回顧2017年和2018年一季度，在半導(dǎo)體景氣度延續(xù)、國(guó)產(chǎn)電子品牌崛起等因素的推動(dòng)下，電子版塊整體市場(chǎng)表現(xiàn)良好。尤其是2017年在消費(fèi)電子高景氣的帶動(dòng)下版塊整體快速增長(zhǎng)。

2017年電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入9593.83億元，同比增長(zhǎng)59.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)599.11億元，同比增長(zhǎng)53.75%，行業(yè)處于高景氣度，行業(yè)總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，公司盈利能力持續(xù)改善。

2018年Q1電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入2188.44億元，同比增長(zhǎng)28.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)143.26億元，同比增長(zhǎng)33.01%，行業(yè)在一季度仍保持較高增速水平。

從盈利能力上看，2017年電子行業(yè)毛利率水平為22.34%，同比增長(zhǎng)2.23%，毛利率提升主要原因是全行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的價(jià)格提升，以及消費(fèi)電子回暖導(dǎo)致，并且高毛利率水平在 2018年Q1實(shí)現(xiàn)延續(xù)，為 21.60%。

對(duì)比各子行業(yè)，2017 年電子所有子版塊只有被動(dòng)元件和其他電子出現(xiàn)小幅微跌，其他全部上漲，漲幅最大的是光學(xué)元件，上漲33.17%；2018年Q1 電子版塊股價(jià)表現(xiàn)急劇下滑，僅有半導(dǎo)體材料和被動(dòng)元件實(shí)現(xiàn)上漲，其他所有版塊跌幅在2.34%-15.28%不等。

由于電子行業(yè)相對(duì)屬于新興行業(yè)，主要受技術(shù)驅(qū)動(dòng)，因此研發(fā)投入對(duì)于企業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。2017年全行業(yè)的研發(fā)投入達(dá)到570.99億元，同比增長(zhǎng)64.55%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)比重的5.95%，達(dá)到歷史最高水平。持續(xù)的高研發(fā)投入是電子企業(yè)保持全球競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，也讓我們對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)未來充滿信心。

下半年電子版塊看好半導(dǎo)體和LED等機(jī)會(huì)

展望下半年，我們認(rèn)為在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，芯片國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈擁有中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。此外看好 LED行業(yè)，尤其看好下游的小間距LED屏和通用照明帶來的投資機(jī)會(huì)。最后，我們認(rèn)為汽車電子有望接棒 3C 產(chǎn)品成為下一個(gè)推動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。

半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化有望帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展：根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，截至18年Q1全球半導(dǎo)體銷售額已連續(xù)18個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，景氣度依舊高漲。隨著PC、手機(jī)產(chǎn)品銷量的逐漸放緩，集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的下游推動(dòng)力量已經(jīng)開始向汽車電子、AI、物聯(lián)網(wǎng)等新興需求轉(zhuǎn)變。大陸晶圓廠建廠潮有望帶動(dòng)本土產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。如今中國(guó)已成為全球半導(dǎo)體最大的市場(chǎng)，在強(qiáng)大的需求和有力的。

政策推動(dòng)下，芯片行業(yè)正迎來第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，向大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不可阻擋

小間距LED屏和通用照明拉動(dòng) LED 景氣度持續(xù)：LED 行業(yè)經(jīng)歷芯片價(jià)格下跌、大廠減產(chǎn)后已恢復(fù)健康發(fā)展，16 年起呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)，并且行業(yè)集中度逐漸提高。根據(jù) CSA 的數(shù)據(jù)，2016 年通用照明市場(chǎng)產(chǎn)值達(dá) 2040 億元，占整體應(yīng)用市場(chǎng)的比重為 47.6%；顯示屏領(lǐng)域，由于小間距 LED 顯示技術(shù)的快速崛起，占整體應(yīng)用市場(chǎng) 12.8%。預(yù)計(jì) 2018 年 LED行業(yè)有望在通用照明滲透率提升、小間距 LED 顯示屏替代等趨勢(shì)下維持高需求態(tài)勢(shì)。

全球半導(dǎo)體行業(yè)高景氣或可持續(xù)

半導(dǎo)體行業(yè)自2016年初以來再次步入景氣周期，未來景氣度有望延續(xù)。根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2017年全球半導(dǎo)體銷售額同比增長(zhǎng)21.6%，首次突破4000億美元，截至18年Q1全球半導(dǎo)體銷售額已連續(xù)18個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，景氣度依舊高漲。此外多家研究機(jī)構(gòu)包括 Gartner、WSTS 均上調(diào)了全年半導(dǎo)體的營(yíng)業(yè)收入增速，達(dá)到17%~18%左右。

