VR（Virtual Reality，即虛擬現實）在2018年似乎已經成了中國投資圈與二級市場的一個過氣名詞。沒人記得在短短三年前，它曾經如何被瘋狂地熱捧。

2014年春天，Facebook用20億美元收購了VR初創企業OculusVR。Oculus 的CEO布倫丹·愛瑞布興奮地說：“這是一個轉折和創新的技術，可以讓世界體驗不可能，而且這僅僅是開始。”

OculusVR創始人之一帕爾默·拉奇登上時代周刊封面

中國的資本玩家們當然不會缺席這個時代的科技風口。VR這片“無人區”很快擠滿了國內的“淘金者”。幾乎所有人都堅信，他們進入的是一個剛剛被發現的“金礦”，早進一步便意味著早一步抓住了未來的財富。

2015年，國內VR的投資規模從2.7億上漲至24億，一年時間翻了8倍。上一年還被當做技術騙子的VR創業者，在2015年甚至沒空見投資人：“我們每天干的事情不是去約投資人，而是如何拒絕讓投資人來公司，告訴他們‘不要來了，我沒空見你，我們還要做東西呢’！”再一年后，國內VR產業迎來了“元年”。

整個市場都剛開始沸騰的時候，即使再冷靜的從業者也想不到，元年剛過，2017年的行業便驟然降溫：這一年，對VR產業的投資僅有59起，總計還不到14億人民幣，縮水七成；2018年，又從上一年的59起投資降至34起，再次縮水5成。從業者還沒享受完元年，就要經歷“寒冬”。

記者和“活”下來的企業，聊了聊國內VR的生存現狀。作為最具代表性的拓荒者，這些從業者則經歷了復雜與動蕩的4年。這4年就像一面鏡子，照出了國內VR的機遇與挑戰、輝煌與落寞、興奮與悲傷，以及看不清的現實和未來。

“搞健身的都來做VR”

2014年，27歲的覃政從航天五院博士退學，搖身一變，成了蟻視科技的CEO。他的團隊早在2013年便設計出了VR硬件設備“ANTVR KIT”，但是那之后的半年時間里，他一度被當作“技術騙子”來對待，國內沒有一家投資機構愿意掏錢來投資他們的產品。

結果2014年上半年，資本突然蜂擁而至，幾乎所有曾經拒絕過他的投資商都嗅到了時代風口上到來的商機，主動向他招手。2014年12月，蟻視拿到紅杉資本近千萬美元的A輪融資；2015年底，蟻視再次拿到A股上市公司高新興領投的總額超過1億元的B輪投資；一年后，上市公司聯創互聯又為其提供了3000萬元的B+輪投資。

2014年蟻視科技產品發布會：再見現實

蟻視從無人問津到門庭若市的三年，背后是國內VR行業發生翻天覆地變化的三年。以2014年Facebook 20億收購VR硬件制造商Oculus為起點，國內的資本也開始追隨世界VR產業的腳步，這個浪潮甚至比國外更為猛烈。

2014年到2015年，國內VR的投資規模從2.7億元上漲至24億，一年時間翻了8倍。《2017中國VR產業投融資白皮書》（下稱《白皮書》）的數據指出，2015年全球VR領域共獲得6.9億美元，約合47億人民幣。也就是說，2015年國內的VR投資，占到全球VR投資的一半還多。

硬件成為了當年資本追逐的焦點。這一時期，VR硬件開發商的融資金額占整個VR行業的51.9%，VR內容僅占11.4%。然而，這僅僅是國內資本跑馬圈地的開始。“2015年還處于市場的早期布局階段，2016年開始，整個行業才完全火熱起來。”和君資本聯合創始人安樂告訴記者。

2016年上半年，國內VR企業的投融資金額達到33億，超過了2015年全年總額；全年49.8億的投融資規模更是達到了歷史最高值。根據IT桔子數據，2006年開始到2016年，中國VR領域獲投企業有124家，投融資事件181起，總金額約92億元，平均單筆投融資金額超過5125萬元，而2016年一年的投資金額，就占到了這十年總投融資額的54%。

中國VR投融資分析（數據來源：IT桔子）

相比于數十億規模的投融資，二級市場的表現就更為瘋狂了。

數據顯示，僅2015年11月到2016年3月的5個月間，國內二級市場便有9家上市公司宣布布局VR產業。奧飛娛樂一年投資6家，總投資金額過億；華聞傳媒、華誼兄弟、光線傳媒、華策影視也參與其中，VR硬件、影視和主題公園是其主要的投資方向。而在VR概念炒熱后，很多布局VR概念相關的上市公司股價都被熱炒，在短時間內瘋狂暴漲，企業市值變化動輒暴漲數十億。

