中金分析師何偉、郭海燕、于奔制作出了長篇報告《三星為什么這么?！罚敿毜仄饰隽巳羌瘓F的歷史、戰略與優勢。

　　主要內容如下：

　　三星今日的優勢，可以歸結為垂直一體化的優勢、工業設計能力、研發能力、品牌影響力以及政府支持。

　　垂直一體化優勢

　　中國企業還在追求技術和品牌優勢時，三星電子的競爭力已經超越技術與品牌之上，構建起產業垂直一體化優勢。

　　三星電子母公司三星集團擁有全球最大的元器件和電子設備出貨量，也是體制結構最為復雜的跨國組織之一。三星電子在半導體和液晶面板方面全球第一，這些優勢塑造了三星電子的垂直一體化優勢。例如，三星電子擁有智能手機垂直一體化能力。智能手機的核心零配件從閃存、顯示屏、CPU 到電池，三星都處于市場領導地位，甚至具有控制市場的能力。iPhone 和iPad 廣泛使用的NAND 閃存芯片，三星控制者四成左右的市場份額。蘋果電腦采購的Dram 存儲器，三星控制世界50%左右的產能。三星的高品質顯示屏是高端智能手機的必需品，包括HTC在內的智能手機廠商都需要從三星采購。

　　2000 年代，三星能夠在平板電視替代CRT、智能手機替代功能手機的過程中勝出，靠的就是垂直一體化優勢的發揮實現彎道超車。

　　但三星在電腦CPU、磁盤以及光學鏡頭方面并沒有取得領導優勢，導致其在電腦以及數碼攝像機、數碼相機產品方面并沒有獲得明顯的垂直一體化優勢。

　　垂直一體化優勢的來源：前瞻性布局半導體以及面板

　　三星的垂直一體化優勢最大的來源是其半導體和液晶面板業務。三星進入半導體和液晶面板行業都是前瞻性布局，并經歷長期的奮斗與積累。

　　三星1974 年進入半導體行業，1980 年代初進入儲存設備市場，煎熬13 年時間，直到1987 年市場環境才變得較為有利，期間幾度瀕臨破產。

　　1984 年設立TFT-LCD 研究小組，1993 年建設第一條液晶面板生產線，1990 年~1996 年連續虧損7年，直到1997 年才開始盈利，后又馬上遭遇金融危機。

　　三星唯有先在半導體和面板行業取得領先優勢之后，才能在2000年代開始依托產業鏈垂直一體化優勢執行數碼聚焦戰略。

　　做出超越對手的長期努力：研發能力和工業設計能力

　　三星電子在剛進入半導體行業和液晶面板行業時，都是技術落后者，唯有通過長期超越對手的努力，才實現技術的反超。無論是在半導體行業還是液晶面板行業，三星從技術積累、技術學習到技術反超都用了大約15 年時間。三星在獲取技術的過程中，熟練地采用購買、戰略聯盟、高薪雇傭國際技術人員、制定長期大規模的技術人員培養計劃等方式。

　　1974 年，三星進入半導體行業。到1990 年代，三星在半導體領域的技術已經全球領先。1970 年代，三星半導體技術落后，產品質量差，自己生產的產品集團內部都不愿意使用。1970 年代，為了獲取技術，三星聘請大量日本半導體工程師利用周末到韓國傳授技術。1980 年代，為提高技術，三星電子高薪聘請在美國半導體公司工作過的韓國人，當時他們的工資比總裁還要高4～5 倍。三星在美國建立研究中心，配備相同的生產設備，讓這些高薪人員培訓韓國本土工程師。之后，接受最先進技術培訓的工程師回到韓國本部，夜以繼日地工作。為在生產能力上超越對手，三星不斷上馬最新的生產線，例如三星的第二條半導體生產線直接上馬生產直徑為6 英寸的晶片，而日本和美國公司還僅在測試生產線上生產。20 世紀90 年代初，三星重復相同模式生產出了直徑為8 英寸的晶片；90 年代末，又生產出了12 英寸晶片。

　　1984 年，三星電子開始積累液晶面板技術，到了1997 年三星已經成為液晶面板行業的領導者。一開始三星從美國OIS公司獲得了技術許可，獲取初步的技術。1991 年，三星利用液晶行業周期性的產業衰退機會，在日本設立研究機構，招攬失業的日本工程師。1995 年，三星和另外一個后進者日本富士通簽訂技術交叉許可協議。為獲取液晶面板制造的上游配件的技術和生產能力，三星集團同美國康寧成立合資公司生產融玻璃基板；三星集團下的三星航空（后改名三星Techwin）投資光刻機設備；三星顯示設備公司制造彩色濾光片。

　　今日的三星電子研發能力全球一流。目前，三星電子在美國的專利累計擁有量僅次于IBM，排名第二。2011 年，三星電子的研發費用90億美元，同第一名微軟相差無幾。

　　三星的工業設計能力世界一流。以美國的IEDA（美國工業設計優秀獎，被稱為工業設計界的奧斯卡）獎為例，該獎項每年從上萬件參評作品中評出一百件左右獲獎作品，1998 年以來三星累計獲獎數全球第一、單屆獲獎數連續多年全球領先。

