自2013年以來，聯想個人電腦銷量一直位居全球第一。然而，據IDC數據，今年第一季度，聯想個人電腦銷量已退居第二，被惠普反超。

　　當前，聯想的移動業務已經連續虧損，盈利預期一再延遲。2014年的兩次巨額收購，讓聯想的財務費用急速攀升。去年以來，聯想已經多次出售旗下物業改善現金流狀況。

　　個人電腦業務被楊元慶比喻成是碗里的飯，要保持領導地位；移動業務則是鍋里的飯，要建成新的利潤引擎。

　　在競爭對手的貼身緊逼之下，無論碗里還是鍋里的飯都越來越不容易吃了。

　　惠普貼身緊逼 聯想PC老大寶座堪憂

　　據IDC數據：今年一季度，惠普PC出貨量為1314萬臺，聯想出貨量為1232萬臺；惠普全球市場份額為21.8%，聯想為20.4%；惠普PC市場份額超過聯想，排名第一。

　　據聯想此前的年報，自2013年之后，聯想個人電腦年度銷量一直位居全球第一。通過一季度的數據就推測聯想將失去全年銷量冠軍的寶座為時尚早，但惠普的增幅實在迅猛。下表為面包財經根據IDC數據繪制的2017年一季度全球PC出貨量：

　　實際上，聯想今年一季度的市場份額甚至高于上年同期0.2個百分點；然而，一季度惠普銷量同比上漲13.1%，聯想只上漲了1.7%。更值得關注的是，在排名前五的企業中，聯想是銷量增速最慢的企業。

　　個人電腦業務對聯想極為重要，今年4月初，聯想集團董事長楊元慶曾在聯想新財年誓師大會上稱，個人電腦業務是聯想的核心業務，是聯想碗里的飯，聯想要保持其領導地位和良好的盈利能力。

　　個人電腦業務確實是聯想碗里塊頭最大的肉。據財報，2017財年第三季度（截至2016年12月底）聯想的個人電腦業務收入為85.98億美元，占其總營收的比重為70.65%，除稅前利潤為4.31億美元。而同期，聯想集團整體除稅前利潤僅為1.01億美元。

　　全球市場持續萎縮 PC老本還能吃多久？

　　受平板電腦和智能手機的崛起，以及個人電腦生命周期延長的影響，全球個人電腦市場正不斷萎縮。行業競爭早已進入殘酷的存量拼殺階段，市場正在向寡頭集中，如果不能快速提升市場份額，將面臨不進則退的局面。

　　據統計，自2012年以來，全球個人電腦的出貨量已累計下跌了28.51%。今年一季度，全球個人電腦出貨量為6030萬臺，同比微增0.6%，這是自2012年一季度以來，個人電腦出貨量首次出現上漲。下圖為面包財經根據Wind數據繪制的全球個人電腦出貨量走勢：

　　聯想集團也曾在2016財年（截至2016年3月底）年報中稱，全球個人電腦行業繼續錄得下跌，2016財年聯想的全球個人電腦銷量為5600萬部，同比下跌6%；而同期全球市場同比下跌了12%。

　　行業集中度正迅速提高。據IDC數據，2016年一季度，前五大企業所占市場份額為68.1%，到2017年一季度，這一數字已經提升至71.9%。且前五大企業的市場份額無一例外地都在上升，上升慢就意味著有掉隊的危險。

　　手機業務持續低迷，盈利遙遙無期？

　　聯想正面臨著營收下滑的壓力

　　據財報，聯想2017財年前三季度（截止2016年底）收入為334.56億美元，與上年同期相比下跌6%。下圖為面包財經根據Wind數據繪制的聯想各財年前三季度總營收與凈利潤趨勢：

　　?除了個人電腦市場上的壓力，被給予厚望的手機業務的持續低迷尤其值得關注。以本財年第三季度為例，其移動業務收入為21.85億美元，同比下跌23%，除稅前虧損為1.12億美元。截至2016年底，聯想全球智能手機市場份額為3.5%，同比下跌1.6個百分點。

