國家在電池產業的的政策補貼下調后，隨電池產業來說猶如一座大山傾斜，時刻面臨著危機。原材料的價格也在不斷地增長，在退補壓力和上游原材料價格上漲“雙重夾擊”之下，電池產業鏈業績分化明顯。

　　補貼退坡倒逼動力電池降低成本，而原材料價格上漲進一步擠壓產業鏈的利潤空間。今年以來，新能源汽車產業鏈多個環節經營壓力陡增。三季報數據顯示，與動力電池相關的電池材料、電解液、隔膜等細分領域企業業績增速明顯放緩，毛利率下滑，增收不增利和凈利潤增速為負的情況并不鮮見。與之相對的是，受益于原材料價格上漲，上游原材料廠商與正極材料制造商股價和業績“齊飛”，多家企業利潤增長超過100%。

　　分析人士指出，退補壓力和上游原材料價格上漲“雙重夾擊”之下，車企將降本壓力轉至動力電池環節。今年以來，動力電池價格下降幅度在20%-30%，并向毛利率較高、產能過剩、議價能力較弱的環節率先傳導壓力。

　　業績分化明顯

　　從三季報情況看，補貼退坡對整車企業的業績產生了一定影響。

　　如江淮汽車，前三季度營收為355.41億元，同比小幅下滑6.79%；歸屬于上市公司股東凈利為2.18億元，同比下滑73.24%。對于凈利潤較上年同期下降的主要原因，江淮汽車表示，系新能源汽車補貼退坡和乘用車銷量下降所致。又如比亞迪，前三季度營收同比增長1.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降低23.82%。多家券商分析師指出，公司短期業績承壓，主要是補貼退坡以及銷售費用和財務費用增加等因素所致。

　　“整車企業在產業鏈條中話語權相對強勢。新能源汽車新版補貼方案實施后，整車企業將補貼標準退坡壓力逐步向產業鏈上游傳導。今年以來，中游企業包括電池、電機電控這些環節產品的價量都承受了較大壓力。”深圳某上市股份券商新能源汽車分析師指出。

　　國信證券分析師指出，電池環節承受產業鏈上下游壓力最大。2016年動力電池成本大約在2.2-2.3元/Wh區間，2017年下降至1.6-1.7元/Wh區間，電池環節降價近30%。

　　與之相對應的是，三季報披露的數據顯示，與動力電池相關的電池材料、電解液、隔膜等細分領域的企業業績增速明顯放緩，毛利率下滑，導致“增收不增利”和凈利潤增速為負的情況并不鮮見。

　　隔膜領軍企業星源材質，前三季度營業收入同比增加1.15%，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑25.73%。占據國內電解液市場份額近20%的天賜材料，前三季度營業收入同比增長13.96%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑12.26%，公司預計2017年全年凈利潤變動幅度在-25%至5%。電解液溶質六氟磷酸鋰的主流提供商多氟多，前三季度也出現“增收不增利”的情況，前三季度營業收入同比增長17.4%，凈利潤同比下滑達到45.02%，公司預計全年凈利潤同比降低50%-20%。

　　而受益于原材料價格上漲，上游原材料廠商與正極材料制造商出現股價和業績“齊飛”態勢，多家企業利潤增長超過100%。上游原材料供應商華友鈷業、贛鋒鋰業、格林美，前三季營收分別較去年同期增長76.19%、40.51%、40.34%，凈利潤同比分別上升413倍、106%、92%，今年以來股價漲幅分別達到175.72%、226.77%、49.11%。正極材料制造商當升科技，前三季營收同比增長58.20%，凈利潤同比增長192%，今年以來股價上漲近三分之一。

　　遭遇多重夾擊

　　“今年以來，整個動力電池營收與去年差不多，出貨量基本與去年持平。這與年初的預期差距較大。今年以來，新能源汽車發展切換跑道，從依賴全電動大巴轉向以乘用車為主。而一輛電動大巴的電池裝機量差不多是一輛乘用車的十倍，電動大巴產銷下降超預期，導致電池裝機量達不到年初預判。同時，如果明年不退補，今年年底搶裝情況可能沒有前兩年那么突出。”鋰業分析師墨柯指出，“在整個營收盤子不變的情況下，補貼下降，將影響行業整體利潤。”

　　“整車企業首先感受到退補壓力，但車企話語權大，可以要求動力電池商降價，迫使動力電池加強成本管控，”一家上游原材料上市企業董秘告訴中國證券記者，“這也導致動力電池廠商遭遇洗牌。今年以來，已有三十家左右的中小電池廠被淘汰出局，剩下動力電池企業要控制住成本，只好拿毛利率高、產能過剩、議價能力較弱的環節開刀，比如隔膜、電解液和負極等，今年以來價格大幅下滑就有下游壓價的因素。”

　　墨柯指出，隔膜企業比較難受。“前幾年隔膜行業毛利率太高，電池廠要降本首先就要動他們。另外，之前行業毛利率過高導致大批企業擴大產能，這兩三年產能逐漸釋放，也給下游提供了壓價的可能。今年以來，隔膜企業毛利率下滑幅度很大，同比下滑接近30%，預計明年價格還將繼續下滑。”

　　對于負極材料、電解液兩個環節，受原材料價格上漲以及下游壓價，行業盈利空間遭受大幅擠壓。“受供給側改革影響，今年以來負極原材料價格上漲迅速，如針狀焦從年初的3500元/噸目前上漲到超過15000元/噸。但負極材料本身毛利率就不高，并且在整個產業鏈體系中的話語權較弱，難以將成本壓力傳導出去，受下游壓價影響，今年整體價格穩中有降。目前，部分負極材料企業已經面臨盈利困難。”上述股份制券商新能源汽車分析師告訴 記者。

　　對于溶質端（六氟磷酸鋰），一位新能源汽車上市企業董秘指出，去年市場需求量較大，而產能不夠，令六氟磷酸鋰價格上漲很多。今年以來，產能逐漸釋放，產品需求減少，同時下游壓價，導致價格下行明顯。六氟磷酸鋰價格去年最高能賣到30多萬/噸，現在只賣14萬/噸。價格下跌的同時，其主要原料氫氟酸以及碳酸鋰價格卻在上漲。比如，氫氟酸報價從年初的6000元/噸已大幅上漲到接近1萬元/噸。六氟磷酸鋰的生產商日子不太好過。

　　溶質端（六氟磷酸鋰）的降價進一步傳導至電解液生產商。太平洋證券分析師指出，六氟磷酸鋰的降價帶動電解液價格同步下行，價格從8萬元/噸跌至5萬-5.5萬元/噸。

　　“正極材料制造商日子過得比較舒服，尤其生產三元電池的制造商。前兩年正極廠比較慘，毛利率能夠達到10%就不錯了，基本不賺錢，下游也一直不給漲價。今年借著這波原材料漲價，正極廠趁機提價，將以前的毛利率洼地基本修復，目前毛利率大概能達到20%-30%。”墨柯指出。

　　盈利能力將有所好轉

　　根據《關于2016年-2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》，2017年至2018年新能源汽車補助標準在2016年基礎上下降20%，2019年至2020年補助標準在2016年基礎上下降40%。

　　“有傳聞說2018年將在今年基礎上提前退補20%。如果消息屬實，將對產業鏈整體造成壓力。我們和一些整車車企交流了解到，他們準備進一步承擔退坡壓力，如果明年再退20%，他們將承擔更多的成本壓力，減少一些中游環節的壓力，以保證整個產業鏈的平衡發展。”一位分析師告訴 記者。