最具代表性的便是暴風集團。2014年，暴風旗下暴風魔鏡進入VR產業。就在暴風魔鏡獲得市場注意的時候，2015年3月，暴風在國內A股上市，VR業務被重點寫入了招股書。上市后，暴風破天荒的完成了連續29個漲停，股價從7.14元飆升到157元，11個交易日后一度達到327元。

2016年3月，光線傳媒總裁王長田也在微博中高調宣布：“在默默無名潛心研究VR、AR三年之后，今天光線VR生態終于確定了名字，從此光線VR平臺、VR拍攝設備、VR終端、VR云各自名花有主、名正言順！”光線傳媒的股價在整個3月上漲超過30%。

而伴隨著BAT等巨頭的進入，VR在國內迎來了巔峰時刻。2015—2016年，騰訊陸續組建開發者支持計劃、開發VR一體機等，在平臺、硬件、投資、內容和服務五個方面布局VR；阿里巴巴也成立了 VR實驗室，推出“造物神計劃”，向國外頂級頭顯Magic Leap投出7.94億等；百度也開始在百度視頻中上線VR頻道等。除此之外，樂視、暴風、愛奇藝、小米等不同領域的互聯網公司也紛紛布局VR產業。

大廠入局，大量“小廠”看到了風口，也紛紛入場。“雖然當時硬件完全沒做好，但是一下子便有幾千家小廠進入，市場根本消化不了。當時很多非游戲圈的人也進來搞VR游戲，甚至搞健身的都來做VR。”VR游戲開發商、冰河世紀的CEO黃虎平向記者回憶這段時期說。

資本“狂熱”時期，一批頭部企業初現。樂相、蟻視、3Glasses等為代表的硬件公司；蘭亭數字、樂客靈境為代表的內容平臺；禮小簽、橙子VR等為代表的應用平臺；指揮家、完美幻境為代表的技術研發公司；曼恒數字、盟云移軟等為代表的軟件系統公司，開始成為中國VR領域的領頭羊。

如蟻視在2014年僅有500萬銷售額，一年后便漲至1200萬；2016年，蟻視做到了將近5000萬的銷售額。“VR的訂單很多，幾乎每個手機廠商都會推出它的VR眼鏡。而且最熱的時候，每一個商場的一樓都有一個VR的體驗區，全部人滿為患，排隊在體驗”。覃政告訴記者。

2016年，在商場VR體驗區排隊的消費者

2016年，國內輿論對VR關注度達到了頂點。清博發布的“2016年微信平臺上傳播報告”指出，“虛擬現實”被微信網友關注了3億+次，點贊1963502次。某輿情監測平臺提供給記者的數據顯示，全網新聞數量從2015年的1551條上漲至2016年的13046條。

輿論之外，政策也開始支持VR產業，“十三五”規劃綱要明確提出大力發展VR，發改委、文化部也出臺相關的支持政策。

和VR相關的一切都在無可避免的走向高潮。

VR退潮：沒有實務的概念崩塌

誰都沒有想到，這個高潮結束的會如此倉促。

2017年，關于VR的投資總規模和輪數銳減7成，風險投資不足鼎盛時期一半，且多流向AR（Augmented Reality，即增強現實）；頂級硬件設備平均降價200元左右，VR部分門店的月銷售量從9萬到縮水到1萬。“突然富二代家里就垮掉了的感覺”，一位已經在今年離開VR行業的企業高管Z告訴記者。

準確的來說，VR的日子是從2016年下半年開始變“差”的。

2016年10月，VR硬件初創企業的領頭羊暴風魔鏡大規模裁員，500人的團隊削減至300人。而就在10個月前，暴風魔鏡剛獲得中信資本領投的2.4億B輪融資，市場估值一度達到14.3億。年底的發布會上，暴風CEO馮鑫驕傲于暴風魔鏡2016年賺了2000萬的成績，他說：“（雖然是資本）寒冬對我們來講挺開心的。”

但到了2017年，馮鑫恐怕就沒那么開心了。上半年，中信資本提前撤資，為了不對上市公司造成負面影響，馮鑫出資回購暴風魔鏡價值8000萬的股份，由于拿不出剩余的4000萬，馮鑫股票被司法凍結。與此同時，暴風的股價也開始一路下跌，2016年7月中到8月初，短短半個月內股價從200元腰斬至100元以下；2017年8月，暴風的股價下降至20元；到了今年11月，暴風的股價僅僅只有10元。

