華興源創成功摘下科創板第一股。

近日，華興源創率先披露上市發行安排及初步詢價公告顯示，發行人股票簡稱為“華興源創”，股票代碼為688001，此次發行網上申購代碼為787001。公司網上、網下申購配號日為6月27日，7月1日將公布中簽結果。

招股書顯示，華興源創本次發行股數不超過4010萬股，不低于發行后總股本的10%。本次募集資金共計10.09億元，資金主要用于平板顯示生產基地建設項目、半導體事業部建設項目、補充流動資金。

我們發現，華興源創仍面臨主要客戶集中、業績波動、毛利率下滑等多個風險。

根據招股書，作為一家工業自動檢測設備與整線系統解決方案提供商，近三年來華興源創的營收波動明顯。

數據顯示，2016-2018年，華興源創分別實現收入5.16億元、13.70億元、10.05億元；凈利潤分別為1.80億元、2.10億元及2.43億元；毛利率分別為 58.90%、45.03%及55.38%。

除了終端產品更新換代的周期性所帶來的的需求波動之外，主要客戶集中成為華興源創經營業績的重大隱患。

據悉，2016-2018年度，華興源創前五大客戶占營業收入比例分別為78.99%、88.06%和61.57%。主要客戶包括蘋果、三星、LG、夏普、京東方、JDI等行業內知名廠商。

值得注意的是，華興源創尤為依賴蘋果及其產業鏈。之所以其營收在2017年大漲165.5%，正是因為蘋果推出iPhone X，全面采用三星的OLED顯示屏，檢測需求較多。去年蘋果秋季新品的乏力也使得華興源創主營業務出現下滑。

數據顯示，盡管2018年蘋果已經滑出前五大客戶之外，但華興源創2016-2018年用于蘋果公司產品檢測的產品收入比例分別為 75.13%、91.94% 和66.52%，占比極高。

華興源創表示，今年第一季度受定價過高等影響，蘋果iPhone銷售未達預期，市占率下滑。若未來蘋果銷量持續下滑或蘋果及其產業鏈相關公司與華興源創合作關系發生變化，則會對業績造成較大負面影響。

同時，由于外銷收入占到總收入的五成，全球經濟放緩的大環境與中美貿易戰摩擦加劇也可能對華興源創產品銷售產生一定不利影響。

與華興源創同樣面臨蘋果銷量下滑隱患的，還有擬登陸中小板的深圳科瑞技術股份有限公司（下稱“科瑞技術”）。

根據招股書顯示，2015年-2017年，科瑞技術分別實現收入14.9億元、14.88億元、18.32億元，凈利潤分別為3.19億元、2.78億元、3.09億元。其中，對蘋果的銷售收入分別占當期營業收入的45.59%、40.87%、58.73%，可以說蘋果牢牢占據著科瑞技術第一大客戶的位置。

此外，科瑞技術也在逐年下滑。2014年至2017年，公司綜合毛利率分別49.24%、43.16%、42.80%和41.32%。

科瑞技術在招股說明書中稱，隨著同行業企業數量的增多及業務規模的擴大，市場競爭將日趨激烈，行業的供求關系可能將發生變化，導致行業整體利潤率水平存在下降的風險，如果隨后因毛利率進一步下滑將影響公司整體盈利水平。

科瑞技術將于6月20日IPO上會。