進(jìn)入2019年，聯(lián)建光電迫于資金壓力，頻頻出售旗下子公司股權(quán)。3月25日，聯(lián)建光電宣布以1．0208億元轉(zhuǎn)讓參股子公司藍(lán)海購25.88％的股權(quán)。繼轉(zhuǎn)讓西藏泊視股權(quán)之后，再一次轉(zhuǎn)讓參股子公司股權(quán)。

作為國內(nèi)知名的LED應(yīng)用企業(yè)，聯(lián)建光電在2014年至2017年間先后收購并購分時(shí)傳媒、友拓公關(guān)、易事達(dá)、、精準(zhǔn)分眾、深圳力瑪、華翰文化、勵(lì)唐營銷、遠(yuǎn)洋傳媒等企業(yè)。通過一路“買買買”，聯(lián)建光電轉(zhuǎn)型成為一家數(shù)字營銷傳播企業(yè)，形成了數(shù)字設(shè)備、數(shù)字營銷和數(shù)字戶外三個(gè)板塊的業(yè)務(wù)。

聯(lián)建光電欲通過并購擴(kuò)大業(yè)務(wù)板塊，卻被被并購公司拖入泥潭，然后證監(jiān)會(huì)處罰、業(yè)績(jī)?cè)旒佟⑸套u(yù)減值、股價(jià)暴跌、股權(quán)質(zhì)押爆倉，最后不得不出讓股權(quán)。為此，聯(lián)建光電開啟瘦身計(jì)劃，聚集主業(yè)，重整業(yè)績(jī)。

開啟“狂買”模式

聯(lián)建光電主業(yè)為L(zhǎng)ED顯示屏制造，于2011年上市，上市兩年后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，為此，并購尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)成為聯(lián)建光電的當(dāng)務(wù)之急，公司的發(fā)展戰(zhàn)略也變成了通過內(nèi)生增長(zhǎng)及外延并購并行，最終從大屏LED顯示設(shè)備不斷轉(zhuǎn)型數(shù)字營銷和戶外媒體，于是圍繞數(shù)字營銷和戶外媒體開始買買買。

2014年至2017年間，聯(lián)建光電先是于2014年耗資8.6億元完成對(duì)分時(shí)傳媒的收購，2015年又分別以4.6億元、4.89億元、7668萬元的價(jià)格收購友拓公關(guān)100％股權(quán)、易事達(dá)100％股權(quán)、精準(zhǔn)分眾28.4％股權(quán)。到了2016年，又以8億元、3.64億元、4.96億元、3億元的價(jià)格將深圳力瑪88.88％股權(quán)、華翰文化100％股權(quán)、勵(lì)唐營銷100％股權(quán)、遠(yuǎn)洋傳媒100％股權(quán)收入囊中，溢價(jià)率分別高達(dá)1245.93％、1086.03％、733.53％、982.49％。除此之外，聯(lián)建光電還對(duì)精準(zhǔn)分眾、西藏泊視、上海成光、愛普新媒等企業(yè)進(jìn)行了并購。

大肆并購之下，聯(lián)建光電營業(yè)收入日益見長(zhǎng)，但卻陷入了增收不增利的尷尬境地。2017年，聯(lián)建光電在主營收入同比實(shí)現(xiàn)約42％增速的情況下，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為4.05億元，同比增長(zhǎng)約0.39％。2018年的業(yè)績(jī)更是慘不忍睹，聯(lián)建光電2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入41.02億元，同比增長(zhǎng)3.79％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)－28．06億元，比上年同期減少2791.10％。

而造成該公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力的主要原因，則是過去幾年，聯(lián)建光電采用業(yè)績(jī)對(duì)賭的方式瘋狂并購，積累了大量商譽(yù)。且巨額商譽(yù)之下，不少并購公司未完成業(yè)績(jī)承諾，存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)承諾成空談

