日前，樂視網就融資事宜發布相關公告。公告稱，樂視網及樂視相關主體將引入戰略投資者及其他投資人合計資金超過168億元。其中，上市公司樂視網及控股子公司合計獲得資金71億元。

　　此次交易包括賈躍亭轉讓樂視網股份，涉資金60.41億元；樂視致新引入戰略投資者，涉資金79.5億元；樂視控股轉讓樂視影業股權，涉及資金10.5億元；另有樂視致新向其他投資人股權融資18.3億元。

　　承接賈躍亭轉讓樂視網60.41億元股份的，為融創中國旗下的嘉睿匯鑫。同時，該公司還出資79.5億元，以受讓股份和認繳新增注冊資本的形式，獲得樂視致新33.4959%的股份。

　　加上對樂視影業10.5億元的投資，融創中國共向樂視“輸血”150億元左右。

　　公司秘聞注意到，樂視方面與融創中國在就樂視致新融資事宜談判過程中，樂視致新還引入了兩位投資者，分別是華夏人壽和寧波杭州灣樂然投資管理合伙企業。兩家分別向樂視致新投資4億元、14.3億元。

　　樂然投資背后是臨汾國資與國家電網

　　工商信息顯示，寧波杭州灣新區樂然投資管理合伙企業（有限合伙）（下簡稱“樂然投資”）注冊時間為2016年3月7日，注冊資本與法定代表人均未公開。

　　樂然投資原為樂視系100%控股的企業，其后，在引入一些投資者后，其股份被稀釋，進而退出大股東地位。

　　工商信息顯示，去年7月5日，臨汾市投資集團有限公司成為了樂然投資的股東，持股占比28.53%。另一位同期進入的股東為深圳英大資本管理有限公司，占比57.06%。后者的實際控制人為國家電網的相關公司。

　　工商信息顯示，臨汾投資成立于2004年，法定代表人為狄學飛，注冊資本15億元。其單一股東為臨汾市財政局。而賈躍亭正是山西臨汾人。

　　臨汾投資集團官網稱，其為臨汾市的政府投融資平臺，注冊資本15億元，信用評級為AA，債項評級AA+，“自成立以來，臨投集團著力發揮作為‘政府資本運作、投融資平臺’作用，累計籌措300余億元資金。”

　　孫宏斌和賈躍亭惺惺相惜背后：各自都留了一手？

　　從公開信息可以看出，賈躍亭在樂視網的治理權上讓步不小，而這或許也說明，相對于非上市公司股權，樂視網的股權、轉讓定價對賈躍亭來說更為重要。孫宏斌則要確保治理結構的有效，以成為樂視網真正具有重要話語權的二股東。

　　賈躍亭與孫宏斌大表惺惺相惜之情，而其所還原的“36天敲定150億元買賣”的過程，則首次透露了樂視引入融創的諸多細節。細讀二人的發言，參照雙方上市公司的公告可以發現，其實，在認同與信任背后，更多的還是利益，正如孫宏斌說的那句大白話：“投資樂視就是個買賣，我是個生意人。”

　　持股8.61%占據小半個董事會

　　在15日下午的發布會上，融創中國董事長孫宏斌的發言相對更“有料”，他首先介紹了雙方見面、調查、商定的具體時間和過程。有意思的是，據透露，孫宏斌和賈躍亭第一次就此事會面是在去年12月10日，即樂視網宣布停牌后的第四天。

　　將時間撥回到去年12月6日，當天，樂視網的股價再度重挫，以7.85%的跌幅收盤，這也是樂視網一個多月時間里第二次出現逾7%的單日跌幅。次日，樂視網宣布停牌。如今來看，先停牌、再會面，面對急于找到外援的樂視，融創方面其實從談判一開始就占據相對主動，且在創業板指數一跌再跌的背景下，留給樂視網和賈躍亭的時間窗口并不太長。好在雙方會面后一拍即合，僅用36天就達成了本次交易。

　　先從樂視網來看，賈躍亭以上市公司8.61%股權換取60.41億元資金，折合每股35.39元，基本與樂視網停牌時的市價持平，似乎并不怎么吃虧。但從對上市公司的治理來看，賈躍亭的讓步較大。在昨日的發布會上，賈躍亭表示，引入融創，“對整個樂視的規范化治理，也能夠帶來巨大的幫助”。而孫宏斌則明確：“當然治理結構（要）讓大家都放心，除了上市公司，我們（也）都派了董事。”

