2017年，天弘基金被評(píng)為“金牛基金管理公司”。這份沉甸甸的榮譽(yù)，是對(duì)天弘基金作為一家優(yōu)秀的綜合性基金管理公司的肯定。

　　在天弘基金副總經(jīng)理周曉明看來(lái)，無(wú)論是余額寶還是互聯(lián)網(wǎng)基因，這些鮮明個(gè)性彰顯的是，天弘基金踐行普惠金融的初心和堅(jiān)持。余額寶是普惠金融理念與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物，在新的發(fā)展形勢(shì)下，余額寶一方面限制單戶持有額度上限，一方面大力拓展低線城市和農(nóng)村市場(chǎng)，為的就是在行穩(wěn)致遠(yuǎn)的前提下，更好地踐行普惠金融理念。

　　天弘基金的普惠金融理想并不僅僅止步于此。近4年來(lái)，在保持和拓展現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，天弘基金一直在打造更加均衡的產(chǎn)品線，提升債券和權(quán)益資產(chǎn)管理能力和投資業(yè)績(jī)，布局養(yǎng)老、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)。

　　2013年6月，天弘基金的余額寶上線。在誕生4年之后，余額寶已經(jīng)成為全球最大的貨幣基金。

　　作為一款現(xiàn)象級(jí)的貨幣基金產(chǎn)品，余額寶引得很多同行羨慕。周曉明是余額寶業(yè)務(wù)的創(chuàng)意者和主要推動(dòng)者。他認(rèn)為，余額寶之所以具有強(qiáng)大的生命力，最重要的原因是其普惠金融定位。

　　余額寶年內(nèi)再次“腰斬”最高限額

　　今年5月底，余額寶的個(gè)人交易賬戶持有額度上限首度大幅降低，從100萬(wàn)降為25萬(wàn)，而沒(méi)過(guò)多久，8月12日，天弘基金再發(fā)公告，余額寶最高額度又下調(diào)到10萬(wàn)元，同時(shí)公告稱，已有存量不受影響。

　　圖源：天弘基金官網(wǎng)

　　從此，這一瘋狂增長(zhǎng)的全球第一大貨幣基金或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)，民眾口袋中的錢(qián)是否會(huì)繼續(xù)“順手”放進(jìn)余額寶，這將成為習(xí)慣了用余額寶理財(cái)?shù)母蝗藗兠媾R的新問(wèn)題。但一般來(lái)看，余額寶定位是小額現(xiàn)金管理工具，對(duì)絕大部分用戶不造成影響。

　　余額寶收益今年沖高回落 未來(lái)或進(jìn)一步下降

　　2017年初開(kāi)始，資金逐漸“偏緊”，由此帶來(lái)對(duì)利率相對(duì)敏感的貨幣基金、理財(cái)產(chǎn)品收益一路走高，高峰期時(shí)余額寶等寶寶類(lèi)產(chǎn)品的收益超過(guò)4%，逼近銀行理財(cái)?shù)钠骄找媛省?/p>

　　圖為余額寶收益率近6個(gè)月的走勢(shì)，

　　余額寶的收益率走高也帶來(lái)了規(guī)模的迅猛擴(kuò)大，截至6月30日，余額寶的規(guī)模達(dá)到1.43萬(wàn)億元，超過(guò)招商銀行2016年底的個(gè)人活期和定期存款總額。

　　而步入7月后，銀行等機(jī)構(gòu)年中考結(jié)束，資金緊張期已過(guò)，再疊加央行凈投放，市場(chǎng)利率小幅下降，余額寶等貨幣基金收益率也隨之下滑。7月4日，余額寶7日年化收益站上4.178%的關(guān)口，而隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的寬松，8月13日，該收益率跌至3.900%。

　　余額寶帶頭貨幣基金在年初“沖高回落”之后，有分析師認(rèn)為，貨幣基金新規(guī)即將落地。新規(guī)將禁止投資AA+以下的存單，減少了貨幣基金獲取高收益的機(jī)會(huì)，更偏重投資更高等級(jí)的存單，因此受益將進(jìn)一步下滑。

　　余額寶為何既降低最高限額又降低收益率？

　　短短半個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，為何余額寶同時(shí)降低了最高限額和收益率？

　　除了貨幣基金新規(guī)可能將落地和市場(chǎng)資金面寬松的原因以外，這也和螞蟻金服的開(kāi)放策略有關(guān)。根據(jù)筆者觀察，這種開(kāi)放本質(zhì)上是可替代產(chǎn)品的引進(jìn)，讓余額寶的安全性和收益性不再獨(dú)占鰲頭。

