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　　近期我們持續跟蹤的費城半導體指數和北美半導體訂單出貨比出現回升，結合全球元器件龍頭企業對行業的判斷，我們認為，在經歷長期困境后，電子元器件行業出現回暖跡象，這預示著該行業將逐漸告別“嚴寒”，迎來曙光。

　　兩指數連續上升

　　我們發現，過去一個月費城半導體指數(代碼SOX)累計上漲了15.4%，若從2011年12月19日SOX底部算起，該指數累計漲幅已經達到19.19%，而同期申萬電子指數累計則下跌3.79%。不但差距較大，而且趨勢上出現背離。這其中有A股自身的原因，比如新興產業的小盤、高估值股票殺跌，元器件正是代表。但無論如何，行業尤其是需求端隱現回暖跡象仍然不可忽視。

　　從近年來兩者聯動性來看，申萬電子指數有止跌回升的需要。統計2007年1月至今申萬電子指數和SOX指數的月度同比變動情況，可以發現兩者高度正相關，變動幅度的差距也在較小范圍內。考慮到SOX的成分股更能反映電子行業目前的現狀和未來的發展趨勢，SOX更具代表性，申萬電子指數背離SOX的趨勢將不會持久，未來有止跌回升的需要。

　　具體看，去年整個12月份申萬電子指數和費城半導體指數漲幅差距超過14%。統計行業近十年的數據，發現月度漲幅差超過14%，概率僅為28%。換句話說，或可認為，未來申萬電子指數有70%的可能會縮小與SOX的漲幅差距。

　　更值得注意的是，去年12月份北美半導體設備訂單出貨比(B/B值)為0.88，而9-11月份的BB值分別為0.71、0.74、0.83。該數值已經連續3個月上升，且創下過去6個月來新高。

　　去年12月份的三個月移動平均訂單金額為11.58億美元，雖然同比減少26.7%，但卻是過去4個月來新高，亦較去年11月份修正后的9.77億美元訂單金額增長18.5%。半導體設備出貨方面，去年12月份的三個月平均出貨金額為13.16億美元，同樣是過去4個月來新高，雖然與前年同期17.6億美元下滑了25.2%，但較去年11月修正后的11.77億美元增長11.8%。

　　分析發現，北美半導體的訂單量和出貨量同比下滑幅度都有所收窄，若去除季節因素(12月是電子行業的消費旺季)，環比增速仍然是正增長，行業的訂單和出貨量都得到一定程度改善。BB值連續3個月回升更是一個積極的信號。從歷史來看，北美半導體BB值與費城指數同比變動正相關。特別是BB值連續3個月回升，SOX肯定會有所反應。事實也證明，SOX指數已經出現反彈。