　　這一點，在融創中國的公告中也有體現，據披露：在樂視網股權交易完成后30日內，賈躍亭應促成以下事項，即樂視網五人董事會中，融創方面有權提名一位非獨董（占三分之一席位）和一位獨董（占二分之一席位），賈躍亭承諾對融創方面的董事提名投贊成票。這也就是說，融創將以8.61%的持股獲得樂視網小半個董事會的席位。此外，融創方面還要求樂視網董事會成立投資決策委員會和管理委員會，并各提名一位委員會成員進駐。融創還有權提名一名財務經理。

　　與樂視網相比，融創在樂視致新（樂視網控股子公司）的持股比例約為三分之一，其要求提名一位董事進入樂視致新的三人董事會，董事會席位與持股比例基本匹配。此外，融創還將提名一名董事進駐樂視影業的七人董事會，也基本與其15%的持股比例對應。對于樂視致新、樂視影業，融創還將各委派一名財務經理。

　　從上述信息中，可以看出賈躍亭在樂視網的治理權上讓步不小，而這或許也說明，相對于非上市公司股權，樂視網的股權、轉讓定價對賈躍亭來說更為重要。孫宏斌則要確保治理結構的有效，以成為樂視網真正具有重要話語權的二股東。

　　嚴控“擔保” 籌謀“證券化”

　　雖然孫宏斌在發布會上表示，不會參與樂視的具體管理，“我們不想管……我們給樂視帶不來任何東西，我也不會投入什么精力，因為我們的買賣比這大。”但這并不意味著融創對曾經陷入資金鏈危機的樂視完全“放心”。

　　記者發現，就在1月14日樂視網發布一系列有關引入融創的公告時，還公告了《對外擔保管理辦法》（下稱《辦法》），對比去年10月31日上市公司最新修訂的《公司章程》，《辦法》第九條將須經股東大會審議通過的擔保行為由六類增至七類，新增加的內容為“相關法律法規、《公司章程》規定的其他擔保形式”，以兜底條款來完善內部治理。

　　《辦法》在重申“公司對外提供擔保必須經公司出席董事會會議的三分之二以上董事簽署同意，或者經股東大會批準”外，還特別新增一條：“公司以自有資產為公司自身債務提供抵押、質押等擔保的，除本辦法第九條規定的須提交股東大會審議通過的擔保之外的其他對外擔保事項，（也）應經公司出席董事會會議的三分之二以上董事簽署同意。”

　　《辦法》還強調：“公司原則上不以抵押、質押方式對外提供擔保，且擔保形式應盡量爭取為一般保證。”

　　另一方面，關于持股質押，賈躍亭也做出了更多承諾。查閱融創中國的公告，賈躍亭承諾，在本次交易完成后的12個月內（原則期限，可適當寬限），將其持有的樂視網股份的質押比例降到50%以下，且應確保在此之后的持股質押比例維持在50%及以下。而截至去年三季度末，賈躍亭所持樂視網股份的質押比例超過80%。

　　當然，賈躍亭方面也并非毫無“保留動作”，如在樂視網此前修訂的《公司章程》中，也有那么一處“小改動”：第四十六條由“獨立董事有權向董事會提議召開臨時股東大會”改為“二分之一以上獨立董事有權向董事會提議召開臨時股東大會”。

　　至于未來打算，孫宏斌坦言“投資樂視就是個買賣”，昨日發布會上也提到了樂視影業置入樂視網的計劃。而記者在融創中國公告中發現，賈躍亭已承諾，將于2017年12月31日之前完成樂視影業全部股權注入樂視網一事。

　　除樂視影業外，融創投資的另一個主要標的，樂視致新的證券化也排上了日程。據融創中國公告，賈躍亭承諾，將促使樂視致新于2019年12月31日之前完成向證監會備案，并于2020年9月30日之前將樂視致新的非樂視網持股（即包括融創的持股）注入樂視網。

