兩家爭奪，北京君正勝出？

首先回顧一下思源電氣與北京君正此前對北京矽成的收購方案。

2018年10月，思源電氣發布公告，公司下屬合伙企業集岑合伙擬以29.67億元價格向武岳峰和北京青禾購買其持有承裕合伙全部有限合伙份額。投資完成后，集岑合伙將持有承裕合伙99.9953%的合伙份額，承裕合伙此時合計持有北京矽成41.65%的股權。

2018年11月，北京君正公告稱，公司擬通過發行股份及支付現金方式，間接收購北京矽成51.5898%的股權和上海閃勝創芯投資合伙企業（有限合伙）53.2914%的財產份額（閃勝創芯持有北京矽成3.7850%的股權）。

按照上述收購方案，思源電氣和北京君正兩家擬分別收購北京矽成約半數股份。據了解，思源電氣最終目標是希望100%控股北京矽成并將其注入上市公司，而北京君正當時也明確表示后續將與北京矽成其他股東協商，以實現對北京矽成的進一步控制。

同時引起兩家上市公司相爭，北京矽成無疑是個好標的，但若兩家公司持續爭奪，將可能出現兩敗俱傷之局。如今，北京君正似乎將成為這起爭奪戰的贏家。

昨日（5月9日），北京君正發布公告稱，將對原收購方案作出調整， 重組方案擬調整為：發行股份及支付現金直接收購北京矽成 59.99%股權與承裕合伙100%財產份額（承裕合伙現持有北京矽成40.01%的股權）；本次交易完成后，公司將直接及間接合計持有北京矽成100%股權。

鑒于原以2018年9月30日為審計基準日的財務數據已過有效期，北京君正將根據本次重組進度對標的資產審計、評估基準日進行相應調整。北京君正表示將盡快推出本次重大資產重組調整后的預案，經相關規定，公司股票自2019年5月10日開市起停牌，預計停牌不超過5個交易日。

ISSI去向有望塵埃落定

資料顯示，標的北京矽成成立于2014年11月，其實際經營實體為全資子公司ISSI、ISSI Cayman以及SI EN Cayman等，主要產品線包括DRAM、SRAM、NOR Flash、模擬電路和混合信號產品，是大陸唯一能夠研發并在全球大規模銷售工業級RAM芯片的企業。

作為北京矽成的實體資產，ISSI（芯成半導體）方為北京君正收購的最終目標。ISSI成立于1988年，1995年在納斯達克上市，主營業務為集成電路存儲芯片（及其衍生產品）的研發、技術支持和銷售以及集成電路模擬芯片的研發和銷售，2015年被由北京矽成代表的中國投資者私有化。

數據顯示，2016年上半年，ISSI的SRAM產品收入在全球SRAM市場中位居第二位，DRAM產品收入在全球DRAM市場中位居第八位，可謂處于行業領先位置。據北京君正披露，ISSI近兩年未經審計的扣非凈利潤分別為1.2億元和3.1億元，截至預估基準日2018年6月30日，北京矽成100%股權的預估值為65.24億元。

北京君正曾表示，公司將與北京矽成在現有的供應鏈、客戶資源和銷售渠道上形成積極的互補關系，實現業務上的有效整合。同時，通過對現有芯片產品品類的擴充，并將產品適用領域拓展至專用級應用市場，公司產品的應用市場將進一步擴大，市場占有率也將進一步增長。

作為國內少數的海外半導體私有化優質標的，ISSI的去向一直備受業界關注。2017年兆易創新擬擬作價65億元收購北京矽成的全部股權，不過數月后宣告終止。此前思源電氣、北京君正兩者相爭讓ISSI的去向成疑，如今北京君正似乎志在必得，ISSI去向有望早日落定。

不過值得注意的是，截至發稿思源電氣尚未宣布終止對北京矽成的收購，后續進展值得關注。