新經濟獨角獸們瘋狂涌入股市，甚至連小米這樣的企業都不惜流血上市，讓市場嗅到一口寒冬的味道。回想起2000年的互聯網泡沫，創業者都開始瑟瑟發抖求生存。

　　一級市場寒冬，所以獨角獸們瘋狂涌入二級市場籌錢，那初創公司該怎么活？資本市場到底有沒有傳說的那么嚴峻？

　　國內風險投資市場經過20年的發展，已經從陪伴長跑型企業成長，演變成了今天徹徹底底的toAT模式。在風口論的教育下，大部分企業期望能夠快速搶占一個賽道，然后在投資人的抬轎中，受到阿里騰訊的青睞。

　　可以說，阿里騰訊兩家撬起了國內創投市場的繁榮。當然，2017年各大獨角獸也學起AT資本秘術，跟投資機構們合作想打造一個無人貨架的新賽道。可惜獨角獸們的資本實力與天時并不如人意，進入2018年就潰不成軍了。

　　阿里騰訊兩臺發動機花錢更猛了

　　創投市場還是阿里騰訊的代理人游戲，多極并立的設想暫時未能照進現實。AT決定了國內創投市場的戰局。

　　但進入2018年之后，原本驅動阿里騰訊軍備競賽的支付市場競爭，進入了沉默期，一級市場的發動機顯得后勁不足。

　　根據IT桔子的數據顯示，截止7月17日，阿里2018年共投資52家企業，投資規模達到1018.05億元人民幣；騰訊共投資81家企業，投資規模達到1594.35億元人民幣。兩家在2018年的投資，已經快趕上2017年全面的投資金額。

　　在2017年，阿里對外投資總共支出1283.04億，騰訊則是1769.63億。而今年剛過半，兩家的投資已經快趕上2017年全年的量！

　　其中騰訊更加積極投身初創企業的投資，參與了23家初創企業的A輪前融資，拿出了495.2億元投資創業公司，剔除投資自如的49億和萬達商業地產的340億，還有115.2億元。相比之下，阿里只參與了6家初創企業的A輪前融資，融資金額達到36.6億。

　　明顯騰訊更愿意捕捉有優勢的初創團隊，阿里則更愿意在中后期投入資源資金全力扶持成熟團隊。

　　按照歷史戰績來看，從2009年至今近十年的時間里，騰訊共參與了12家種子輪、57家天使輪、240家A輪企業融資，為這些初創企業送去了346億元資金；阿里參與了2家種子輪、26家天使輪、108家A輪企業融資，為初創企業送去了287億元資金。還是騰訊更積極一些。

　　按理說，兩個發動機一直是在加速運轉，超額完成任務。

　　當然，創投市場流行的虛報融資金額問題，也會掩蓋市場的真實表現。

　　另外，還有部分未公布融資金額的投資案例，一般此類融資金額較小不影響結論。還有華人文化這樣合投100億的項目，并未具體說明各家投資金額，有重復計入問題。

　　即便是再剔除阿里95億美元收購餓了么、騰訊投資萬達商業地產340億這種特殊項目，等等諸如此類無法流入創投市場的資金，2018年阿里騰訊撬動的投融資市場，也差不多與2017年保持同一水準。

　　但其實兩家巨頭更偏向于投資成熟團隊，運作上更像是PE私募基金，并不能代表整個風險投資市場的走向。

　　阿里騰訊兩家上半年投入到初創企業上的風險投資，總計只有151.8億元，過去近十年時間合計也只有633億元。而按照畢馬威的數據報告顯示，2017年中國市場的風險投資金額達到400億美元，以當下的匯率計算折合人民幣2684.84億元。所以，整個風險投資市場，還是由游離于阿里騰訊之間的各種投資人幫派完成。

　　不過近一年內，阿里騰訊兩個金主為市場釋放了不少資金。阿里花費上億美金收購ofo股權、95億美金收購餓了么，還有騰訊主持下美團27億收購摩拜，已經幫助大量投資機構解套，這些到手的真金白銀不可能閑在銀行里不動。

　　今年以來國內企業密集上市，也跟港交所落實同股不同權制度、證監會加速IPO審批有關。獨角獸們的連鎖反應，有自身估值過高難以在一級市場繼續發展的原因，也有趕搶新經濟上市綠色通道提早上岸的原因。

