行業整體趨勢向好,營收有望穩定增長:2018年Q1行業整體的營收規模增速以及歸母凈利潤增速均超過了2017年Q1同期水平。通過分析各個子板塊內公司營收增長情況,我們認為行業收入快速增長的動力主要來自IDC運營服務、光纖光纜以及光通信系統設備的收入規模的快速增長。在互聯網公司對IDC運營服務需求仍處于快速增長狀態以及運營商傳輸網資本開支仍將穩定提升這兩個因素的驅動下,IDC運營服務以及光通信系統設備的收入規模仍將快速增長。因此,我們認為行業整體趨勢向好,營收有望穩定增長。

第三方IDC運營服務商有望迎來快速增長周期:在市場需求快速增長的背景下,第三方運營商憑借自身的基礎資源優勢有望占據更多的市場份額。根據IDC圈發布的預測數據顯示,2018年-2020年中國IDC運營服務市場將保持29%的年均增長速率,預計到2020年將達到2017.6億元。同比2017年,新增市場規模超過了1000億元。因此,我們認為第三方IDC運營服務商有望迎來快速增長周期。

光通信設備有望進入景氣周期:視頻數據流量的快速增長首先將使得各級網絡業務負載大幅提升,城域網亟需擴容升級,并將促進OTN網絡向接入層下沉。2017年,中國移動和中國電信相繼進行了OTN設備的集采,以滿足網絡擴容的需求。我們認為,光通信設備有望進入景氣周期。

高速光模塊需求或啟動:從國內主要互聯網公司阿里巴巴、騰訊和百度的資本開支情況來看,自2015年起,這三個互聯網公司加大了資本開支力度,主要是用于投資建設數據中心。需要值得注意的是,國內互聯網公司也在開始學習亞馬遜公司的數據中心布局模式,例如阿里巴巴和騰訊。亞馬遜公司每個區域會設置2-4個可用區,每個可用區大約至少有3000個機架。這樣的布局模式,將會對于數據中心內部網絡以及數據中心之間的交換網絡連接速率有著較高要求,也就是需要葉脊網絡。因此,我們認為,國內高速光模塊需求或啟動。

投資建議:在第三方IDC運營服務板塊,我們建議積極關注光環新網和網宿科技;在光通信設備板塊,我們建議積極關注烽火通信;在光模塊板塊,我們建議積極關注中際旭創。光環新網:我們預測2018年H1公司的歸母凈利潤約2.9億元,同比增長約40%;網宿科技:我們預測2018年H1公司的歸母凈利潤約4.4億元,同比增長約5.3%;烽火通信:我們預測2018年H1公司的歸母凈利潤約5.2億元,同比增長約15%;中際旭創:我們預測2018年H1公司的歸母凈利潤約3.2億。

n風險提示

1、互聯網公司資本開支執行不及預期會影響IDC運營服務市場和高速光模塊市場

互聯網公司購買服務器后,會將這些服務器托管在IDC機房,是IDC運營服務的主要需求方,若是這些互聯網公司購買服務器的資本開支執行不及預期,會使得整個IDC運營服務市場增長不及預期。

互聯公司資本開支主要用于購買服務器、網絡交換設備以及光模塊。若是互聯網互聯網公司資本開支執行不及預期會使高速光模塊市場增長不及預期。

2、行業出現激烈的價格戰會影響IDC運營服務市場

目前來看,整個IDC運營服務市場還處于供不應求的狀態,盈利能力也較強,有不少資金方想進入這個市場,若是有新進入者為了獲得市場份額,而采用低價策略,會拉低整個市場的平均價格水平,從而影響IDC運營服務市場規模。

3、運營商傳輸網資本開支不及預期會影響光通信設備市場

近幾年,隨著數據流量的快速增長,運營商在傳輸網建設方面投入也在穩步增長。若是運營商傳輸網資本開支不及預期,將會影響光通信設備市場規模。

4、行業出現激烈價格戰使得高速光模塊銷售金額增長不及預期

100G光模塊已經是較為成熟的技術,不少公司已經具備了封裝能力。若是有供貨商為了獲得更多的市場份額而采用激進的市場銷售策略,會使得高速光模塊單價大幅下滑。從而使得高速光模塊銷售金額增長不及預期。