　　事實上，聯想手機業務有過輝煌時刻，2015財年（截至2015年3月底），聯想智能手機銷量曾高達7600萬部，其全球智能手機市場的份額也高達5.7%。然而，短短兩年不到的時間，聯想智能手機的市場份額就滑落了2.2個百分點。

　　楊元慶在新財年的誓師大會上稱，移動業務是聯想鍋里的飯，這項業務聯想必須要做、必須要贏，如果不做，聯想就沒有未來。

　　然而，長期跟蹤聯想的券商——南華金融在研報中稱：聯想董事長楊元慶對于手機業務扭虧時間的描述一直較為模糊，稱其曾于2016年11月預計該業務的收支平衡將在今年中期（2017年6月或9月止），但今年初又預期手機業務將在2017年底扭虧為盈，而最新的扭虧目標已更改至2018下半財年（2018年3月止）。

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　　押注人工智能及物聯網 擬4年投資12億美元

　　值得注意的是，聯想PC出貨量的增長率已經基本接近天花板，而4年投入12億美元研發后并不是說馬上奏效，關鍵是能不能很快推出擁有市場影響力的產品。

　　在愈演愈烈的人工智能搶灘戰中，聯想也開始“喊話”了。

　　近日，聯想集團CEO楊元慶對外表示，未來四年，聯想集團將在人工智能、物聯網和大數據方面投資超過12億美元（約93億港元）。至2021年3月，聯想集團每年研發開支將約為15億美元，上述款項將占總研發預算的20%以上。

　　同時，楊元慶指出，聯想集團將與谷歌、亞馬遜在產品開發方面進行合作，以達到從智慧手機和其他新業務中所獲得營收占總營收比例達到50%的目標，目前該比例為30%。

　　“近來聯想的PC業務開始下滑，且經常遭遇研發不足的質疑。”電子信息行業高級分析師向陽告訴記者：“聯想對人工智能、物聯網等領域的投入，是一個較為明智的做法。時機上而言并不晚，現在許多行業成果可以得到借鑒，關鍵是看這些領域與聯想本身業務的結合程度。”

　　押注未來

　　未來是人工智能的天下，這已幾乎成為互聯網巨頭們的共識，聯想也不例外。自去年年底，聯想開始加大動作。

　　2016年11月，聯想集團邀請到前微軟亞洲研究院常務副院長芮勇，擔任聯想集團高級副總裁兼首席技術官。芮勇在微軟任職十年，領導微軟的人工智能團隊和研究院的所有工程團隊。

　　2017年2月，聯想集團在2016/2017財年第三季度業績報告中提到，集團將開發新的智能設備，由云提供支持并配合云服務。此外，聯想集團正在探索智能家居、智能辦公室、智能醫療及其他領域。

　　3月，聯想成立人工智能實驗室，由曾擔任德國人工智能研究中心首席研究員的徐飛玉作為副總裁負責實驗室的研發工作。同月，芮勇在接受采訪時強調，聯想集團已建立事業部、研究院和創投集團三級研發體系，事業部負責最近一兩年來的產品和技術創新，聯想研究院負責未來3至5年的產品技術創新，聯想創投集團則將眼光放至未來5至10年。

　　而近日，楊元慶再次表態，未來四年，聯想將在人工智能、物聯網、大數據領域投資超過12億美元。據楊元慶預期，未來筆記型電腦將變得越來越個人化，聯想集團為開發人工智能技術的終端，計劃與美國企業開發新軟件，同時會尋求開發新系統，利用人工智能技術連接個人電腦、電視、智能電話及車載娛樂設備。