　　融創成樂視網第二大股東孫宏斌在布局什么

　　融創本次共計支出150.41億元，交易完成后，將成為樂視體系中上市板塊樂視網的第二大股東，同時成為樂視超級電視和影業板塊的重要股東。

　　“基于中國巨大的人口基數和購買力的持續提升，我們長期看好科技創新和消費升級領域的投資機會，樂視以其獨具競爭力的大屏、手機、VR等為載體，視頻、影視、體育及游戲等為內容，建立的樂視生態系統具備巨大的發展空間和潛力，此次投資標的為樂視生態系統中已經成熟和擁有競爭力的業務板塊，我們相信此次投資將會為融創帶來較好的資本回報，并且融創與樂視在產業地產領域有較大的合作空間，也將為融創房地產業務的進一步提升帶來持續的益處。”融創相關負責人表示。

　　有業內人士認為，作為中國TOP10陣營房企，融創投資樂視，是在具備足夠資源支持的基礎上，對地產下半場的未來思考。融創將持續堅持做強做大房地產業務，并保證房地產開發依然是核心主業的同時，用少量的資源對少數其他行業的優秀企業進行投資，為5-10年后的公司持續健康發展的提前布局。

　　戰略投資

　　根據公告，本次融創投資共分為三部分，均為樂視在所屬領域內具備領先優勢的優質業務板塊。

　　第一部分圍繞樂視體系中的上市公司樂視網展開，融創收購樂視掌門人賈躍亭持有的8.61%股權，總價60.41億元，折合每股價格為停牌前一日交易均價的九五折，融創也成為樂視網第二大股東。樂視網擁有中國最大的互聯網內容版權庫以及最為領先的內容制作能力、全球最大的云視頻平臺、中國最大的智能電視公司，已經構建起“平臺+內容+硬件+軟件+應用”的全球獨一無二的互聯網視頻生態系統。

　　第二部分圍繞以樂視超級電視板塊為主的樂視致新展開，融創以79.5億元價格獲得增發后的33.5%股權，其中以49.5億元從樂視網和樂視控股手中購買共計26.1%的增發前老股，同時按照270億元的投前估值，增資30億元，占增發后的10%。樂視超級電視目前在全國智能電視市場銷量第一，到2019年市場存量有望達到4000萬臺。

　　第三部分圍繞樂視影業展開，按照整體估值70億元計，融創以10.5億元收購樂視控股持有的15%股份。2016年樂視影業所參與（包括投資、制作、發行等方式）的電影共11部，每部電影票房總額均過億，過億影片數排名行業第一。所參與的影片共獲得39.5億元票房，行業排名第二，相比2015年22.74億元的票房總額增長73.7%，成為行業增速最快的公司，代表電影包括《長城》、《盜墓筆記》、《機械師2》等。

　　融創也將對樂視三大板塊主體的經營、投資和財務決策產生重大影響。

　　交易完成后，在樂視網，融創將提名非獨立董事和獨立董事各1名，重組后董事會總席位保持5名，增加投資決策委員會和管理委員會，融創分別提名1位成員。投資完成后，公司章程也將進行修改，對董事會審批的重大事項范圍重新界定，并規定重大事項須超過董事會2/3成員同意方可批準。

　　在樂視致新和樂視影業當中，融創也將分別提名1名董事，重組后的董事會總席位分別為3名和7名。

　　這也意味著，本次交易完成后，不僅樂視能給融創帶來豐厚投資回報和戰略協同，近年來在資金運用和風險控制上表現出色的融創，也將給樂視的企業運營和治理帶來積極的改善作用。

　　下一個十年的思考與探索

　　本次融創入股樂視為“戰略投資”，在享有長期豐厚投資回報的同時，融創也為自身5~10年后的發展提前布局。

　　融創是中國房企第一陣營中聚焦高端的開發商，堅持在一二線核心城市開發高端物業，并通過打造“臻生活高端生活價值體系”，為融創業主家庭提供了一套全新的高端生活方式。

　　雖然分屬兩個不同行業，但在打造家庭消費內容與客戶群體的定位上，樂視與融創有著極高的戰略匹配度。據透露，雙方將在各自的優勢領域和資源上進行深度合作，包括智能硬件、智能家居、智能社區、房地產、互聯網生態等領域。