暴風魔鏡的VR眼鏡

暴風斷崖式下跌的股價是行業熱度衰退的一個映照。映維網、Greenlight發布的《2018年中國VR市場報告》顯示，2017年中國VR市場公開的投資事件只有59起，投資額度僅14億元。這個數據相對于一年前49.8億元的投資規模、178例的投資數量來說，天差地別。

在數字王國CEO兼執行董事謝安看來，當時有太多假的VR從業者，投資人很快就會疲憊。在市場洗牌的過程，投機者是永遠沒辦法成為市場的主流。這次行業洗牌，也徹底脫下了國內VR“皇帝的新衣”：國內大部分企業除了造概念，根本造不出真正的硬件和內容。

對VR的發展來說，硬件和內容相輔相成，但是國內在這兩方面都很快出現了瓶頸：消費者為了體驗VR內容，除了購買頭顯，還需配置一個價格上萬的電腦；而頭戴的VR設備又不能使用時間過長，否則便會產生眩暈感；另一方面，VR的游戲和電影大多質量差到讓消費者沒有購買欲望，且數量嚴重不足。

暴風魔鏡依靠低廉的價格一度占領國內市場，雖然銷量達到驚人的150萬臺，但是被詬病為“3D頭戴眼鏡”，VR體驗差。但是對于價格高昂的VR設備，國內又缺少足夠的消費力。Sandman的CEO樓彥昕說：“中國一直以來在底層技術上沒有優勢，核心專利、底層專利都是國外的。”

VR使用的眩暈感

國內的VR內容桎梏同樣明顯：國內消費者缺少家庭娛樂和內容付費的傳統，再加上VR內容生產成本高、價格貴、資金來源少，更是難以成為用戶的剛需。

VR內容的成本要遠遠高于同樣傳統內容的成本。同千萬成本90分鐘的電影比起來，10分鐘制作精良的VR電影至少需要200萬人民幣成本；VR游戲同樣不敢“投錢”，國外的VR游戲的爆款，研發成本千萬，國內的VR游戲廠商根本“燒”不起，想靠內容回本，對于現在基數不夠大的消費者來說，難上加難。

在國外，廠商贊助、企業投資、分發平臺、政府和娛樂內容基金、廣播娛樂媒介公司等都在支持VR內容的發展，國內內容商則沒有這么好的環境，只能靠投資和自我造血。“賠的最多的就是做內容的VR投資。”安樂告訴記者。

在軟硬件雙雙缺失發展的情況下，每個商場都曾經有一個的VR線下體驗店，也很快消失不見。《中國VR體驗店經營現狀白皮書》顯示，2016年能實現盈利的VR體驗店不足三成，52%的VR體驗店只有一到兩成的回頭客，對于硬件設備帶來的VR內容體驗，消費者的滿意度僅為15%。

在國內VR的硬件、內容和線下三方都無法正常發展的情況下，二級市場炒作的VR泡沫，也很快被戳破。那些曾高調入局VR的上市公司也開始降溫了：2016年6月，證監會發布公告稱，暴風科技發行股份購買資產方案未獲通過，原因是標的公司盈利能力具有較大不確定性；2016年要建立VR生態的光線傳媒，布局和公告中也不再出現VR的名字。

從國內VR/AR投融資結構對比看，技術的投資占比并不高

“風口到來，所有類型的公司都在投概念，甚至出現上市并購和股市傳奇，一旦風口過去，所有人都離場。大家只懂風口，不懂技術。”覃政無奈地表示。

資本退場，短短兩年時間，國內專業做VR影視動畫的公司已經從幾十家銳減到了四五家，國內做VR游戲的企業也從上千家下滑到上百家。用國內VR內容企業Pinta Studio CEO雷崢蒙的話來說：“那些準備在VR上蹭一下的，基本上都已經結束戰斗了，換到其他行業去了，還活著的公司也在抱團取暖。”

2016年出現的VR游戲

曾經被資本青睞的硬件公司，好日子也到頭了。Z說：“國內的VR硬件公司，大部分一年都沒融過錢了，賬戶早就空了。”