2018年，聯(lián)建光電營業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅度的下滑。對(duì)此，聯(lián)建光電表示，受市場(chǎng)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷及主要客戶業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃調(diào)整等因素的影響，客戶廣告需求及支付能力減弱，導(dǎo)致部分并購子公司經(jīng)營業(yè)績(jī)完成情況與收購時(shí)承諾業(yè)績(jī)有一定差距。此外，受立案調(diào)查及銀根緊縮等因素影響，公司經(jīng)營資金緊張，限制了子公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。

為此，聯(lián)建光電對(duì)與商譽(yù)相關(guān)的各收購子公司資產(chǎn)組進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，預(yù)計(jì)將對(duì)并購子公司所涉及的商譽(yù)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約為27億元。其中四川分時(shí)廣告約為4.4億元，深圳精準(zhǔn)分眾傳媒約為1.5億元，西安綠一傳媒約為1.9億元，上海成光廣告約為1.2億元；深圳易事達(dá)約為1.2億元，上海友拓公關(guān)約為1.7億元；山西華瀚文化約為2.4億元，上海勵(lì)唐營銷約為2.8億元，深圳力瑪網(wǎng)絡(luò)約為4.5億元，北京遠(yuǎn)洋林格約為1.5億元，北京愛普新媒約為3.9億元。

從聯(lián)建光電并購企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾完成情況來看，2015年、2016年和2017年并表公司的業(yè)績(jī)承諾分別為2.12億元、4.35億元和5.51億元，完成情況分別為2.34億元、4.33億元和4.09億元，可以說一年不如一年。也符合大部分并購公司的特點(diǎn)，第一年往往是蜜月期，之后矛盾會(huì)越來越大。

根據(jù)2017年年報(bào)顯示，共計(jì)提商譽(yù)減值損失5.58億元，主要是業(yè)績(jī)完成差異較大的被收購公司，力瑪網(wǎng)絡(luò)、勵(lì)唐營銷、分時(shí)傳媒分別計(jì)提了1.81億元、1.34億元和1.17億元的商譽(yù)減值。

這么大額的商譽(yù)減值，理論上公司會(huì)大額虧損，然而聯(lián)建光電2017年依然實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元，扣非后就是虧損2.43億元了。

對(duì)差異的原因，聯(lián)建光電董秘王峰表示：“2017年度累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備7.95億，長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失0.74億。根據(jù)協(xié)議相關(guān)約定，對(duì)賭期內(nèi)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的子公司，由子公司原股東承擔(dān)相應(yīng)的賠償收入，并計(jì)入營業(yè)外收入。”

巨虧之下 能否絕境求生？

聯(lián)建光電2月27日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4，102，004，723.36元，同比增長(zhǎng)3.79％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)－2，806，436，981.11元，比上年同期減少2791.10％。聯(lián)建光電認(rèn)為相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)下降較多主要是計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備等原因所致。

自2017年底以來，聯(lián)建光電受立案調(diào)查及外部融資環(huán)境的影響，公司的融資受到影響。為此，聯(lián)建光電先后轉(zhuǎn)讓西藏泊視、藍(lán)海購的股權(quán)。這有利于提升管理效力，加強(qiáng)股權(quán)投資管理，降低管理成本，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，緩解經(jīng)營資金壓力問題。

聯(lián)建光電表示，2019年開始公司將進(jìn)一步聚焦LED顯示屏業(yè)務(wù)、戶外大屏大牌媒體資源運(yùn)營、互聯(lián)網(wǎng)線上整合營銷服務(wù)。通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，旨在進(jìn)一步優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)配置，在戶外媒體資源網(wǎng)絡(luò)整合上，進(jìn)一步聚焦大屏大牌的布局和運(yùn)營，剝離業(yè)務(wù)相關(guān)度不高的業(yè)務(wù)，化解商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

在業(yè)績(jī)巨虧的情況之下，聯(lián)建光電不斷剝離部分業(yè)務(wù)，聚集主業(yè)，重整業(yè)績(jī)。未來，聯(lián)建光電的發(fā)展情況將會(huì)如何呢？我們拭目以待！