的發展勢頭，2018年揚杰科技營收規模一舉超過華微電子，躍居第二。盈利能力雖下滑嚴重，卻也是上述5家企業中表現最佳的。

揚杰科技在財報中指出，2018年，公司聚焦電源、安防、家電、光伏等重點行業，取得了與華為、臺達、海康威視、LG、海爾、DELL、OPPO等知名終端客戶的首次合作或新品拓展機會，積極推進多個產品線的進口替代。

另外，揚杰科技自主設計研發的8英寸超高密度溝槽功率MOSFET產品實現量產，并形成大批量銷售；新增6寸高壓MOSFET產品線，成功研制IGBT芯片并實現量產。

值得注意的是，在上述5家公司中，研發投入金額最高的為華微電子，2018年研發費用達1億元，其次為揚杰科技以及蘇州固锝。且上述5家公司研發支出均費用化處理，這雖然短期內造成公司凈利潤不太好看，但長期而言對公司發展有利。

2018年，華微電子全力推進 IGBT、SCR、Trench MOS、超結MOS和Trench SBD等五項產品系列平臺建設，產品性能水平持續提升。650V~1200V的 Trench-FS IGBT 平臺，芯片電流已經達到 200A，產品已通過客戶驗證。

2019年4月1日，深耕MOS領域的華微電子發布公告稱，擬募集資金總額不超過10億元(含發行費用)，全部用于新型電力電子器件基地項目(二期)的建設。本期項目建成后，華微電子將具有加工8英寸芯片24萬片/年的加工能力，募投項目投產后，公司將實現IGBT、MOSFET等產品的規模化生產。

顯然，國內功率半導體廠商正在向功率半導體器件中高端領域不斷拓展，其中以華微電子和揚杰科技進展最為迅速，已逐漸導入IGBT市場。

一季度延續市場下行趨勢，業績慘淡

五家功率半導體廠商2019年一季報

蘇州固锝、揚杰科技、華微電子、捷捷微電、臺基股份等五家功率半導體廠商在去年業績增長的背景下，今年的市場表現卻不盡如意。由上表可知，2019年第一季度功率半導體市場延續了2018年下半年以來的下行趨勢，5家功率半導體上市公司皆出現業績增長乏力甚至下降。唯一出現業績大幅增長的蘇州固锝除了主營業務好于預期外，還因為匯率波動產生的匯兌收益增加。

事實上，從2016年下半年開始，功率半導體器件行情回暖，市場需求持續旺盛，上述5家企業近幾年來業績得到大幅提升。據Yole Developpement統計結果顯示，2015年中國功率器件市場銷售額占全球總規模的39%，已成為全球最大的功率半導體器件應用市場；而中國半導體協會資料顯示，2017年中國功率半導體市場規模為2170億元，同比增長3.93%；2018年中國功率半導體市場規模為2264億元，同比增長率為4.3%。

而從功率半導體行業的特點來看，國產替代的需求占比將不斷提升。一方面，從現狀來看，功率半導體由于產品迭代速度相對較慢，對制程、晶圓線和投資規模的要求相對較低，以及全球華人功率半導體人才較為豐富等原因，在短期內實現工藝技術的突破，實現國際一流的產品性能的可能性相對更高；另一方面則因為國內功率半導體的下游客戶市場主要為國產廠商，而面對國內的下游廠商，國內的半導體功率企業在和國外的企業競爭時往往具備成本與定制化的優勢。

在這些因素共同作用下，國內多家功率半導體廠商實現了快速的發展。不過，由于受中美貿易摩擦影響，市場需求放緩已然不可避免，部分出口功率半導體產品被加征關稅，廠商的利潤空間被進一步壓縮。在消費電子需求疲軟的同時，5G以及新能源汽車成為了驅動功率半導體市場需求的新動能。但汽車電子下游需求不達預期，整個半導體市場景氣度下滑，2019年功率半導體廠商面臨著更為嚴峻的挑戰。