北京時間2月27日，愛立信、阿爾卡特朗訊和諾基亞西門子已先后公布了2011年的成績單，華為和中興雖然暫未對外公布，但研究機構與投行已各有數據。歐債危機仍然在蔓延，全球宏觀經濟的下行已經傳導到電信業，這些因素將對2012年的電信業帶來哪些影響，各大研究機構和投行如何點評五大設備商2011年成績表現，2012年他們的主要增長點和走勢又是如何？C114約請了中金、瑞銀、弗若斯特沙利文和Gartner的分析師們嘗試解答這些問題。

　　愛立信2012 年業績面臨較大壓力

　　愛立信2011 年收入2269 億瑞典克朗（約336億美元），利潤126 億瑞典克朗（約合18.4億美元）。

　　2011 年第4 季度的盈利能力下滑，系統設備部門運營利潤率8%（2010 年4 季度16%），服務部門運營利潤率6%（2010 年4季度12%），同比大幅下挫；2011 全年毛利35.1%（2010 年毛利38.2%），運營利潤率9.6%（2010 年運營利潤率12.0%），相對2010 年有顯著下降。

　　中金公司電信分析師陳昊飛認為，由于中國競爭對手被擋在美國市場外，愛立信2010 年的北美收入強勁增長，高毛利的北美收入掩蓋了愛立信面臨的問題和其他市場上的競爭加劇情況；2011 年愛立信北美增長停滯，收入和盈利壓力顯現。

　　2012 年北美和歐洲市場上的運營商開支謹慎，亞太地區開支放緩，中國資本開支從2G 轉向3G（愛立信市場份額顯著下降），歐洲還面臨中興、華為競爭，愛立信較為強勁的增長地區只剩南美，而中興華為的競爭勢頭不減，導致愛立信收入和毛利都不會立即轉好，業績面臨較大壓力。

　　2012 年，愛立信將進行內部調整，有可能進行裁員收縮，規模第一的位置也將讓與華為；不過陳昊飛認為，愛立信不會太過深跌，2013 年北美運營商開支將再度啟動，擁有較大北美份額的愛立信會比較容易擺脫困境。”

　　瑞銀電信行業分析師曹嘉駿認為，愛立信2011年第四季度業績下滑的主要原因有：

　　1、宏觀因素致使電信運營商預算收緊（亞洲除外）；2、服務合同和新的網絡建設合同占比較高（這部分的毛利沒有升級合同高）；3、歐洲CDMA投資下降和網絡現代化（Modernazation）壓力。

　　預計2012上半年，隨著AT&T資本開支的回升和印度新建網絡的減少，會減輕一定的壓力。但是更大的挑戰在于服務和網絡現代化，CDMA狀況會繼續惡化。

　　美國運營商資本支出方面，瑞銀認為AT&T會追加資本性支出，但Verizon會相應減少支出，兩者基本相抵。

　　毛利率方面，由于宏觀經濟和政策的影響，愛立信業績在短期內難見好轉。毛利下滑在2012年上半年還將持續，但是收入或許會有一定的支撐。

　　愛立信2012年一季度困難仍將延續，2012年主要模塊的研發費用較2011年會有降低。2012年公司會繼續進行業務重組，相信重組后P/E約13.4X。

　　弗若斯特沙特文研究經理陶勤珠認為，愛立信2011年的總銷售額和凈收入上增長強勁，而第四季度，由于全球網絡銷售乏力，其公司業務組合中網絡覆蓋項目和歐洲網絡現代化項目占比較多，季度銷售增長放緩。

　　2011年北美區銷售額同比下降20%、環比下降7%、全年下降1%。雖然服務和多媒體業務增長，然而網絡銷售的下滑造成了全年銷售額萎縮。

　　由于技術發展，CDMA銷售同比和環比均出現下降。隨著移動設備和數據使用量的提升，對HSPA和LTE的移動寬帶投資仍將繼續。中國及東北亞區銷售額同比增長15%，環比增長13%，全年增長47%。同比增長主要得益于所有運營商全面引進智能手機，這造成了該地區移動寬帶的持續增長和移動用戶數量的持續上升。

　　2012年，由于北美和歐洲網絡運營商投資開始放緩，中國和東亞其他國家（如越南）2G業務的下滑，愛立信在2012年面臨較大挑戰。

　　Gartner電信分析師楊敬宇認為，愛立信目前移動設備市場的主要驅動力在于智能終端帶來的移動數據流量的激增。

　　愛立信作為市場領先者，憑借其存量市場的優勢，在3G網絡的擴容與升級方面保持了強勁的競爭力。愛立信在3GPP移動技術上的專注，使其繼續保持移動設備方面的技術領先地位。

　　隨著LTE在全球市場的逐步部署，愛立信的LTE業務將增長很快。愛立信在專業服務方面也是全球電信設備廠商中的領先者，同時是其收入重要來源。