白電三巨頭10月29日晚陸續公布了2021三季度的成績單。

整體來看，前三季度三家企業都實現了營收、利潤的雙增長；Q3單季格力雙降，海爾智家、美的雙增。其中，海爾智家不僅是利潤增速最快的，營收增速也與美的基本持平。

實際上，海爾智家在利潤增速方面的表現不僅前三季度和單季增速最快，在3年利潤復合增長率中，也達到17.66%是行業最快的。

在家電行業復雜的內外部環境之下，利潤能保持甚至增長，說明企業的產品競爭力、管理能力、長期戰略方向都讓人放心。反之，則讓人擔憂。

而海爾智家能在復雜的環境之下保持高速利潤增長，恰好驗證了其在高端、海外創牌、智慧家庭等長期戰略布局上的正確性。

01一個隱藏的數字趨勢

從營收來看，白電三巨頭前三季度都保持了正向增長，海爾智家和美的的營收增速都保持在了20%以上；格力前三季度營收增速為9.73%，Q3單季度同比下滑-16.5%。

（前三季度營收對比增速對比）

從利潤來看，海爾智家增速最快，前三季度利潤同比增加了60.2%，Q3單季的利潤增速也是三家中最好的；格力的凈利潤出現了單季同比下滑，單一業務占比過大，面臨挑戰時波動較大；美的營收最高，利潤增速也放緩了。

（前三季度利潤對比表）

三家作為市場典型的白馬股，是價值投資的首選。價值投資意味著更長時間的陪伴成長，突發的環境變動會影響企業的短期表現，拉長時間，或許更能反映一家企業的質量。

所以，我們如果把時間拉長到最近3年，看企業的利潤復合增長率，會發現更準確的趨勢。海爾智家最近三年前三季度的利潤增速是最快的，三年利潤復合增長率為17.66%；美的為9.43%；格力為-9.49%。

長線的數字背后，自然是企業長期戰略的反映。此前，海爾智家在高端化、全球化、智慧家庭上的長線布局，如今都已經進入回報期，利潤源源不斷地增長，利潤復合增長率保持較高水平和連續向上的勢能，自然也在情理之中。

02海爾智家更有效率，也更受市場歡迎了

海爾智家凈利潤高增的一個直觀原因，是費率的持續優化。

財報顯示，海爾智家整體費用率同比再優化1.7%，這是繼20Q3優化1.5%、20Q4優化3.8%、21Q1優化1.33%、21H1優化2.3%后的再優化。

那么，海爾智家是如何做到費率持續優化的呢？這幾年，海爾智家一直在致力于數字化戰略轉型，搭建智家體驗云平臺，通過客戶、用戶、產品、服務、營銷、物流等平臺的數字化營銷與終端信息化建設，進行線下線上的經營模式升級。

前期的投入之后，效率正在一步步地提升。2017年末，海爾智家的銷售費率和管理費率之和接近25%，現在即使剔除卡奧斯業務收入之后，費率也穩定在不到20%，這中間是5%以上的利潤空間釋放。

埃森哲高級常務董事埃里克·謝弗爾曾在其所著《產品再造：數字時代的制造業轉型》一書中，將海爾視為全球企業數字化轉型的中國典范，認為海爾以顛覆式創新的管理模式與組織文化，實現自身的數字化重組轉型、實現“產品”再造。

組織效率升級的目的，必然不僅僅只是海爾智家針對組織本身的優化，而是要為產品賦能，打造出更受用戶歡迎的產品，提高市場占有率，才是更終極的目的。

得益于此，在前三季度，海爾智家的產品賣得越來越好了。具體來看，強勢的冰洗熱三個產品品類，海爾智家保持著線上線下的雙第一。

在競爭激烈的空調市場，海爾智家家用空調業務高端持續第一。財報顯示，前三季度海爾家空整體收入增幅達20%，卡薩帝高端家用空調收入增速達68.6%。截至目前，海爾智家空調市場份額已經實現連續5年增長，Q3單季高端家用空調市場份額更是達到25%創新高。