　　雖然獨角獸們的密集上市虹吸了市場部分資金，導致投資機構難以從上市公司手中融錢，但跟過去超高估值動輒上十億美金的融資相比，這也算是小巫見大巫了。

　　這么看來，市場的燃料供應還是比較充足，資本對初創公司還算善良。

　　支付大戰不打了，微信互聯網是暫時賽道

　　一直以來阿里騰訊投資的邏輯相對固定，一家是圍繞著支付工具布局，一家是圍繞著電商業務進行布局。阿里對一切流量入口都是勢在必得的態度，騰訊則把所有賽道視為工具，然后搬回家補齊自家生態。

　　但歸到核心問題上，阿里要把支付寶推向全民，手握微信支付的騰訊要通過電商場景獲取用戶信用數據。兩家爭奪的核心還是支付工具覆蓋的廣度和質量。

　　阿里連推了一年的賺錢紅包活動，隔一段時間加大一次力度，還創造出一個碼商業務。最近又將釘釘與淘寶打通幫助線下店導購做微商，再往下做下去打通阿里全系產品來推廣支付寶也不是什么稀奇事。甚至連投資ofo、哈羅單車這樣的舉動，都被死敵馬化騰指出是未來推廣支付工具。

　　回到騰訊這邊，雖然騰訊通過微信紅包掀起外賣大戰、打車大戰，順利向全民普及了微信支付。但微信支付得到的數據過于雜亂，紅包游戲繁多難以識別出真正的消費動作，不像專注于電商業務的支付寶那樣精準。

　　所以微信一直在進行場景化應用改造，以區分出用戶的消費動作。將電商業務打包給京東后，又扶持美團、拼多多，現在微信官方又在扶持小程序電商。

　　阿里騰訊關于支付業務的爭斗，也成為過去國內創投市場發展的最大驅動力。為了創業而創業，為了風口而創業等等，統一變成了為了阿里騰訊而創業。toAT模式深刻影響著國內互聯網市場戰局。

　　所以才有了朱嘯虎這樣的玩法——游走于阿里騰訊之間，快速篩選賽道挑選團隊，不惜犧牲自己形象站臺宣傳，然后將創業公司賣給阿里騰訊。

　　但是近一年多來金融市場變幻莫測，防控風險嚴監管的力度越來越大，去年年底趣店、拍拍貸上市后引發的現金貸校園貸質疑，開始關上互聯網金融企業上岸的大門。現在P2P網貸公司頻頻爆雷，也讓互聯網金融跌入冰底。

　　特別是網聯成立，今年6月30日起所有第三方支付平臺必須全面接入到網聯清算平臺，一夜之間P2P網貸公司們失去了銀行直連結算渠道，引發了大范圍危機。對于阿里騰訊來說，也將失去在跨行轉賬結算上的優勢，為其金融業務的發展添上一層不確定因素。

　　好的是，掌管支付寶的螞蟻金服在一個月前拿到了140億美元融資，估值高達1420億美元。這展示了資本市場對Fintech概念的看好，消費金融也在朝向新的業務模式進化。

　　但金融業務對于初創公司來說，風險太大，已經不再是一個可行的賽道了。

　　2018年以來，最火的賽道要數面向騰訊的微信互聯網。

　　騰訊在2017年年底推出了騰訊興趣內容基金簡稱TOPIC基金，就是為了扶持騰訊生態企業，大有為創業公司接盤的意思。這算是為投資機構提供了一劑強心劑。

　　像朱嘯虎這樣的明星投資人，雖然曾經跟馬化騰有過多次不愉快的口舌之爭，但還是義無反顧的面對微信生態、小程序生態出手投資。畢竟微信互聯網，是當下成本最低的流量來源。

　　而騰訊的TOPIC基金聽起來是投興趣內容業務，但具體到實際案例上，其實投的是內容電商。

　　像上個月引發極大爭議的投資差評事件，就是一個很好的案例。差評用洗稿的方式將內容業務進行標準化，然后以用高產高頻的內容吸引流量粉絲導進自家的商城中，進行電商轉化。據媒體統計，差評的電商收入占整個公司營收一半左右。