　　以上努力，使三星電子的技術能力以及專利數量已經完全能夠和蘋果在全球展開專利戰。2011 年4 月15日，蘋果在美國針對三星提起訴訟，稱三星侵犯了蘋果的專利，就此拉開專利戰帷幕；當月21日，三星在韓國、德國和日本就專利侵權起訴蘋果。截至2012 年5月，三星和蘋果相互在全球10多個國家提起30 余項專利訴訟。蘋果對三星的起訴是多方面的：諸如滑動解鎖這樣的觸屏操作手勢、圓角之類的裝飾性設計、按鈕類型、能分辨出耳塞還是其他物體的耳機接口、同時呈現不透明和半透明的設計等。三星對蘋果的起訴也非常多：實現高速傳輸的數據壓縮技術、通過高觸感屏幕查看數字內容的技術、存儲和播放音頻的方式、在同一個無線網絡下傳輸多任務的方式等。

　　反周期投資壓垮競爭對手

　　半導體行業和液晶面板行業都是投資規模巨大的重資產行業。三星能夠在這些行業中超越日本企業，一個重要的特點是反周期投資。三星集團會長說“越是困難，就越要加大投資，創造工作崗位，這一想法始終沒變?！?/p>

　　投資DRAM 內存時，DRAM 價格從1984 年初的4 美元/片一路下滑到1985 年的30 美分/片。此時，三星的生產成本是1.3 美元/片。到1986 年年底，三星半導體累計虧損達3 億美元，股權資本完全虧空。DRAM 市場不景氣，Intel 等美國公司退出該市場，日本公司縮減投資規模和生產能力。但三星逆周期投資，繼續擴大產能，并開發更大容量的DRAM。1987 年，行業出現轉折。美國政府發起針對日本半導體企業的反傾銷訴訟案，美國政府和日本企業達成自動出口限制協議，日本企業縮減了向美國的出口。很快DRAM 價格回升，三星開始盈利。

　　投資液晶面板時，三星也采用了反周期投資法。1995~1996 年是面板行業第二次衰退周期。三星采用反周期投資法，1996 年建成第一條3 代線，趕上日本企業的生產能力。1997 年亞洲金融危機爆發后，三星再一次采取了反周期的投資法，投資擴建液晶面板生產線。三星在1998 年底建成了3.5 代線（600×720mm 玻璃基板），至此領先當時只有3 代線的日本企業。

　　品牌與營銷

　　1997 年金融危機之后，三星電子斷臂求生，2000 年開始執行數碼融合戰略，在全球打造品牌形象。

　　三星在全球打造其高端品牌形象過程中，一個最有特征的營銷手段就是注重體育營銷。三星參加奧運會TOP 計劃并且贊助各種體育賽事。1998 年在三星還負債累累，瀕于破產之際，三星集團總裁李健熙力排眾議出資4000 萬美元加入奧林匹克TOP 計劃，提升三星品牌形象。

　　三星電子選擇高檔的歐洲和美國市場作為一級戰場，建立新的三星數碼形象。此時的三星公司由于已經有了深厚的積累，能夠不斷的推出創新產品、引領潮流觀念贏得了顧客的青睞，成功樹立了“動感、時尚、高科技”的品牌形象，從而從根本上擺脫了那種大量生產、廉價賣出的規模經營模式。2001 年以來，三星的品牌價值快速提升，逐步擺脫以往低端形象。2005 年，三星品牌價值首次超過索尼。2011 年，三星的品牌已經當之無愧的位居世界級品牌行列。

　　政府支持與重資產行業

　　三星取得優勢的半導體以及面板行業都是重資產行業，在這種行業資本投入大，并且很可能長期虧損，一旦存活下來又容易形成壟斷和壁壘。

　　三星在半導體和面板行業都經歷長期的虧損，能夠存活下來，一方面同企業頑強的斗志有關，另一方面和來自政府的大力支持有關。韓國政府具有扶持財團的傳統。日經技術在線指出，韓國政府對企業研發、設備投資方面給與的稅收優惠要高于其他國家。2000-2009 十年間，三星電子從韓國政府獲得的稅收減免共計98000 億韓元，折合約87 億美元。這筆資金足夠建4 個半導體工廠。

　　90 年代，三星進入液晶面板產業，連續虧損9 年。三星電子大量舉債，高負債運營，韓國政府先后給予三星超過60億美元的政策貸款。當時，韓國的貸款利率非常高，從歷史數據看，三星的綜合負債成本是低于韓國企業平均水平的，這離不開政府的扶持。

　　進入21 世紀，隨著三星電子的不斷成功，公司負債率下降，公司融資成本也大幅下滑。2012 年，韓國IT 業巨頭三星電子時隔15 年在境外發行了10 億美元債券，年利率達到1.8%，創下韓國境外債券發行史上的最低紀錄，此數據甚至比韓國政府所發行的國債利率還要低。目前穆迪等國際信用評級機構將三星電子和韓國國家信用等級設為同級（穆迪A1 標準）。

　　亞洲金融危機后，韓元兌美元處于長期貶值趨勢中。1990 年代開始，韓元兌日元不斷貶值，使得韓國企業在成本上獲得明顯優勢。正是在這一段時間，三星電子在面板以及彩電市場超越日本企業。

　　中國公司的位置

　　中國企業落后三星電子20 年，目前所處的階段類似于三星在1990 年代初期的位置：

　　? 全球擴張初具規模，但品牌形象低廉

　　? 產品競爭力集中在成本上，產品質量有待提高

　　? 企業規模較大，并有一定成就，出現大企業病，亟需進行二次創業。

　　最后，讓我們來看下三星這些年來收入與利潤的推移圖