　　今年3月，螞蟻金服宣布向基金行業(yè)開(kāi)放自運(yùn)營(yíng)平臺(tái)“財(cái)富號(hào)”并于6月正式上線，正式上線后，已有天弘、博時(shí)、國(guó)泰、建信、南方、興全、民生加銀共7家基金公司進(jìn)駐“財(cái)富號(hào)”。螞蟻金服表示，用戶在螞蟻財(cái)富上購(gòu)買(mǎi)貨幣基金，除了天弘基金的余額寶，會(huì)有更多選擇，不僅是基金行業(yè)，今后或?qū)⑾蜚y行、證券、保險(xiǎn)行業(yè)全面開(kāi)放。

　　一位基金公司的負(fù)責(zé)人表示，天弘基金近期兩次限制持有規(guī)模或也與即將推出的貨幣基金流動(dòng)性新規(guī)有關(guān)。根據(jù)3月公布的征求意見(jiàn)稿，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)把控及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的要求非常高，天弘基金已超過(guò)200倍要求，因此會(huì)選擇收縮規(guī)模。

　　筆者看來(lái)，物極必反是一般規(guī)律，余額寶成為全球最大規(guī)模貨幣基金后，若繼續(xù)快速增長(zhǎng)，由于規(guī)模太大，一些平時(shí)看起來(lái)不是風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)造成巨大的影響。一旦發(fā)生市場(chǎng)波動(dòng)或政策變化，就面臨極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和擠兌風(fēng)險(xiǎn)，如此很難保證余額寶的穩(wěn)健健康。而此次調(diào)低個(gè)人最高額度之后，加上收益率的下降，余額寶增速預(yù)計(jì)將迎來(lái)放緩，符合“個(gè)人小額現(xiàn)金管理工具”的定位，“主動(dòng)限速”相比“超速”更能維持這一“巨頭犀牛”的穩(wěn)定，防止“灰犀牛”的出現(xiàn)。

　　周曉明坦言，余額寶的規(guī)模確實(shí)已經(jīng)達(dá)到一定體量，系統(tǒng)重要性提高了，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)有可能會(huì)對(duì)金融體系產(chǎn)生影響。但從余額寶的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，其風(fēng)險(xiǎn)管控體系尤其是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力是強(qiáng)大而有效的。如前所述，余額寶的普惠定位使其在客戶結(jié)構(gòu)和客戶行為上具有較大優(yōu)勢(shì)，依托嚴(yán)格的流動(dòng)性管理體系，加之大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，讓余額寶能夠更加有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。在周曉明看來(lái)，這些都是余額寶的固有優(yōu)勢(shì)，只有不斷夯實(shí)這些固有優(yōu)勢(shì)，余額寶才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　降低單戶持有額度上限，就是夯實(shí)余額寶固有優(yōu)勢(shì)的舉措之一。今年5月26日，天弘基金發(fā)布公告稱，為保持余額寶現(xiàn)金管理工具的基本定位，從用戶根本利益出發(fā)，天弘余額寶貨幣市場(chǎng)基金于2017年5月27日起將個(gè)人交易賬戶持有額度上限調(diào)整為25萬(wàn)元。8月11日，天弘基金再發(fā)公告，將個(gè)人賬戶持有額度上限調(diào)整為10萬(wàn)元，已有存量不受影響，余額寶轉(zhuǎn)出等其他服務(wù)功能均不受影響。

　　周曉明認(rèn)為，對(duì)于余額寶來(lái)說(shuō)，它的定位是零錢(qián)理財(cái)，普惠金融理念是它“安身立命”之根本。對(duì)余額寶的單戶持有額度上限做出限制，就是在保證大多數(shù)客戶不受影響的前提下，來(lái)限制、分流一部分理財(cái)需求較強(qiáng)的資金，從而保障余額寶的現(xiàn)金管理工具定位和固有優(yōu)勢(shì)，繼而進(jìn)一步夯實(shí)余額寶的流動(dòng)性安全基礎(chǔ)。

　　成立4年之后，余額寶正面臨新的發(fā)展境遇。很多人在關(guān)心，未來(lái)余額寶會(huì)如何？“現(xiàn)在我們跟螞蟻金服一起在推動(dòng)余額寶持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展：一方面，我們把單戶持有額度上限降下來(lái)；另一方面，們?cè)谌⑺摹⑽寰€城市甚至農(nóng)村進(jìn)行推廣。”周曉明透露，這一舉措的目的在于，讓余額寶能夠在一定體量之內(nèi)服務(wù)更多人，進(jìn)一步實(shí)踐普惠金融的價(jià)值理念。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)的普及，現(xiàn)在已經(jīng)具備在農(nóng)村推廣余額寶的硬件基礎(chǔ)。同時(shí)，由于農(nóng)村銀行網(wǎng)點(diǎn)少，老百姓理財(cái)特別是零錢(qián)理財(cái)、轉(zhuǎn)賬不是很方便，而余額寶可以有效滿足他們的需求。因此，天弘基金正在與“農(nóng)村淘寶”等合作，在農(nóng)村地區(qū)推廣余額寶。周曉明說(shuō)：“這是一個(gè)需要較大投入的過(guò)程，但也是余額寶未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方向和領(lǐng)域。