　　TOPIC基金的目標就是找出更多的類似差評的“優質”內容電商。

　　不過微信互聯網只代表了to騰訊的創業模式和流量威力，市場還有阿里這個巨無霸。近一段時間資本市場對微信互聯網的熱情更像是階段性的熱潮，可持續性存疑。

　　微信互聯網的核心流量被微信群控制，小程序更像是一個優秀的社群工具，能夠覆蓋到的業務形態令人存疑。

　　最會搶賽道的朱嘯虎，就在一場活動中直接表示：“2018年是（微信）小程序唯一的流量紅利期”。

　　所以，新的賽道到底在哪？

　　賽道在哪？

　　搜集阿里騰訊2018年的投資動向，我們可以發現，兩家都將投資的重點放在了電子商務、企業服務上。馬化騰也在2018年年會中重點強調，要補足“toB”業務。

　　除此之外，兩家投資的一些物流、農業、醫療健康、本地生活業務也可以算到電商范圍里。

　　當然，有短視頻社交威脅的騰訊，還花更多的經歷布局了自己的主陣地——投資了31家文化娛樂企業，（去除與阿里合投的華人文化）拿出了129億元人民幣給創業公司。

　　對比下來，阿里的電子商務投入，更多集中在海外市場。像Lazada、Paytm Mall、Daraz、Trendyol Group這些印度土耳其東南亞的新興電子商務企業。除此之外還有一家來自澳大利亞的VR電商創企ORDRE.com。

　　騰訊的電商投資則集中在國內，一口氣投資了拼多多、有贊、SEE小電鋪、好衣庫等10家電商企業，拿出了350億元人民幣。騰訊這事用盡了心思，讓微信的社交電商內容電商成為新的賽道。

　　同時在企業服務賽道，騰訊投資的互道、銷售易CRM、長亮科技等企業也都是提供電商渠道工具服務。

　　可以說近半年來，騰訊除了投資短視頻相關業務之外，就是在搜羅跟微信平臺企業的電商項目。

　　阿里在企業服務上的投資，集中在新零售、智慧城市上，這跟阿里的新零售規劃、云服務業務是一脈相承的。像SMARTRAC、龍圖信息、企加云這些都是提供新零售服務的公司。還有疊境數字、Video++、商湯科技SenseTime、曠視科技Face++這樣的VAR、Ai技術提供商，這也是在為阿里的新零售、新形態的電商營銷做積累。

　　除此之外，阿里還投了大量的硬件公司，集中在寒武紀科技、中天微這樣的Ai芯片公司，還有一些智能音箱、物聯網、智能硬件相關的業務。

　　這么算下來，2018年的創投市場確實不夠火爆，沒有一條另阿里騰訊兩巨頭都關注的亮眼賽道。

　　不過兩家的目標都很明確，并且都對新零售做了不少的布局。騰訊雖然表面上更偏重與基礎的電商業務，可是京東美團兩個盟友在新零售上，一直在加緊布局。

　　而對于普通創業者來說，阿里所關注的AI硬件領域以及兩家都在大力投入的企業軟件領域，都有很高的門檻。而另一個文化娛樂熱點，則因為嚴監管面臨著巨大風險，雖然很有前途，但難以施展拳腳。

　　總的算下來，當下的創業賽道只有微信互聯網顯得鮮美可口，特別是微信扶持的內容電商和正在爆發的小游戲，是當下進入門檻最低的領域。創投市場的發動機——阿里騰訊，目前有種半失靈的意思。

　　面向下半年，新零售發展下的智能貨柜智能硬件，以及獨立于便利店、生鮮商超的新品類零售項目，都是有可能爆發的賽道。

　　對于當下市場來說，5G、AI、CV、AR技術已經成熟走向普及，為當下新上市產品帶來換機動力。

　　如：智能手機市場經歷過下行之后有望迎來換機潮；PC市場經歷過長期冷淡之后，在5G的推動下有望爆發大規模的移動辦公需求，由此引發換機潮。

　　除此之外，還有渠道下沉帶來的三四線城市及農村用戶，引發新一輪的紅利。文娛廣告在AR技術的推動下，帶來互聯網廣告平臺的進化升級，加上新零售的發展，我們將看到文娛、電商、智能硬件進行融合升級。

　　但是這一切想要在創投市場開花結果，就必須找出一條低門檻的賽道，供所有創業者競逐。否則創業者在阿里騰訊面前沒有任何議價能力。

　　朱嘯虎們要加油，爭取讓阿里騰訊都緊繃起來.