高通股價大跳水

關心高通的朋友們一定知道高通股價在年前被重創。一開始是被美國聯邦貿易委員會（FTC）起訴，在股價下跌一些之后，又爆出了被手機巨頭蘋果在美國起訴的消息。蘋果起訴的消息可謂是開啟了連鎖效應，各大投資機構對于高通股價的評級紛紛下調，導致高通股價猛跌12%，市值一天蒸發數十億美金。一波未平一波又起，在幾天后又出現了蘋果在中國起訴高通的消息，高通在一天內又下跌了5%，直到最近一直在低位徘徊。

高通的專利霸權

高通股價下跌的根本原因就是其商業模式收到了挑戰。

高通在大家的心目中，主要是一家fabless芯片公司。（所謂fabless，就是公司只設計芯片電路，然后把芯片生產交給TSMC或三星等代工廠去做。相對的模式是IDM，指公司集芯片設計和生產于一體。）然而，高通最初創立時，并非是一家芯片公司，而是一家通信解決方案。

1985年，Irwin Jacobs，Andrew Viterbi等人組建了高通，第一個產品是用于卡車衛星定位的OmniTRACS系統。OmniTRACS系統是高通獨門黑科技CDMA一次小試牛刀，并獲得了不錯的成績。當時，通訊學界CDMA的前景尚有不少爭議，一些學者甚至懷疑CDMA能否實用化，而OmniTRACS的成功對于CDMA技術前景是一次極好的證明。到了1990年，高通開始將CDMA技術用于手機，并在1992年（公司成立第七年）才開始自己的芯片業務。應該說，高通的公司立足之本還是通訊解決方案，因此對于高通來說最關鍵的資產是專利。之后，高通的CDMA技術大放異彩，在2G通訊中與GSM各占半壁江山，而在3G時代高通的CDMA技術及相關專利更是幾乎所有通信標準繞不開的基石。高通從相關專利中獲得了巨大的收益，于是愈加重視專利，并鼓勵員工積極申請專利。在高通圣地亞哥總部內有一座專利墻，上面密密麻麻地陳列著高通公司獲得的所有專利，蔚為壯觀。

高通的專利給公司帶來利潤之外，也反哺了芯片業務。高通的收入主要從QCT（芯片）部門和QTL（專利授權）部門。在17年1季度（截止12月25日），大約70%的營收來自QCT部門，大約41億美元，而專利授權QTL的營收18億美元。雖然專利授權QTL的營收只占30%，但是這是高通的利潤主要來源。QTL的稅前利潤遠高于QCT，占到大約2/3的利潤。可以說，高通的芯片部門是高收入低利潤率，而專利部門的利潤率則是高到令人咋舌（85%）。也因此，高通可以把芯片以較低的價格出售以占領市場，然后用專利獲得的高利潤來維持公司運營。

這種“芯片負責市占率，專利負責利潤”的模式繼續走下去，就是目前高通的“專利換市場”模式。在目前的手機中，高通的專利幾乎無法規避，所以所有手機廠商理論上都要乖乖地給高通交錢，但是要交多少錢（專利授權費）由高通說了算。高通深知芯片占有率的重要性，因為手機廠商一旦用習慣了高通的芯片解決方案，再去換其他家的就會導致很高的成本。于是，高通不是對所有的手機廠商一視同仁收取同樣的專利授權費，而是對于使用高通芯片的手機廠商在專利授權費方面有折扣。

詳細的專利授權費是不對外公開的，即每家公司都不知道高通與其他公司談判得到的授權費是多少，稱為“黑盒子協議”。更進一步地，高通還會要求手機廠商與其簽署反授權協議，即使用高通專利的手機廠商把自己的專利反向授權給高通，并且放棄起訴其他同樣與高通簽署反授權協議的廠商。換句話說，小米、一加、錘子等企業一旦與高通簽訂了反授權協議就相當于進入了高通的保護傘之下，有效地減少了專利訴訟相關的損耗。

在手機設計同質化的今天，一不小心就會觸犯到其他公司的專利，而一旦進入了高通的專利保護傘之下專利的麻煩就沒有了，這簡直就像吸毒一樣讓手機廠商無可自拔，一方面知道不能太依賴高通的芯片，但另一方面高通的專利保護傘實在是太方便了根本離不開，所以最后還是要用高通的芯片，并且乖乖接受高通按照整機收取專利費的收費模式。