　　將投資方向重點落在人工智能、物聯網、大數據領域，與聯想集團提倡的“智能驅動的設備+云”戰略（Device+Cloud Powered by AI）不謀而合。“聯想每年銷售超過1.5億臺設備，因為擁有設備入口，可以讓設備和服務結合得更好，用戶的體驗更好。同時，后端又有云，通過云，我們可以更好地了解用戶的需求，從而會把服務做得更好，更貼心，更加個性化。設備、服務、云三個元素有機結合起來，從而形成一個相互放大的、正反饋的循環。”芮勇指出。

　　“聯想這次的投資主要是追趕型、面向未來的投資。”易觀集團互聯網分析師趙子明告訴記者：“所謂追趕型，是指同樣作為IT巨頭，聯想在物聯網和人工智能領域已經稍稍落后于同行，面向未來是指這些投資短時間內還難以盈利，但未來前景獲得一致看好。”

　　艱難鏖戰

　　盡管聯想注目的領域，未來前景被看好，但聯想走向未來之路依舊艱難。

　　首先是自身傳統業務上，聯想已明顯感到了壓力。這不僅是聯想手機和數據中心業務遲遲難以見到成果，以至于拖累整體業績，哪怕是收入占比達七成左右的聯想PC業務，也開始震動不安。

　　近日，數據分析機構IDC和Gartner分別公布了2017年一季度全球PC出貨量數據報告，兩家機構在全球PC龍頭上產生了分歧：IDC認為惠普實現反超，歷經五年奪回市場龍頭地位；Gartner則認為，聯想集團依舊是全球PC老大。

　　無論全球PC龍頭寶座花落誰家，從IDC和Gartner的數據來看，聯想與其強勁對手惠普的市場份額已相差甚微。根據IDC數據顯示，2017年第一季度，聯想PC出貨量為1232.2萬臺，市場份額為20.4%，惠普PC出貨量為1314.3萬臺，市場份額為21.8%；Gartner數據則顯示，聯想該季PC出貨1237.7萬臺，市場份額為19.9%，惠普的數據分別為1211.8萬臺及19.5%。

　　值得注意的是，聯想PC出貨量的增長率已經基本接近天花板。IDC及Gartner數據分別顯示，聯想該季度PC出貨的同比增長率停留在1.7%和1.2%上，相較之下，惠普該季PC出貨同比增長率分別為13.1%和6.5%，即便是排名第三的戴爾，該數字也分別為6.2%和3.4%。

　　掣肘于自身現有業務，聯想對新業務的投資數額，實則有待推敲。“4年12億美元，核算下來一年投入20多億元，這不算小數目，但也不算特別大。”

　　巨額收購帶來財務負擔 聯想能否重新崛起？

　　最近幾年聯想斥巨資進行收購

　　2014年10月聯想接連發布巨額收購公告：以29.1億美元的代價收購了摩托羅拉移動集團，以23億美元的代價收購IBM的X86伺服器硬件及相關維護服務業務。中金公司研報稱，這兩項巨額收購及持續的運營虧損導致聯想承受了較大的財務壓力。

　　據財報，2017財年前三季度，聯想集團財務費用為1.64億美元，上年同期為1.78億美元。而在其未收購這兩項業務時，也就是2014財年前三季度的財務費用僅為5367.7萬美元。收購后，財務費用迅速增加。

　　2016年12月初，聯想集團發布公告稱，將在12個月內發行30億美元的中期票據。今年3月，聯想集團已發行了10億美元，年息為5.375厘票據，所得款項主要用于償還其收購摩托羅拉移動向谷歌的未償還款項及用作其營運資金。

　　此外，聯想已經多次出售旗下物業來改善現金流。2016年9月底，聯想集團以17.8億的價格賣出其旗下物業；2017年3月又宣布，將以16.17億出售成都創融錦投資有限公司49%的股權。出售所得款項凈額為其核心業務提供資金以進一步提升效率。

　　個人電腦銷量增速不及競爭對手，全球老大的位置遭遇強勁挑戰，手機業務盈利一再延遲。聯想前面的路似乎并不好走。靠賣房子改善現金流，不是長久之計。