近年來，各大智能控制器企業通過收購向紛紛上游IC領域延伸。2014年，專注于運動控制器的江蘇協昌電子科技股份有限公司（簡稱“協昌科技”）收購了其上游功率芯片供應商凱思半導體；2015年，運動控制器廠商英唐智控11.45億收購深圳華商龍，由此轉型電子元器件分銷領域；2018年5月，同樣是運動控制器廠商和而泰以6.24億收購微波毫米波射頻芯片公司鋮昌科技80%股權，擬在5G物聯網通訊芯片、通訊與控制模組領域開展布局。

英唐智控意在戰略轉型，和而泰意在5G芯片領域分得一杯羹，兩者都已經在主板上市；而協昌科技在構建“上游功率芯片+下游運動控制產品”協同發展的業務體系，業務規模不斷擴大后，也開始沖擊創業板。近日，協昌科技公開了招股書，擬登陸A股創業板上市。

專注電動車領域，打入雅迪/愛瑪供應鏈

招股書顯示，協昌科技成立于2011年6月20日，公司主要從事運動控制產品、功率芯片的研發、生產和銷售。協昌科技主要的功率芯片產品為 MOSFET，目前己經形成了溝槽型功率 MOSFET、屏蔽柵溝槽型(SGT)功率MOSFET，以及超結功率(SJ) MOSFET三大產品系列，擁有超過200種的細分產品型號。

協昌科技的功率芯片產品主要用于自身運動控制器生產所需，經過多年的發展，已經在電動車輛、電動工具等運動控制方面形成了差異化的競爭優勢。

運動控制產品作為功率芯片的下游應用領域之一，能夠實現電機運動系統的變頻調速和智能化控制，具體產品在電動車輛、電動工具、家用電器等終端產品中扮演“大腦”的角色。

協昌科技的運動控制產品主要為面向電動車輛領域的運動控制器。招股書顯示，協昌科技已經與雅迪集團、綠源集團、新日股份、愛瑪集團等諸多國內一線電動車廠商建立了良好持續的合作關系，擁有領先的行業地位。

根據工信部統計數據，2016年至2018年9月，行業內電動自行車產量分別為3215萬輛、3113.10萬輛和2023.80萬輛；協昌科技運動控制器的市場占有率約為9.82%、13.53%和18.41%。

應收賬款、存貨占流動資產超5成

2016年至2018年，協昌科技營收分別為2.88億元、3.21億元、3.95億元；同期凈利潤分別為4187.23萬元、4588.43億元年、8197.52億元；扣非后的凈利潤為3991.27萬元、4067.37萬元、7794.60萬元；主營業務毛利率分別為2870%、26.37%和33.46%。

根據對外銷售的產品形態，協昌科技主要產品可以具體分為晶圓、封裝成品和運動控制器、運動控制模塊等四類，各產品的銷售收入及占當期主營業務收入的比例，如下表所示：

協昌科技表示，報告期內，公司致力于運動控制產品和上游功率芯片的開發，相關產品的收入占比較高，主營業務突出。

值得注意的是，報告期內，協昌科技應收賬款金額較大，占流動資產比重相對較高，截至2018年末，公司應收賬款金額為7429.44萬元，占流動資產總額的28.65%。

此外，協昌科技存貨規模逐年攀升，報告期各期末，公司存貨金額分別為2751.46萬元、3213.34萬元和5996.65萬元，占各期末流動資產的比例分別為22.59%、19.92%和23.13%。

協昌科技表示，隨著公司業務規模的擴大，存貨規模可能進一步增加，并影響經營活動產生的現金流量凈額。

募資4.2億元，投資4大項目

協昌科技指出，未來三年，公司將致力于成為國內頂尖、國際先進的功率芯片研發及運動控制產品應用企業。一方面，公司將深入挖掘 MOSFET、lGBT的前沿技術，加快布局SiC、GaN寬禁帶半導體功率芯片的理論儲備及產業化應用，成為國內功率芯片龍頭企業。

另一方面，在把握電動車輛運動控制領域應用的同時，加大新興行業布局，重點針對新能源汽車、智能家居、高端裝備等行業推出一系列具有技術競爭力的產品，豐富下游客戶構成，提升公司的抗風險能力，保障公司持續穩定的發展。

因此，協昌科技本次擬公開發行股份的數量為不超過1833.3334萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。本次募集資金投資項目預計總投資額為42051.22萬元，將用于運動控制器生產基地建設項目、功率芯片封裝測試生產線建設項目、功率芯片研發升級及產業化項目、補充流動資金4大項目。

據披露，運動控制器生產基地項目建設完成后，協昌科技將新增500萬個運動控制器的產能。能有效解決公司產能不足的現狀，適應下游產業的快速發展，實現公司業績的快速提升。

近年來，半導體設計企業投入封裝測試生產線建設，已經成為主流趨勢。協昌科技擬建設TO-220和TO-252封裝測試生產線，預計達產當年將實現功率芯片封裝能力19420萬顆，節約生產成本1048.24萬元。協昌科技認為，項目完成后，公司將實現功率芯片產業鏈在封裝測試環節的延伸，極大保障公司的產能供應，提升產品性能。

功率芯片研發升級及產業化項目旨在對發行人現有功率芯品進行技術升級，研發新一代具有低功耗、高性能的功率芯片產品，項目達產年將使公司的營業收入增加31,104.00萬元，當年凈利潤增加6523.58萬元。協昌科技認為，本項目的實施，不僅有助于加快公司在功率芯片領域的技術追趕，打破國外企業技術封鎖,搶占未來競爭制高點，而且有助于改變當前嚴重依賴進口的依賴局面，推動高端功率芯片的國產化進程。