然而，還是有一些手機廠商覺得高通的專利條款太霸道，例如蘋果。另外，政府監管部門也認為高通的專利費收取模式與公平競爭的原則相悖。

高通的商業模式遇到挑戰

在目前，高通的商業模式受到了巨大的挑戰。高通的立業之本是專利加芯片，然而在4G時代，高通專利的重要性相比3G來說有所下降，已經不再是壟斷地位。更麻煩的是，各國的政府都對于高通專利綁定芯片以及按照整機收取專利授權費的模式開始進行調查。

2014年，中國發改委開始調查高通的反壟斷案，并于2015年2月達成和解，發改委決定對高通開出9.75億美元，同時高通面向中國手機廠商專利授權費的計費基礎從原來的整機價格調整為整機價格的65%，并且不得要求中國手機廠商反向授權。

2016年7月，韓國公平交易委員會（FTC）宣布，經過對高通長達17個月的反壟斷調查之后，準備罰款最多1萬億韓元，約合8.8億美元。創下了韓國反壟斷罰款的歷史記錄數據。韓國FTC認為，高通收取了過高的授權費用，而且強制采用高通技術的廠商在3G和4G專利以外還必須購買高通其他技術的專利，這些條件有違公平交易的原則。

2017年1月17日，美國FTC向加州地區聯邦法院提起訴訟。美國FTC認為高通公司堅持“無授權則不供應芯片”的政策，只向接受其制定的授權條款的手機制造商供應基帶芯片。由于失去高通的基帶芯片供應損失巨大，制造商被迫接受嚴苛的條件。

2017年1月20日，蘋果也在美國對高通提起訴訟。之前，高通承諾蘋果公司一旦在手機中使用高通的芯片，就將返還給蘋果高達10億美元的專利授權費作為優惠。然而，因為蘋果在韓國FTC對高通的調查中給出了不利于高通的證詞，高通決定不再遵守返還10億美元的專利授權費的承諾。蘋果在對高通的指控中指出，高通向蘋果征收的專利授權費用至少是蘋果公司其它專利商的5倍。蘋果還表示，“多年來，高通一直不公平地向蘋果收取無關聯技術的費用。蘋果創新的獨特功能越多，例如TouchID、高級顯示屏以及攝像頭等，高通就會毫無緣由地向蘋果征收更多的費用，蘋果為資助這些創新的成本也就越來越昂貴。”蘋果的這些指控與FTC對于高通的指控如出一轍，換句話說高通的專利授權模式已成眾矢之的，而法庭對于FTC和蘋果的訴訟案件很可能最終作出對高通不利的判決。

2017年1月26日，蘋果又在中國對高通發起訴訟，認為高通向蘋果提出了過高的專利許可條件，還有將專利與芯片綁定，向中國北京知識產權法院提出控訴要求共 10 億人民幣的賠償。

這一連串的訴訟都對高通的商業模式造成了威脅，尤其是在美國FTC和蘋果的訴訟。一旦高通專利捆綁芯片的商業模式失效，高通將面臨巨大的損失。蘋果聲稱高通收取的專利費用是其他公司專利的五倍以上，而高通在財報中披露2016財年它從蘋果，三星和富士康獲得的收入占總收入265億美元的40%。依據蘋果的體量，可以估計高通從蘋果的收入大約在40-50億美金左右。一旦高通在訴訟案中敗訴并被迫下調其專利授權費用到原來的五分之一，其每年年收入可能下降50億美元。而且，除了蘋果之外，三星等手機大廠也可能會跟風起訴高通，使得高通的專利收入進一步減少。2016財年高通的營收收入為265億美元，利潤為75.4億美元。如果高通年收入減少50億美元，其利潤率可能會下降到目前的一半左右，而其股價在市盈率不變的情況下也會下跌到目前的一半。事實上，高通的股價已經從美國FTC訴訟案前的高位67美元跌到了目前的53美元附近，跌幅已經達到了20%，甚至在這個過程中高通發布了高于預期的財報也沒能讓股價反彈。這對于高通造成的后果可能是災難性的。