　　目前已有約1000萬個家庭成為樂視生態的長期客戶，通過視頻、體育、影視、購物、游戲等內容，形成樂視生態的巨大入口。同時，樂視已建立的生態系統能夠精準把握客戶需求，未來廣告、視頻、電視購物、游戲等精準運營也將全面綻放。樂視致新這個超級電視板塊，更是以電視作為入口，占據家庭客廳客廳，輸出樂視生態中的各類服務內容。

　　受益于中國過去30多年經濟高速發展和積累，以及14億人口的巨大市場容量，在滿足基本物質需求的情況下，娛樂、健康、文化、影視產業將持續快速增長，未來有更多優秀的巨無霸公司在這些領域出現。融創投資的不僅僅是樂視，也是一種未來。

　　“無論是規模還是資源，融創已經具備了在更大范圍內尋求投資布局的需求與能力。”一位資深地產專家用“人無近憂、必有遠慮”來形容融創這次戰略投資，“融創的長遠考慮是，企業的下一個5~10年在哪里？”

　　歷經13年的專注房地產行業深耕，融創目前的城市布局、土地資源和管理能力足夠支持三至五年的增長需要，同時現金充裕，具備足夠的資金實力在不影響地產投資的前提下，進行部分其他行業的投資。

　　“在不影響房地產主業持續健康發展的前提下，我們將對少數其他有增長潛力的、具備行業競爭優勢、規模較大的優秀公司，我們將考慮用少部分資源進行戰略投資。”融創相關負責人表示。不久前，融創入股鏈家，便是對持續增長的存量房市場的提前布局。

　　隨著新房市場容量見頂，而公司又穩居行業前列，融創開始為自己的未來探索更多的可能性，使其能夠對沖房地產行業的波動周期，并獲得更加均衡的發展和新的增長點。

　　樂視解決資金問題：自信“將甩開BAT”？

　　對于此次交易，樂視網在公告中表示，通過本次引入戰略投資者，樂視網及樂視相關主體獲得了充足的資金支持，資本實力得到大幅提升，徹底解決了戰略實施過程中面臨的資金瓶頸問題，并在業務、公司治理等方面獲得戰略投資者的全面支持，助力樂視網及樂視相關主體加速實現戰略升級發展。

　　樂視在近兩個多月一直被資金缺口的問題纏身。旗下的樂視體育、樂視手機、易到用車等多個公司被曝欠薪，而且還有不少供應商登門商討還款計劃。

　　2016年11月6日，賈躍亭發出內部信承認遭遇資金問題，并承諾在3-4個月內解決這一問題。自2016年12月7日，樂視網開始停牌。

　　2016年12月21日，樂視網發布公告，介紹了引入戰略投資者事項的進展：目前已聘請了財務顧問等中介機構開展盡職調查，籌備相關文件，公司目前也在與戰略投資方進行進一步的商討和溝通。

　　而此輪非公開發行股票引入戰略投資者，指向樂視網旗下主營電視業務的樂視致新。樂視網持有樂視致新58.55%股權，樂視網2016年半年報顯示，樂視致新2016年上半年營收76.4億元，凈虧損5687萬元。

　　根據樂視致新總裁梁軍在12月20日樂視大屏生態發布會上的說法，目前“融資已經有投資人進來了，錢也到賬了”。梁軍還說：“樂視的資金鏈問題對電視業務的沖擊是小的，現在遇到的資金壓力，主要在于汽車的大量投入和手機供應鏈。”

　　樂視控股創始人、董事長兼CEO賈躍亭在12月21日的導師私享會上曾表示，“12月6日樂視股票出現一場下跌，目的是為了干擾我們籌劃中的重大事項。樂視網已經申請停牌，資本和產業方面的整合正在籌劃之中。另一方面還是有很多人相信樂視的生態模式可以代表未來。”

　　據賈躍亭透露，一個月之內，樂視致新會完成一輪較大規模的融資。一個月過后，樂視的困難“會得到一定程度的解決”。

　　此后，12月28日，處在停牌期的樂視網發布公告，稱公司聯合賈躍亭、樂視控股，已與戰略投資者簽署了《戰略合作框架協議》，“對本次戰略合作范圍、合作方式、投資規模等要素進行了協議約定，并且戰略投資者支付了一定數額的誠意金，本次重大事項涉及交易規模預計超過100億元”。