Gartner的預(yù)測(cè)進(jìn)一步表明，2017-2019年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資將保持連續(xù)增長(zhǎng)。2017年全球半導(dǎo)體資本支出將增長(zhǎng)2.9%，達(dá)699.37億美元；2018年可望達(dá)到736.14億美元，增長(zhǎng)率為5.3%；2019年將可能達(dá)到783.6億美元規(guī)模，增長(zhǎng)率為6.4%。

可見，全球半導(dǎo)體業(yè)界對(duì)于2017～2019年的發(fā)展形勢(shì)還是較為樂觀的。2017年全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度高漲，我們認(rèn)為2018年有望延續(xù)。

我們認(rèn)為，未來汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等新興市場(chǎng)將成為推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新的驅(qū)動(dòng)力。IC Insights的研究顯示，預(yù)計(jì)2015-2020年，物聯(lián)網(wǎng)和汽車電子的復(fù)合增長(zhǎng)率CAGR分別在 13.5%和10%左右。從增速的角度，未來幾年IC產(chǎn)品需求增長(zhǎng)最快的是物聯(lián)網(wǎng)、汽車、醫(yī)療等應(yīng)用領(lǐng)域。

大陸正扮演第三次集成電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接者的角色

自從1958年德州儀器發(fā)明出世界上第一塊集成電路以來，集成電路迅猛發(fā)展，歷史上大致從西從東形成轉(zhuǎn)移。從上世紀(jì)50年代發(fā)展至今，集成電路大體經(jīng)歷了三大發(fā)展階段，分別是：在美國(guó)發(fā)明起源——在日本加速發(fā)展——在韓國(guó)***分化發(fā)展。

前兩次半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移各有不同歷史時(shí)期背景下的原因：

（1）第一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：美國(guó)為了尋求更低的加工成本，技術(shù)逐漸從美國(guó)引渡到日本，日本結(jié)合當(dāng)時(shí)在家電行業(yè)的積累，在PC DRAM市場(chǎng)獲得美國(guó)認(rèn)可，趁著80年代PC產(chǎn)業(yè)興起的東風(fēng)，日本在1986年超越美國(guó)成為全球最大的集成電路生產(chǎn)國(guó)家。

（2）第二次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：日本在上世紀(jì)90年代受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，在DRAM技術(shù)升級(jí)和晶圓廠投建方面難以給予資金支持，韓國(guó)在各大財(cái)團(tuán)的支持下借機(jī)成為PC DRAM新的主要生產(chǎn)者，而***則憑借Foundry模式的優(yōu)勢(shì)，在晶圓代工、芯片封測(cè)領(lǐng)域成為代工龍頭。

（3）第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：進(jìn)入2000年后，計(jì)算機(jī)增速下滑，PC紅利慢慢消退。但自從2007 年蘋果發(fā)布第一代iPhone后，手機(jī)逐漸取代計(jì)算機(jī)成為新的集成電路行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素。

目前亞太地區(qū)仍然是半導(dǎo)體銷售的最大市場(chǎng)。根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2017年亞太地區(qū)（除日本）半導(dǎo)體銷售額全球占比為60.0%，達(dá)到2488億美元；美洲銷售額占比為21.3%，達(dá)到884億美元；歐洲占比為9.2%，達(dá)到383億美元；日本占比9.3%，達(dá)到390億美金。從銷售增速來看，亞太（除日本）地區(qū)在高銷售額基數(shù)上依然保持快速增長(zhǎng)，2017年年增19.4%；美洲銷售額年增35.0%；歐洲年增17.1%；日本年增13.3%，增速較為緩慢。

如今中國(guó)已經(jīng)成為全球第一大消費(fèi)電子生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)家，對(duì)半導(dǎo)體的需求逐年提升。同時(shí)中國(guó)也是全球第一大半導(dǎo)體銷售市場(chǎng)，2016年我國(guó)集成電路行業(yè)得到快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)11985.9億元，同比增長(zhǎng)8.7%，規(guī)模及增速均繼續(xù)領(lǐng)跑全球。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)集成電路市場(chǎng)增長(zhǎng)率為9.0%左右，市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到13050億元，預(yù)計(jì)2018年集成電路市場(chǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)6.5%，市場(chǎng)規(guī)模將提升至13898億元。

雖然我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)起步比較晚，與海外龍頭公司相比在技術(shù)制程等綜合實(shí)力方面有較大差距，但中國(guó)正憑借龐大的市場(chǎng)需求以及強(qiáng)有力的政策支持，正扮演第三次集成電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接者的角色，隨著我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局不斷完善，集成電路產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不可阻擋。