國內VR的未來在哪里？

沒錢，怎么活？這是擺在國內從業者面前最現實的問題。

從硬件到內容，再到投資，記者采訪了國內十幾位VR的業界從業者，他們不約而同給出的觀點都是，“做B端”。“任何一個科技都是注定要走C端的，但是現在事實是，從硬件到內容，再到渠道，C端沒有準備好，也賺不到錢，現在做C端是不現實的。”謝安接受記者采訪時說道。

VR電影企業開始在影像中做廣告植入、做影視的衍生品、和商家合作做VR互動；VR游戲企業為VR體驗店提供游戲產品、為旅游景點和游樂園等做行業應用； VR硬件更離不開B端。“我們85%以上的銷售額全部來自于B端大客戶，包括聯想、一加等，終端賣的很少，將技術轉化為對客戶的一個解決方案，這也是全行業的趨勢。現在國內VR公司想要發展，要么走B端，要么死磕技術。”覃政告訴記者。

相比于發展核心技術，國內公司在B端市場，從來都不缺乏想象力。Z舉了一個例子，某VR汽車行業，利用行業經驗創造性地做了一個項目：VR駕駛汽車測驗，遇到事故可以去收集數據，目前已經做到2個億的規模。

VR模擬駕車的體驗

B端的龐大市場，逐漸引起了傳統地產、教育、醫療等行業的重視，它們入場后搶奪了國內一批VR初創公司的業務。“這些公司對傳統領域更加了解，有非常成熟的銷售渠道，近兩年吃掉了大量的市場份額，也使得很多初創公司死去”Z說。

唯一的遺憾是，在B端發展的良好態勢下，國內的VR離C端是越來越遠。這對于從業者來說是一件好事，只有賺錢才能熬過下一個冬天；而對于普通的消費者來說，恐怕要進一步對中國的VR失望了。

覃政表達了同樣的擔憂：“一旦把你的精力投入到商業化，投入到B端的行業，幾乎就會喪失掉你的技術創新能力，天天想著毛利率，怎么去做技術？”

好消息是，曾經不盈利的線下體驗店開始有所突破了。

此前，國內的VR內容和線下體驗店匹配程度不高，適合線下運營的內容較少，并且大部分體驗店的內容使用的都是Steam上的盜版作品，使得同一時期絕大部分體驗店使用的都是同款的內容。“即使是做的好體驗館，一個同期的話可能8到10部作品，但它的迭代周期的話比較長，可能4個月到5個月才能換一批。”雷崢蒙說。

而一些頭部體驗店已經開始加大在內容上的投入，謀求解決這個問題，并通過提升用戶體驗感來吸引更多新老客戶。內容形式增多的同時，VR硬件的價格也大幅下降，成本比之前低了60%—70%，并且更加小型化，一定空間內可以容納更多的人。“今年的VR體驗店已經在發生變化，至少我知道的樂客等幾家做體驗店的公司，已經能夠維持正常盈利的狀態。”安樂說道。

數字王國在今年已經鋪設了50家的線下體驗店，謝安對這些店的收益狀況“非常滿意”：“在我們看來，這些VR體驗店的收益遠超過電影院的收益和投資回報率，它讓我們堅信我們的選擇是正確的”。而按照計劃，數字王國在年底的體驗店將會超過100家。

然而，對于一些沒法依靠體驗店的初創公司來說，仍然需要繼續在市場中行“掙扎”。這一點，謝安其實也很矛盾：“我們已經將進入了一個全新的場域，但對于初創企業的年輕人來說，市場的洗牌和資本市場的不定性，對于這些科技初創公司來說是不利的。”

安樂同樣也不建議新的初創公司入場，認為這個行業目前已經“集中在頭部項目”，之后隨著硬件有一個大的發展，或許新人會再次迎來機會。“相比于VR的賽道（垂直領域）和公司，我們更看重領導者的能力，畢竟這還是一個新興的行業，需要真正的人才”。

至于《頭號玩家》中定義的“2045”年的世界何時到來，不管是樂觀還是悲觀的從業者，倒是都向記者傳達了一個一致的意見：這個數字太久了，現實的時間可能比電影更快。

一旦5G時代真正來臨，移動網速將提高至光纖網速，這對于VR行業來說將是革命性的變革。在謝安看來，5G的出現將真正帶動VR的社交市場：“之前受限于寬帶和硬件，人們沒辦法連在一起。5G市場來臨后，硬件格局會發生變革，消費者級別的產品便會出現。一旦消費者級別產品出現，C端將會迎來最終的爆發。”

也許那時候，風口再起。