這也反映出高端是海爾智家取得高利潤增速的另一個關鍵詞。

海爾智家前期投入的有多堅定，卡薩帝今天在高端領域的表現就有多么出彩。

據中怡康數據顯示，卡薩帝萬元以上冰箱份額達到37.4%，萬元以上滾筒洗衣機份額達到77.2%，高端空調市場，卡薩帝從2萬+到1.5萬+的市場份額，已經連續五年第一。

高端品牌建設永遠是一家企業最深的利潤護城河，以及未來多種戰略的基石。現在已換道場景的卡薩帝或將給海爾智家帶來了更多的想象空間。

03三翼鳥，海爾智家的未來

本次三季報中，三翼鳥場景品牌已經成為了海爾智家的新盈利模式。

三季度，三翼鳥場景品牌推動海爾智家場景用戶日活增長300％，網器日活增幅212％；三翼鳥APP自8月上線以來服務家庭數量超3600家，海爾智家正在舉全行業之力，為用戶提供最省心、最優質的定制智慧家服務。

現在三翼鳥平臺鏈接家居生態方1000+、設計師20000+、家裝公司1000+、組件20000+，能為每一個用戶找到適合的、獨一無二的家庭解決方案。

場景品牌提升的不只是用戶體驗，更有企業利潤的增厚，可謂雙贏。得益于家裝、家居領域的賦能，據大店業績數據顯示，僅北京體驗中心001前三季度交易額就已超過1.26億，其中家電5138萬元，家居、生態、工程等非家電占比近6成。

隨著經濟的高速發展，人們對于家庭居住的品質要求在提高。用戶不僅僅想要買單一的大家電，更希望能夠有一個風格統一、全屋智能、舒適溫馨的智慧家。

三翼鳥則聚焦“家庭”所需，以全新的產品模式與服務形態，為用戶提供家電、家居、家裝、家生活一站式定制智慧家服務。

未來，三翼鳥將成為海爾智家利潤和營收的重要支撐。

04 全球化迎來收獲期

三季報中，繼續保持2位數增長的海外市場同樣是海爾智家利潤高增長的一大重要原因。

財報顯示，海爾智家三季度海外業務實現收入較2020年同期增長16.8%，經營利潤率再提升1.7個百分點，已經顯著超過了代工模式盈利水平。

可以說，海爾智家的海外創牌戰略現在已經全面進入收獲期。

在全球大宗原材料價格持續上漲、國際物流成本上漲等挑戰下，代工模式本就微薄的利潤會被大幅擠壓。基于20多年的全球創牌，海爾智家可以自主靈活優化產品結構，緩解成本壓力，在研發、產品開發、采購、等方面相互協作。

一個典型的例子是海爾智家旗下北美市場GEA品牌。在年初面對材料通脹、零部件短缺及物流成本等壓力時，GEA依托海爾智家的全球采購平臺，在資源協調、供應商及零部件共享方面作出了快速響應，面對德克薩斯州的惡劣天氣，依然實現高增長。

而今，海爾智家還在不斷地開拓海外新的增長空間，今年海外新增3個工廠投產、2個工廠奠基。

不久前由WPP、凱度和Google聯合發布的2021 BrandZ中國出海品牌50強中，海爾智家位列第7。美國知名博主郭杰瑞，曾以外國人分享過他眼中中國最知名的5個品牌，其中第四個就是海爾智家。

綜合而言，海爾智家在后疫情時代保持高利潤增長，源自戰略的長期投入和堅定執行：即以卡薩帝為代表的高端化，以海外創牌為戰略的全球化，以三翼鳥場景品牌為中心的智能化，以及組織效率優化。

這四點相互促進不斷進化，促使海爾智家能及時滿足全球用戶的需求，在復雜的環境中保持優秀的競爭力，未來更值得期待。

編輯：fqj